元宇宙 Metaverse：互聯(lián)網(wǎng)的下一站

摘要

元宇宙概念股Roblox股價(jià)連破新高;Facebook旗下的VR設(shè)備新品出貨量超出預(yù)期，什么是元宇宙?如何看待元宇宙的投資機(jī)會(huì)?

元宇宙是什么?——沉浸式的虛擬空間，用戶可在其中進(jìn)行文化、社交、娛樂(lè)活動(dòng)，元宇宙的核心在于對(duì)虛擬資產(chǎn)和虛擬身份的承載。元宇宙為用戶提供豐富的消費(fèi)內(nèi)容、公平的創(chuàng)作平臺(tái)、可靠的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、沉浸式的交互體驗(yàn)。與傳統(tǒng)游戲不同，用戶可以在元宇宙體驗(yàn)不同的內(nèi)容，結(jié)交不同的好友，創(chuàng)造自己的作品，進(jìn)行一系列虛擬活動(dòng)。元宇宙的特點(diǎn)包括：可靠的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、虛擬身份與資產(chǎn)、強(qiáng)社交性、沉浸式體驗(yàn)、開(kāi)放內(nèi)容創(chuàng)作。當(dāng)前的游戲及平臺(tái)，Roblox、Minecraft、Decentraland、魔獸世界等在這五個(gè)維度上各有所長(zhǎng)，但都有差距。

元宇宙——數(shù)字社會(huì)發(fā)展的必然。從數(shù)字世界發(fā)展的維度看，元宇宙并非一蹴而就，過(guò)去智能終端的普及、電商/短視頻/游戲等應(yīng)用的興起、5G半導(dǎo)體基礎(chǔ)設(shè)施的完善、共享經(jīng)濟(jì)的萌芽均是前奏。而當(dāng)下全球疫情的持續(xù)以及Z世代YOLO文化的興起進(jìn)一步加速了元宇宙的到來(lái)。市場(chǎng)低估了數(shù)字化浪潮下，企業(yè)工作方式和個(gè)人職業(yè)選擇的加速變化：后疫情期間，線上化習(xí)慣養(yǎng)成、互聯(lián)網(wǎng)提供更多的自由職業(yè)機(jī)會(huì)，社會(huì)企業(yè)組織形式的變化、Z世代對(duì)虛擬世界的沉浸都使得元宇宙大勢(shì)所趨。

BAND(Blockchain、Game、Network、Display)——構(gòu)建元宇宙的四大技術(shù)支柱。區(qū)塊鏈、游戲、網(wǎng)絡(luò)算力、VR顯示均迎來(lái)邊際變化，或已經(jīng)到達(dá)引爆元宇宙的臨界點(diǎn)。為什么是現(xiàn)在?為什么是這四個(gè)技術(shù)賽道?區(qū)塊鏈技術(shù)提供了去中心化的清結(jié)算平臺(tái)，智能合約、DeFi、NFT的出現(xiàn)保障元宇宙的資產(chǎn)權(quán)益和流轉(zhuǎn)。游戲?yàn)樵钪嫣峁┙换?nèi)容并實(shí)現(xiàn)流量聚合，Roblox為這一賽道構(gòu)建了模板。5G網(wǎng)絡(luò)的升級(jí)保障了信息的傳輸速率。VR等顯示技術(shù)為用戶帶來(lái)更沉浸式的體驗(yàn)。與市場(chǎng)認(rèn)知不同，我們認(rèn)為元宇宙并不是游戲的升級(jí)版，而是“BAND”各技術(shù)賽道的融合。

區(qū)塊鏈——元宇宙的補(bǔ)天石。我們認(rèn)為，游戲、網(wǎng)絡(luò)與顯示的升級(jí)也能呈現(xiàn)一個(gè)近乎完美、逼真的游戲世界，但它僅僅是游戲，Blockchain才是實(shí)現(xiàn)升維的點(diǎn)睛之筆。其意義在于保障用戶虛擬資產(chǎn)、虛擬身份的安全，實(shí)現(xiàn)元宇宙中的價(jià)值交換，并保障系統(tǒng)規(guī)則的透明執(zhí)行，玩家不會(huì)像傳統(tǒng)游戲一樣成為游戲主策、主程手中的提線木偶，真正將Game升級(jí)為Experience。

我們認(rèn)為元宇宙或是下一輪科技創(chuàng)新的“集大成者”，成為互聯(lián)網(wǎng)的下一站，關(guān)注“BAND”賽道的投資機(jī)會(huì)。

1)游戲：Roblox(RBLX.US)、Unity(U.US)、英偉達(dá)(NVDA.US)、騰訊控股(00700)、動(dòng)視暴雪(ATVI.US)、網(wǎng)易(09999)、心動(dòng)公司(02400);

2)顯示技術(shù)：Facebook(FB.US)、Sony(SONY.US)、Snap(SNAP.US)、微美全息(WIMI.US)、舜宇光學(xué)(02382)、歌爾股份、京東方A、維信諾、藍(lán)特光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子;

3)網(wǎng)絡(luò)：聲網(wǎng)(API.US)、中興通訊(00763)、新易盛、光環(huán)新網(wǎng)、中際旭創(chuàng)、廣和通、寶信軟件。

