智通每日大行研報(bào)丨美團(tuán)-W(03690)獲高盛看高至364港元 大摩大幅上調(diào)微創(chuàng)醫(yī)療(00853)目標(biāo)價(jià)

智通提示：

大摩稱，微創(chuàng)醫(yī)療(00853)前景仍具吸引力，因產(chǎn)品線豐富以及覆蓋多個(gè)相互關(guān)聯(lián)的醫(yī)療技術(shù)細(xì)分市場(chǎng)，或可產(chǎn)生協(xié)同效益，預(yù)計(jì)2020-22年銷售額復(fù)合增長達(dá)28%;

小摩預(yù)計(jì)，明源云(00909)與房企深度長期合作關(guān)系將建立高準(zhǔn)入門檻，有望成為行業(yè)中的長線贏家，預(yù)計(jì)2020-23年收入及純利年復(fù)合增長達(dá)37%及32%;

小摩表示，微盟集團(tuán)(02013)大客化戰(zhàn)略推進(jìn)順利，大型商家產(chǎn)生更好的經(jīng)濟(jì)效益、更高的ARPU和留存率，予目標(biāo)價(jià)22港元;

招商證券(香港)維持李寧(02331)未來3年每股盈利復(fù)合增長35.2%的預(yù)測(cè)，認(rèn)為即將舉行的東京奧運(yùn)會(huì)和北京冬奧會(huì)將推動(dòng)更為強(qiáng)勁的GMV增長;

華創(chuàng)證券稱，諾誠健華-B(09969)的核心產(chǎn)品奧布替尼為潛在最佳BTK抑制劑，有望進(jìn)軍全球MS市場(chǎng)，予目標(biāo)價(jià)36.3港元。

大摩：予微創(chuàng)醫(yī)療(00853)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)248%至71.4港元

大摩稱，微創(chuàng)醫(yī)療(00853)管理層制定2021年的銷售收入增長指引為20%-25%，骨科業(yè)務(wù)預(yù)增25%-30%，其中中國地區(qū)收入估計(jì)可增長40%-45%。雖然藥物支架(DES)產(chǎn)品將受到采購措施影響銷售及盈利能力，但大摩預(yù)計(jì)其毛利率下降后仍能達(dá)60%，隨著海外市場(chǎng)增長，今年DES銷售也可增長10%。該行認(rèn)為，公司前景仍具吸引力，因其產(chǎn)品線豐富以及覆蓋多個(gè)相互關(guān)聯(lián)的醫(yī)療技術(shù)細(xì)分市場(chǎng)，或可產(chǎn)生協(xié)同效益，預(yù)計(jì)2020-22年銷售額復(fù)合增長28%。

大摩：維持昆侖能源(00135)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)27.3%至6.9港元

大摩表示，年初至今昆侖能源(00135)及香港中華煤氣(00003)為表現(xiàn)最佳的內(nèi)地燃?xì)夤桑宰蛉?5月31日)收市價(jià)5.86港元計(jì)算，昆侖能源估值相當(dāng)于今年市盈率9倍，低于同業(yè)的13倍至19倍，該行相信其估值在目前水平仍然有吸引力，預(yù)計(jì)公司下一個(gè)催化劑為利用其200億元的出售所得進(jìn)行潛在收購。

小摩：首予明源云(00909)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50港元

小摩稱，明源云(00909)是內(nèi)地最大的房地產(chǎn)軟件解決方案供應(yīng)商，以收入計(jì)市占率達(dá)20%，預(yù)計(jì)其屬于房地產(chǎn)數(shù)碼轉(zhuǎn)型及快速增加SaaS應(yīng)用的主要受惠者。小摩預(yù)計(jì)，2020-23年收入及純利年復(fù)合增長分別達(dá)37%及32%，預(yù)計(jì)其與內(nèi)地房地產(chǎn)深度而長期合作關(guān)系將建立高準(zhǔn)入門檻，有望成為行業(yè)中的長線贏家。