同時(shí)，我們也建議關(guān)注區(qū)塊鏈公鏈基礎(chǔ)設(shè)施和元宇宙概念項(xiàng)目的發(fā)展，包括以太坊、OpenSea、Decentraland、Uniswap、Cryptovoxels等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：VR發(fā)展不及預(yù)期;內(nèi)容生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期;UGC游戲平臺(tái)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);區(qū)塊鏈政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

投資要點(diǎn)

我們區(qū)別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)：

(1)市場(chǎng)對(duì)元宇宙的認(rèn)識(shí)和發(fā)展空間理解不充分。市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，元宇宙是一種沉浸感更強(qiáng)的游戲和社交應(yīng)用，借助VR、AR、AI等技術(shù)實(shí)現(xiàn)更深度的應(yīng)用體驗(yàn)。但元宇宙的實(shí)際意義要遠(yuǎn)超于此，元宇宙是承載人類虛擬活動(dòng)的平臺(tái)，其核心在于承載了人的虛擬身份與虛擬資產(chǎn)。Roblox已將Game定義為“Experience”，游戲是元宇宙的呈現(xiàn)方式，但元宇宙不局限于游戲，更是承載真人意識(shí)的數(shù)字體驗(yàn)。

(2)市場(chǎng)對(duì)于元宇宙各個(gè)技術(shù)賽道的融合與邊際變化理解不充分。元宇宙不再是鏡花水月的原因在于技術(shù)的邊際變化，我們總結(jié)，構(gòu)建元宇宙的四大技術(shù)賽道(BAND—Blockchain、gAme、Network、Display)在這一年都迎來(lái)了質(zhì)變。區(qū)塊鏈NFT虛擬資產(chǎn)賽道突然爆火，更多的人和機(jī)構(gòu)開(kāi)始接受這種虛擬資產(chǎn)范式;游戲行業(yè)探索出了以用戶創(chuàng)作主導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)為核心的Roblox模式，游戲UGC模式廣受市場(chǎng)認(rèn)可;5G基站、AIoT大規(guī)模建設(shè)，在數(shù)據(jù)傳輸層面為互聯(lián)網(wǎng)新時(shí)代打好了基礎(chǔ);新一代VR設(shè)備實(shí)現(xiàn)使用體驗(yàn)廣受好評(píng)，帶動(dòng)消費(fèi)端AR/VR的崛起。

(3)市場(chǎng)低估了區(qū)塊鏈作為元宇宙關(guān)鍵組件的作用。Roblox的崛起讓市場(chǎng)看到游戲作為元宇宙載體的價(jià)值，但尚未認(rèn)識(shí)到元宇宙作為數(shù)字世界需要“價(jià)值傳遞”。區(qū)塊鏈技術(shù)作為元宇宙的重要構(gòu)成，能夠承擔(dān)其價(jià)值傳輸功能——去中心化的虛擬資產(chǎn)權(quán)益記錄與虛擬身份。目前在原生虛擬資產(chǎn)的確權(quán)和金融領(lǐng)域，區(qū)塊鏈給出了可靠、高效的解決方案。

投資策略：

雖然當(dāng)下離實(shí)現(xiàn)元宇宙的愿景尚有距離，但趨勢(shì)已起，元宇宙或是下一輪科技創(chuàng)新的“集大成者”，成為互聯(lián)網(wǎng)的下一站。我們推薦關(guān)注元宇宙BAND(區(qū)塊鏈、游戲、通信、顯示技術(shù))各個(gè)技術(shù)賽道標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。

1)游戲：Roblox、英偉達(dá)、騰訊控股、動(dòng)視暴雪、網(wǎng)易、心動(dòng)、Unity

2)通信：聲網(wǎng)、中興通訊、新易盛、光環(huán)新網(wǎng)、中際旭創(chuàng)、廣和通、寶信軟件

3)AR /VR顯示：Facebook、Sony、舜宇光學(xué)、歌爾股份、京東方A、維信諾、藍(lán)特光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子

4)區(qū)塊鏈：以太坊、OpenSea、Decentraland、Uniswap、Cryptovoxels

股價(jià)上漲的催化因素：

(1)游戲UGC商業(yè)模式快速發(fā)展;

(2)元宇宙為虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)、云游戲提供大量?jī)?nèi)容;

(3)VR設(shè)備用戶群體增加;

(4)元宇宙為5G帶來(lái)了豐富的消費(fèi)端應(yīng)用場(chǎng)景。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期;VR發(fā)展不及預(yù)期;區(qū)塊鏈政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

正文

一、元宇宙：真實(shí)人類社會(huì)的平行數(shù)字時(shí)空

1.1 元宇宙的曙光初現(xiàn)

元宇宙概念的出現(xiàn)：科幻小說(shuō)《雪崩》中描繪了一個(gè)稱為元宇宙(Metaverse)的多人在線虛擬世界，用戶以自定義的“化身”(Avatar)在其中進(jìn)行活動(dòng)。主角通過(guò)目鏡設(shè)備看到元宇宙的景象，身處于電腦繪制的虛擬世界，其中燈火輝煌，數(shù)百萬(wàn)人在中央大街上穿行。元宇宙的主干道與世界規(guī)則由“計(jì)算機(jī)協(xié)會(huì)全球多媒體協(xié)議組織”制定，開(kāi)發(fā)者需要購(gòu)買土地的開(kāi)發(fā)許可證，之后便可以在自己的街區(qū)構(gòu)建小街巷，修造樓宇、公園以及各種違背現(xiàn)實(shí)物理法則的東西。主角的冒險(xiǎn)故事便在這基于信息技術(shù)的虛擬世界中展開(kāi)。

《雪崩》由科幻作家尼爾斯蒂芬森在1992年創(chuàng)作完成，該作品第一次提出并描繪了元宇宙，并早在社交網(wǎng)絡(luò)到來(lái)前就預(yù)言了未來(lái)虛擬時(shí)空中的人類社交與其他活動(dòng)?！堆┍馈穯l(fā)了一代互聯(lián)網(wǎng)人，也一度作為Facebook內(nèi)部要求閱讀的書籍。在2014年Facbook以20億美金收購(gòu)Oculus，扎克伯格發(fā)帖展望虛擬世界的未來(lái)時(shí)也引用了小說(shuō)中的相關(guān)表述[2]。

7年后的今天，Oculus的最新VR產(chǎn)品引燃市場(chǎng)，高性價(jià)比和使用體驗(yàn)廣受用戶追捧。OculusQuest2的銷量持續(xù)超預(yù)期，在短短6個(gè)月出貨量已達(dá)500萬(wàn)臺(tái)，銷量超出此前各代之和，帶動(dòng)了消費(fèi)端VR崛起。Quest2的成功再次點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于虛擬現(xiàn)實(shí)的想象。

而第一個(gè)元宇宙概念股Roblox于今年3月11日在紐交所上市，首日估值達(dá)到450億美元。Roblox作為游戲創(chuàng)作平臺(tái)吸引了超過(guò)700萬(wàn)名自由游戲開(kāi)發(fā)者，社區(qū)開(kāi)發(fā)共計(jì)超過(guò)1800萬(wàn)種游戲體驗(yàn)，玩家參與總時(shí)長(zhǎng)超過(guò)222億個(gè)小時(shí)，同時(shí)在線人數(shù)最高可達(dá)570萬(wàn)名。作為第一個(gè)將Metaverse寫進(jìn)招股說(shuō)明書的公司，Roblox這種全新的敘事與獨(dú)特的商業(yè)模式引爆了科技投資圈，股價(jià)持續(xù)創(chuàng)下新高。

科技巨頭聚焦元宇宙相關(guān)領(lǐng)域。進(jìn)入2021年后，元宇宙概念成為全球資本市場(chǎng)新熱點(diǎn)，F(xiàn)acebook在VR領(lǐng)域不斷投入，扎克·伯格認(rèn)為當(dāng)VR的活躍用戶達(dá)到1000萬(wàn)時(shí)，VR生態(tài)才能迎來(lái)爆發(fā)奇點(diǎn);蘋果收購(gòu)了NextVR Inc. 以增強(qiáng)蘋果在娛樂(lè)和體育領(lǐng)域的VR實(shí)力;Google在VR方面的布局重點(diǎn)在軟件和服務(wù)上，如Youtube VR;米哈游資助瑞金醫(yī)院研究腦機(jī)接口技術(shù)的開(kāi)發(fā)和臨床應(yīng)用。

元宇宙成為了資本追捧的熱點(diǎn)，我們?cè)撊绾芜M(jìn)一步理解這個(gè)有些抽象的愿景?

1.2 元宇宙，向著數(shù)字世界遷躍

對(duì)于元宇宙的概念的看法并不統(tǒng)一，我們整理了市場(chǎng)上的一些觀點(diǎn)：

對(duì)于元宇宙這一概念目前并沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)知和理解。以下是我們的觀點(diǎn)總結(jié)：

從功能層面，元宇宙是一個(gè)承載虛擬活動(dòng)的平臺(tái)，用戶能進(jìn)行社交、娛樂(lè)、創(chuàng)作、展示、教育、交易等社會(huì)性、精神性活動(dòng)。元宇宙為用戶提供豐富的消費(fèi)內(nèi)容、公平的創(chuàng)作平臺(tái)、可靠的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、沉浸式的交互體驗(yàn)。元宇宙能夠寄托人的情感，讓用戶在有心理上的歸屬感。用戶可以在元宇宙體驗(yàn)不同的內(nèi)容，結(jié)交數(shù)字世界的好友，創(chuàng)造自己的作品，進(jìn)行交易、教育、開(kāi)會(huì)等社會(huì)活動(dòng)。

透過(guò)表象，元宇宙的核心在于可信地承載人的資產(chǎn)權(quán)益和社交身份。這種對(duì)現(xiàn)實(shí)世界底層邏輯的復(fù)制，讓元宇宙成為了堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)，任何用戶都能參與創(chuàng)造，且勞動(dòng)成果收到保障?；诖?，人們?cè)谠钪娴膭趧?dòng)創(chuàng)作、生產(chǎn)、交易和在實(shí)際生活中的勞動(dòng)創(chuàng)作、生產(chǎn)、交易沒(méi)有區(qū)別。比如用戶在元宇宙中建造的虛擬房子，不受平臺(tái)限制能夠輕松交易，換成元宇宙或者真實(shí)宇宙的其它物品，其價(jià)格是由市場(chǎng)決定。