小摩：首予微盟集團(tuán)(02013)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)22港元

小摩稱，去中心化的商業(yè)模式為商家提供更高效節(jié)約成本的獲客方式，并賦能商家掌握私域數(shù)據(jù)、管理客戶關(guān)系，具有強(qiáng)大的吸引力。微盟集團(tuán)(02013)抓住機(jī)會(huì)在過去五年中實(shí)現(xiàn)10倍收入增長。預(yù)計(jì)趁著產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，結(jié)合公司在優(yōu)質(zhì)大型客戶滲透方面取得的進(jìn)展(相對(duì)于過去專注于中小型企業(yè))，公司收入在2020-25年期間有望實(shí)現(xiàn)30%的穩(wěn)定年復(fù)合增長率，SaaS收入將以更快的49%年復(fù)合增長率增長。強(qiáng)勁的2021年第一季度業(yè)績證實(shí)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)健進(jìn)展(訂閱收入/付費(fèi)商戶同比增長100%/22%)，并將帶來股價(jià)的優(yōu)異表現(xiàn)。

小摩認(rèn)為，公司將在規(guī)模龐大、快速增長的市場(chǎng)中處于有利地位。2020年微信電商GMV翻了一番，達(dá)到1.6萬億。預(yù)計(jì)其五年復(fù)合年增長率為39%，到2025年將達(dá)到人民幣8.3萬億，占中國零售總額的約14%。這將為第三方服務(wù)商創(chuàng)造880億元人民幣的收入機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)化為500億美元的市值潛力(基于15%的凈利率和25倍市盈率)，作為微信領(lǐng)先的SaaS服務(wù)商和騰訊社交廣告最大的廣告代理商，微盟應(yīng)充分受益于這一長期增長機(jī)會(huì)。公司大客化將進(jìn)一步擴(kuò)展市場(chǎng)空間，提高單客經(jīng)濟(jì)。大客化戰(zhàn)略推進(jìn)順利，大型商家產(chǎn)生更好的經(jīng)濟(jì)效益、更高的ARPU和留存率。公司大客戶的LTV/CAC(生命周期價(jià)值/客戶獲取成本)比率可能達(dá)到7-10倍。大客戶在2020年貢獻(xiàn)約20%的訂閱方案收入，預(yù)計(jì)公司將提高這一比例，2025年將達(dá)到50%。

高盛：重申美團(tuán)-W(03690)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)364港元

高盛稱，美團(tuán)-W(03690)管理層預(yù)計(jì)將鞏固公司核心業(yè)務(wù)(包括外賣、到店、酒店及旅游)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位，今年首季期間一半新增用戶來自“美團(tuán)優(yōu)選”(該業(yè)務(wù)累積客戶已超1億)，公司表示將會(huì)繼續(xù)投資這項(xiàng)業(yè)務(wù)以捕捉未來市場(chǎng)的機(jī)遇。公司管理層預(yù)計(jì)，“美團(tuán)優(yōu)選”業(yè)務(wù)未來將爭(zhēng)取3億至4億的新用戶，該業(yè)務(wù)的長期潛在的利潤規(guī)?；?qū)⑴c外賣業(yè)務(wù)相當(dāng)，其產(chǎn)品平均售價(jià)在未來數(shù)季度也將逐步改善。

招商證券(香港)：維持李寧(02331)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至80.7港元

招商證券(香港)稱，最近對(duì)李寧(02331)一家規(guī)模較大的經(jīng)銷商的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，李寧近兩月取得強(qiáng)勁的銷售增長，4月GMV較2020年增長+120%，較2019年增長+60%，5月GMV較2020年增長+50%，較2019年增長+35%，大幅超出該經(jīng)銷商預(yù)期。該經(jīng)銷商將這一強(qiáng)勁增長歸因于棉花事件所推動(dòng)的消費(fèi)者對(duì)于國產(chǎn)品牌的青睞。在棉花事件帶來的GMV飆升之后，增速已經(jīng)放緩，而耐克和阿迪達(dá)斯5月的銷售也已反彈，恢復(fù)至接近2019年的水平。