我們與市場(chǎng)觀點(diǎn)最大的不同在于：我們認(rèn)為元宇宙的意義要遠(yuǎn)超過(guò)游戲與社交平臺(tái)，元宇宙的出現(xiàn)可能改變?nèi)祟惿鐣?huì)對(duì)于“自身存在”的主流認(rèn)知，向虛擬時(shí)空的遷躍是信息技術(shù)和人類文明發(fā)展的必然趨勢(shì)。元宇宙是人類文明在虛擬時(shí)空的存在方式，這種存在方式會(huì)追求滿足人的主觀體驗(yàn)，但絕不僅僅是某種大型娛樂(lè)平臺(tái)。

1.3 元宇宙的特點(diǎn)與呈現(xiàn)

作為人類社會(huì)的平行數(shù)字時(shí)空，我們認(rèn)為元宇宙具備以下特點(diǎn)：

(1)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定：元宇宙有著和現(xiàn)實(shí)世界相似的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，用戶的虛擬權(quán)益得到保障，元宇宙內(nèi)的內(nèi)容是互通的，用戶創(chuàng)造的虛擬資產(chǎn)可以脫離平臺(tái)束縛而流通。

(2)虛擬身份認(rèn)同強(qiáng)：在元宇宙中的虛擬身份具備一致性、代入感強(qiáng)等特點(diǎn)，用戶在元宇宙以虛擬身份進(jìn)行虛擬活動(dòng)。一般依靠定制化的虛擬形象，形象皮膚，形象獨(dú)有的特點(diǎn)讓用戶產(chǎn)生它獨(dú)特感與代入感。

(3)強(qiáng)社交性：元宇宙能提供豐富的線上社交場(chǎng)景。

(4)開(kāi)放自由創(chuàng)作：元宇宙包羅萬(wàn)象，離不開(kāi)大量用戶的創(chuàng)新創(chuàng)作。如此龐大的內(nèi)容工程，需要開(kāi)放式的用戶創(chuàng)作為主導(dǎo)。

(5)沉浸式體驗(yàn)：游戲作為交互性最好，信息最豐富，沉浸感最強(qiáng)的內(nèi)容展示方式，將作為元宇宙最主要的內(nèi)容和內(nèi)容載體。同時(shí)，元宇宙是VR虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備等最好的應(yīng)用場(chǎng)景之一。憑借VR技術(shù)，元宇宙能為用戶帶來(lái)感官上的沉浸體驗(yàn)。

那么一些元宇宙概念項(xiàng)目，與元宇宙又還有多少距離呢?

二、Metaverse：疫情的催化與Z世代的召喚

Metaverse絕不僅僅的游戲，Roblox的火爆只是一種現(xiàn)象和結(jié)果，從社會(huì)發(fā)展角度看，元宇宙將是屬于下一代人的真實(shí)“數(shù)字”社會(huì)，是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)階形態(tài)。既然其依托于社會(huì)系統(tǒng)的建立，必然與現(xiàn)實(shí)世界的發(fā)展有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。我們認(rèn)為，疫情的催化以及Z世代社交的需求將是短期和長(zhǎng)期的催化，前者加速了線上化進(jìn)程，后者是中長(zhǎng)期的需求進(jìn)化。

2.1疫情之下，線上化加速

2020年初席卷全球的新冠疫情仍未得到完全控制，截至21年5月17日，全球累計(jì)確診感染人數(shù)達(dá)1.6億、累計(jì)死亡人數(shù)達(dá)339萬(wàn)。情勢(shì)所迫，居家辦公、線上商務(wù)成為趨勢(shì)。根據(jù)騰訊最新2020年報(bào)顯示，騰訊會(huì)議已成為中國(guó)最大云會(huì)議獨(dú)立APP，用戶數(shù)超1億，上線245天借力疫情，默默無(wú)聞做到家喻戶曉。

放眼全球，線上化趨勢(shì)同樣明顯，且疫情將繼續(xù)改變用戶習(xí)慣。2020年，ZOOM、Microsoft Teams、Google Meet等云通信大放異彩，此后隨著疫情的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)關(guān)注度略有下降，但遠(yuǎn)程辦公并沒(méi)有消失，相反，龍頭Zoom的付費(fèi)率和用戶增長(zhǎng)大超市場(chǎng)預(yù)期，其背后的原因正是遠(yuǎn)程辦公在降低辦公成本的同時(shí)往往還能提高員工效率，越來(lái)越多的企業(yè)和個(gè)人接受了線上化，生產(chǎn)生活方式在潛移默化中發(fā)生了深遠(yuǎn)的改變。

除了在線辦公之外，電商、在線教育、娛樂(lè)、醫(yī)療等賽道也紛紛線上化。我們認(rèn)為，線上化、數(shù)字化是元宇宙的前提條件，人們正更多地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)滿足其現(xiàn)實(shí)生活的要求。而人工智能AI、智能終端、云計(jì)算的引入，使得線上線下融合更為緊密，當(dāng)我們看到滴滴司機(jī)、快遞小哥在按照APP指示快速“運(yùn)轉(zhuǎn)”的時(shí)候，雖然他們還是在線下為中心化的企業(yè)服務(wù)并創(chuàng)造剩余價(jià)值，但其調(diào)度模式等卻正越來(lái)越線上化、數(shù)字化。

疫情縮減了人們的線下活動(dòng)空間，線上活動(dòng)迎來(lái)增長(zhǎng)，用戶互聯(lián)網(wǎng)在線時(shí)長(zhǎng)增加。對(duì)虛擬世界的時(shí)間精力投入增加，也在讓人們對(duì)虛擬世界的價(jià)值認(rèn)同不斷增強(qiáng)，從文化層面為元宇宙的到來(lái)做好了鋪墊。

2.2 YOLO — Z時(shí)代原住民的數(shù)字體驗(yàn)沖動(dòng)

Z時(shí)代——數(shù)字世界的原住民。2000年左右出生的人群，對(duì)即時(shí)通訊、網(wǎng)游、云計(jì)算的接受程度更高。以國(guó)內(nèi)為例，我們比較2015-2020年網(wǎng)民機(jī)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，早年的網(wǎng)民更偏年輕化;而到2020年則趨于平均，網(wǎng)絡(luò)已逐漸成為各個(gè)年齡層次用戶的必備生存環(huán)境。

同時(shí)，Z時(shí)代更傾向于在網(wǎng)絡(luò)中表達(dá)觀點(diǎn)。知乎投票顯示，其15-20歲占比20%、20-25歲占比53%，兩者相加占據(jù)了絕大多數(shù)。另一年輕人聚集地——虎撲，雖以男生+運(yùn)動(dòng)為主體，相對(duì)小眾，也逐步延伸出對(duì)多樣性話題的討論。據(jù)虎撲最新用戶數(shù)據(jù)分析報(bào)告，用戶日停留時(shí)長(zhǎng)在0.5-1小時(shí)占19.5%、1-3小時(shí)占26.7%、3小時(shí)以上占8%，虎撲論壇除賽事外，逐步衍生出基于運(yùn)動(dòng)賽道的社交功能。

YOLO文化興起，Z時(shí)代更在意生活體驗(yàn)。YOLO(Youonlyliveonce)的直譯是“你只活一次”，是一種注重體驗(yàn)、注重掌控自己生活的世界觀。隨著疫情的開(kāi)始與持續(xù)，我們看到Y(jié)OLO文化的興起，青年人開(kāi)始重新審視自己的存在。而元宇宙給人類提供的數(shù)字生活體驗(yàn)，是另一種人生的維度，一種可重啟、可重置、脫離物理世界的生活。在元宇宙中，體驗(yàn)感、成就感和幸福感都是低成本且不存在資源的壟斷。

YOLO文化刺激，Z世代生活與職業(yè)發(fā)展發(fā)生變化。疫情的沖擊、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的崛起為Z世代的生活與職業(yè)發(fā)展提供了更多可能性。北美仍在疫情沖擊之下，微軟、LinkedIn、Twitter等巨頭已感受到員工變動(dòng)而延長(zhǎng)帶薪假期。國(guó)內(nèi)隨著電商、直播的興起，Z世代自由職業(yè)機(jī)會(huì)凸顯，越來(lái)越多的人以全職或兼職拍視頻為職業(yè)，“拿起手機(jī)人人可就業(yè)”。在字節(jié)跳動(dòng)2020年社會(huì)責(zé)任報(bào)告中，2020年抖音帶動(dòng)直接、間接就業(yè)機(jī)會(huì)3617萬(wàn)，并宣布2021年支持中小創(chuàng)作者變現(xiàn)超800億元。網(wǎng)絡(luò)成為創(chuàng)業(yè)工具還是Z世代逐步遷移到數(shù)字世界?雖當(dāng)前距離實(shí)現(xiàn)“頭號(hào)玩家”尚遠(yuǎn)，但社會(huì)發(fā)展變化趨勢(shì)卻逐步清晰。

三、“BAND”——構(gòu)建元宇宙的四大支柱

我們將構(gòu)筑元宇宙的技術(shù)賽道歸納為“BAND”，即區(qū)塊鏈(Blockchain)、游戲(Game)、網(wǎng)絡(luò)算力(Network)和展示方式(Display)，分別從價(jià)值交互、內(nèi)容承載、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)傳輸及沉浸式展示融合構(gòu)建元宇宙。

(1)區(qū)塊鏈技術(shù)提供了去中心化的清結(jié)算平臺(tái)和價(jià)值傳遞機(jī)制，能夠保障元宇宙的價(jià)值歸屬與流轉(zhuǎn)，從而保障經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定、高效，保障規(guī)則的透明和確定性執(zhí)行。去中心化的虛擬資產(chǎn)能夠跨平臺(tái)、脫離內(nèi)容本身進(jìn)行流通，變得更加“真實(shí)”。

(2)電子游戲?yàn)樵钪嫣峁┙换?nèi)容，是元宇宙內(nèi)容發(fā)展與用戶流量的關(guān)鍵賽道。用戶創(chuàng)作成為元宇宙游戲發(fā)展的趨勢(shì)，用戶創(chuàng)作能夠?yàn)樵钪嫣峁┝素S富的內(nèi)容，玩家并非像傳統(tǒng)游戲一樣成為游戲主策、主程手中的提線木偶，也改變著人們對(duì)虛擬資產(chǎn)的觀念。

(3)網(wǎng)絡(luò)與算力技術(shù)的升級(jí)保障了信息的傳輸與計(jì)算能力，5G、AIoT、算力為次時(shí)代應(yīng)用創(chuàng)新打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。云游戲近年來(lái)也實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，云計(jì)算是近年來(lái)發(fā)展最快的科技領(lǐng)域之一，伴隨通信速率和云算力的持續(xù)升級(jí)，云端游戲已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。