該行表示，由于棉花事件以及2019年上半年的低基數(shù)，該經(jīng)銷商預(yù)計(jì)21財(cái)年上半年GMV將較19年同期增長30%以上。經(jīng)銷商預(yù)計(jì)其21財(cái)年全年GMV將較2019年增長15%至20%。李寧官方給出的21財(cái)年收入指引(于棉花事件前發(fā)布)為同比增長25%(較2019年增長30%)。該行可以結(jié)合李寧公司更高的收入指引與經(jīng)銷商專家給出的GMV預(yù)期，得出：1)李寧線上銷售的銷售貢獻(xiàn)提升;2)其他區(qū)域的GMV增速更快。

中信建投：維持寶寶樹集團(tuán)(01761)“增持”評(píng)級(jí)

中信建投報(bào)告中稱，中共中央政治局5月31日召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)依法組織實(shí)施三孩生育政策，促進(jìn)生育政策和相關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)政策配套銜接，健全重大經(jīng)濟(jì)社會(huì)政策人口影響評(píng)估機(jī)制。該行點(diǎn)評(píng)道，2020年寶寶樹集團(tuán)(01761)孕育APP MAU達(dá)到1990萬人，同增5.3%，在新生嬰兒家庭的攔截率達(dá)到64%，成為最高新生嬰兒攔截率平臺(tái)，市場(chǎng)份額持續(xù)上升。隨著國家政策的不斷鼓勵(lì)與傾斜，托育&早教服務(wù)的需求有望持續(xù)提升，或?qū)⒊蔀楣疚磥硖剿鞣较颉?br/>

華創(chuàng)證券：首予諾誠健華-B(09969)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)36.3港元

華創(chuàng)證券表示，奧布替尼為潛在最佳BTK抑制劑，有望進(jìn)軍全球MS市場(chǎng)。諾誠健華-B(09969)核心產(chǎn)品奧布替尼是一款高選擇性不可逆BTK抑制劑，與同類競(jìng)品相比，奧布替尼對(duì)BTK的選擇性更高、生物利用度更高、兼具良好PK屬性及BTK抑制活性，在臨床研究中表現(xiàn)出良好的安全性及出色的有效性，有望成為best-in-class品種。多發(fā)性硬化癥(MS)是一種自身免疫性中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，全球MS市場(chǎng)規(guī)模2018年達(dá)到230億美元，并預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到488億美元。奧布替尼擁有良好的血腦屏障透過性，具備多發(fā)性硬化癥的治療潛力。目前，奧布替尼已獲FDA批準(zhǔn)開展治療多發(fā)性硬化癥臨床II期試驗(yàn)，國際化潛力巨大。

報(bào)告提到，公司自主研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大，管線不斷夯實(shí)。除奧布替尼外，公司憑借強(qiáng)大的自主研發(fā)能力打造豐富的新藥研發(fā)管線，涵蓋各類腫瘤和自免領(lǐng)域。已進(jìn)入臨床的產(chǎn)品包括選擇性更好的pan-FGFR抑制劑ICP-192，F(xiàn)GFR4抑制劑ICP-105，潛在更優(yōu)的二代TRK抑制劑ICP-723，后續(xù)布局靶點(diǎn)包括VEGFR/DRR1、TYK2、SHP2、Pro-IL15、TYK2-JH1、TYK2-JH2、E3-ligase、BCL-2等。

瑞信：維持中石化(00386)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至6港元

瑞信表示，中石化(00386)目前的盈利勢(shì)頭強(qiáng)勁，每季產(chǎn)生的核心盈利約200億元(人民幣,下同)，估計(jì)可令公司達(dá)到自2013年以來最佳的年度業(yè)績。但如果油價(jià)升至超過每桶80美元，該行認(rèn)為對(duì)公司的壓力會(huì)明顯增加。歷史數(shù)據(jù)表明，當(dāng)于2018年第四季當(dāng)油價(jià)達(dá)每桶80美元時(shí)，公司股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)回調(diào)18%，三個(gè)月內(nèi)回調(diào)31%。