(4)顯示技術(shù)提供交互方式，超高清及AR/VR設(shè)備也實(shí)現(xiàn)了持續(xù)迭代升級(jí)，用戶已經(jīng)可以獲得較好的沉浸式體驗(yàn)。

我們之所以在當(dāng)前關(guān)注元宇宙方向，是因?yàn)椤癇AND”四大賽道近年來(lái)均發(fā)生了邊際變化，目前從技術(shù)的供需層面都逐步支撐元宇宙的降臨。具體而言，區(qū)塊鏈DeFi、NFT賽道快速迭代，從早先的幣圈與鏈圈之爭(zhēng)進(jìn)化為逐步鏈接真實(shí)世界，且通過(guò)DeFi構(gòu)筑金融模型，使更多的人和機(jī)構(gòu)開(kāi)始接受這種虛擬資產(chǎn)范式;游戲行業(yè)探索出了以用戶創(chuàng)作主導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)為核心的Roblox模式，游戲UGC模式廣受市場(chǎng)認(rèn)可;5G基站、AIoT大規(guī)模建設(shè)，大規(guī)模IDC數(shù)據(jù)中心的落成以及“東數(shù)西算”的推進(jìn)，在網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸、算力上為元宇宙新時(shí)代提供了基礎(chǔ);新一代VR設(shè)備實(shí)現(xiàn)使用體驗(yàn)廣受好評(píng)，銷量迎來(lái)增長(zhǎng)，顯示技術(shù)從3D向全真演進(jìn)。

3.1 區(qū)塊鏈Blockchain——全球化清結(jié)算平臺(tái)，構(gòu)建元宇宙經(jīng)濟(jì)體系

區(qū)塊鏈技術(shù)能為元宇宙提供價(jià)值傳遞的解決方案。區(qū)塊鏈技術(shù)經(jīng)歷了從單一的去中心化賬本應(yīng)用向著虛擬時(shí)空的價(jià)值傳輸層進(jìn)化，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一個(gè)虛擬世界價(jià)值傳輸?shù)臉影?。憑借開(kāi)源的應(yīng)用生態(tài)和創(chuàng)新性的商業(yè)模式，區(qū)塊鏈應(yīng)用快速發(fā)展和繁榮，在全球范圍內(nèi)掀起快速迭代。過(guò)去幾年加密資產(chǎn)經(jīng)歷了大幅價(jià)格波動(dòng)，主流社會(huì)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)與Token的態(tài)度迥異，但單從創(chuàng)新而言，智能合約、自動(dòng)做市商機(jī)制、跨鏈、二層網(wǎng)絡(luò)等層出不窮。從比特幣到以太坊，再到近期火熱的DeFi和NFT，區(qū)塊鏈技術(shù)展示了其作為跨時(shí)空清結(jié)算平臺(tái)的高效性。

站在元宇宙的角度，其迫切需要經(jīng)濟(jì)規(guī)則。Roblox之所以將Game改為Experience，是因?yàn)閭鹘y(tǒng)中心化游戲規(guī)則中，沒(méi)有透明的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，氪金玩家通過(guò)虐非人民幣玩家獲得快感，而自己也被游戲中的無(wú)盡通脹所收割。區(qū)塊鏈的出現(xiàn)保證了虛擬資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)能夠去中心化地獨(dú)立存在，且通過(guò)代碼開(kāi)源保證規(guī)則公平、透明，而智能合約、DeFi的出現(xiàn)將真實(shí)世界的金融行為映射到了數(shù)字世界。

比特幣實(shí)現(xiàn)了去中心化的資產(chǎn)記錄和流轉(zhuǎn)。在比特幣網(wǎng)絡(luò)中，多方維護(hù)同一個(gè)區(qū)塊鏈賬本，通過(guò)“挖礦”也就是計(jì)算隨機(jī)數(shù)的方法確定記賬權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)賬本的去中心化、安全性、不可篡改。通過(guò)“挖礦”獎(jiǎng)勵(lì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)激勵(lì)設(shè)計(jì)，礦工會(huì)自愿購(gòu)買礦機(jī)提供算力從而維護(hù)整個(gè)交易網(wǎng)絡(luò)，保證系統(tǒng)的安全性。

比特幣經(jīng)過(guò)十多年的時(shí)間驗(yàn)證，其價(jià)值儲(chǔ)存功能已經(jīng)被部分海外市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和政府所接受。目前比特幣的流通市值已達(dá)9300億美元左右，系統(tǒng)算力在180EH/s左右(一秒進(jìn)行1.8*(10^20)次哈希計(jì)算)。經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)行，從未出現(xiàn)嚴(yán)重的安全性問(wèn)題，已被越來(lái)越多的人接受其資產(chǎn)屬性，雖無(wú)法承擔(dān)法定貨幣的流通職能，但在部分持幣人之間充當(dāng)著一般等價(jià)物，這種轉(zhuǎn)賬并不基于任何中心化的賬戶體系。

比特幣的成功證明了去中心化的價(jià)值流轉(zhuǎn)可以有效實(shí)現(xiàn)。在比特幣成功的基礎(chǔ)上，以太坊借鑒其模式并進(jìn)行了升級(jí)，支持更復(fù)雜的程序邏輯，誕生了智能合約，使區(qū)塊鏈從去中心化賬本的1.0時(shí)代邁向去中心化計(jì)算平臺(tái)的2.0時(shí)代。

以太坊通過(guò)智能合約和虛擬機(jī)實(shí)現(xiàn)了去中心化通用計(jì)算，以太坊開(kāi)發(fā)者可以自由地創(chuàng)建去中心化應(yīng)用。開(kāi)發(fā)者可以自由地創(chuàng)建、部署合約，以太坊礦工在挖礦的同時(shí)，需要通過(guò)虛擬機(jī)執(zhí)行合約程序，并由新的數(shù)據(jù)狀態(tài)產(chǎn)生新的區(qū)塊，其他節(jié)點(diǎn)在驗(yàn)證區(qū)塊鏈的同時(shí)需要驗(yàn)證合約是否正確執(zhí)行，從而保證了計(jì)算結(jié)果的可信。

以太坊中的智能合約是一種預(yù)設(shè)指令，總是以預(yù)期的方式運(yùn)行。智能合約概念于1995年由Nick Szabo首次提出，智能合約允許在沒(méi)有第三方的情況下進(jìn)行可信交易，這些交易可追蹤且不可逆轉(zhuǎn)。以太坊上的智能合約公開(kāi)透明且可以相互調(diào)用，保障了生態(tài)的開(kāi)放透明，通過(guò)開(kāi)源實(shí)現(xiàn)信任。但如果程序漏洞被黑客先發(fā)現(xiàn)使用，也會(huì)造成資產(chǎn)上的損失。

簡(jiǎn)言之，以太坊通過(guò)搭載智能合約，將A與B之間的某種約定以“If-else”的表述寫入程序中，并讓全網(wǎng)見(jiàn)證這一約定，到期自動(dòng)執(zhí)行，避免了傳統(tǒng)意義上中心化見(jiàn)證、擔(dān)保等行為帶來(lái)的額外摩擦成本。當(dāng)前，以太坊的生態(tài)熱度不斷提高。近日平均每日新增部署250個(gè)合約，日均16萬(wàn)次合約調(diào)用，并且保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)。

而基于區(qū)塊鏈智能合約的去中心化應(yīng)用Dapp，主要集中于金融、游戲、博彩、社交領(lǐng)域，用戶數(shù)量與資產(chǎn)量在穩(wěn)步增長(zhǎng)。Dapp通過(guò)鏈上智能合約實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵邏輯的去中心化執(zhí)行，從而某些解決場(chǎng)景的信任問(wèn)題，如金融應(yīng)用中的信用傳遞、游戲應(yīng)用中的關(guān)鍵數(shù)值等。與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用不同，Dapp無(wú)需注冊(cè)，使用去中心化的地址即可確定用戶信息。

DeFi(去中心化金融Decentralized Finance)是最為活躍的Dapp，通過(guò)智能合約代替金融契約，提供了一系列去中心化的金融應(yīng)用。用戶可以通過(guò)DeFi實(shí)現(xiàn)虛擬資產(chǎn)的相關(guān)金融操作，運(yùn)用DeFi對(duì)虛擬資產(chǎn)進(jìn)行資本配置、風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間維度上的重新配置。

DeFi通過(guò)將金融契約程序化，在區(qū)塊鏈上復(fù)現(xiàn)了一套金融系統(tǒng)。DeFi上的應(yīng)用可以粗略分為穩(wěn)定幣、借貸、交易所、衍生品、基金管理、彩票、支付、保險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)中很多DeFi的功能遠(yuǎn)超上述九類，主要源于其可以向“樂(lè)高積木”一樣互相組合，又被稱為Money Lego。

DeFi高效、透明、無(wú)門檻且可以自由組合，這些特點(diǎn)使得DeFi生態(tài)快速發(fā)展和繁榮，被更多用戶所接受使用。任何用戶都可以訪問(wèn)并使用DeFi，F(xiàn)abian Sch?r發(fā)表在美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)的研究報(bào)告認(rèn)為：“DeFi可以提高金融基礎(chǔ)設(shè)施的效率、透明度和可及性。此外，該系統(tǒng)的可組合性允許任何人將多個(gè)應(yīng)用程序和協(xié)議組合起來(lái)，從而創(chuàng)建新的、令人興奮的服務(wù)?！?/p>

DeFi對(duì)于元宇宙的意義深遠(yuǎn)，高效可靠的金融系統(tǒng)能夠加速元宇宙的構(gòu)建。用戶對(duì)自有鏈上資產(chǎn)各項(xiàng)金融活動(dòng)的完全掌控，所有人的金融操作不受地理、經(jīng)濟(jì)水平、信任限制。通過(guò)智能合約，能夠自動(dòng)自主執(zhí)行，規(guī)避黑箱操作。DeFi與NFT結(jié)合能夠拓展到元宇宙的內(nèi)容、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、記錄和身份證明、金融文件等，能夠創(chuàng)造了一個(gè)能容納更多樣化資產(chǎn)、更復(fù)雜交易的透明自主的金融體系，支持元宇宙文明的構(gòu)建。

NFT的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了虛擬物品的資產(chǎn)化。NFT是非同質(zhì)化代幣，是一種非同質(zhì)化資產(chǎn)，不可分割且獨(dú)一無(wú)二。非同質(zhì)化資產(chǎn)的特點(diǎn)在于不能進(jìn)行分割，且并不是完全相同的，恰恰現(xiàn)實(shí)世界和虛擬世界中的大部分資產(chǎn)都是非同質(zhì)化的。NFT能夠映射虛擬物品，成為虛擬物品的交易實(shí)體，從而使虛擬物品資產(chǎn)化?？梢园讶我獾臄?shù)據(jù)內(nèi)容通過(guò)鏈接進(jìn)行鏈上映射，使NFT成為數(shù)據(jù)內(nèi)容的資產(chǎn)性“實(shí)體”，從而實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)內(nèi)容的價(jià)值流轉(zhuǎn)。通過(guò)映射數(shù)字資產(chǎn)，從此裝備、裝飾、土地產(chǎn)權(quán)都有了可交易的實(shí)體(可見(jiàn)我們此前的報(bào)告《NFT》對(duì)NFT機(jī)制的詳細(xì)描述)。

NFT的出現(xiàn)將改變虛擬創(chuàng)作的商業(yè)模式，虛擬商品從服務(wù)變成交易實(shí)體。在傳統(tǒng)模式下，像游戲裝備和游戲皮膚，其本質(zhì)是一種服務(wù)而非資產(chǎn)，他們既不限量，生產(chǎn)成本也趨于零。運(yùn)營(yíng)者通常將游戲物品作為服務(wù)內(nèi)容銷售給用戶而非資產(chǎn)，創(chuàng)作平臺(tái)也是如此，用戶使用他人的作品時(shí)需要支付指定的費(fèi)用。NFT的存在改變了傳統(tǒng)虛擬商品交易模式，用戶創(chuàng)作者可以直接通過(guò)生產(chǎn)虛擬商品，交易虛擬商品，就如同在現(xiàn)實(shí)世界的生產(chǎn)一般。NFT可以脫離游戲平臺(tái)，用戶之間也可以自由交易相關(guān)NFT資產(chǎn)。

NFT可以成為元宇宙權(quán)利的實(shí)體化，如同實(shí)體鑰匙一般。程序能夠通過(guò)識(shí)別NFT來(lái)確認(rèn)用戶的權(quán)限，NFT也能夠成為了信息世界確權(quán)的令牌。這將實(shí)現(xiàn)虛擬世界權(quán)利的去中心化轉(zhuǎn)移，無(wú)需第三方登記機(jī)構(gòu)就可以進(jìn)行虛擬產(chǎn)權(quán)的交易。NFT提供解決思路本質(zhì)上是提供了一種數(shù)據(jù)化的“鑰匙”，可以方便地進(jìn)行轉(zhuǎn)移和行權(quán)，且一系列相應(yīng)權(quán)限可以存在于中心化服務(wù)或中心化數(shù)據(jù)庫(kù)之外，大大增強(qiáng)了數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易、流轉(zhuǎn)的效率，且流轉(zhuǎn)過(guò)程完全不需要第三方參與。

例如在虛擬世界CryptoVoxels中，持有某個(gè)地塊的NFT便擁有權(quán)利對(duì)這個(gè)地塊的限定空間內(nèi)進(jìn)行開(kāi)發(fā)、改造、布置和出租。系統(tǒng)并沒(méi)有把用戶的權(quán)限信息記錄在服務(wù)器中，而是記錄著相應(yīng)的NFT的權(quán)限信息。CryptoVoxels中的地塊NFT可以看作是一種高級(jí)形態(tài)的地契，它的流轉(zhuǎn)執(zhí)行并不需要中間登記機(jī)構(gòu)，擁有權(quán)和改造權(quán)限通過(guò)鏈上通證進(jìn)行轉(zhuǎn)移，擁有該NFT的用戶直接可以獲得相應(yīng)權(quán)限。

元宇宙中權(quán)益NFT資產(chǎn)化能夠促進(jìn)權(quán)益的流轉(zhuǎn)和交易。這種特點(diǎn)可以讓元宇宙中的任何權(quán)利輕松實(shí)現(xiàn)金融化，如訪問(wèn)權(quán)、查看權(quán)、審批權(quán)、建設(shè)權(quán)等，方便這些權(quán)利的流轉(zhuǎn)、租用和交易。

NFT虛擬資產(chǎn)交易從今年年初熱度開(kāi)始急速上升，目前月均交易額在3億美元左右。用戶創(chuàng)作的虛擬作品NFT總市值在快速增長(zhǎng)。

區(qū)塊鏈項(xiàng)目已經(jīng)打造了一套元宇宙價(jià)值傳輸?shù)暮?jiǎn)易樣板。用戶創(chuàng)作的NFT虛擬資產(chǎn)，可共用一系列基礎(chǔ)設(shè)施，在項(xiàng)目間傳遞、聯(lián)動(dòng)。并且依靠DeFi金融系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)虛擬世界的普惠金融：用戶可以低成本地以虛擬資產(chǎn)進(jìn)行抵押借貸，進(jìn)行分割和證券化。

Decentraland是第一個(gè)基于以太坊NFT進(jìn)行價(jià)值流轉(zhuǎn)的虛擬空間應(yīng)用。用戶可以進(jìn)行創(chuàng)建和體驗(yàn)，并從內(nèi)容和應(yīng)用程序中獲得收益。該平臺(tái)的主要功能之一是能夠在其虛擬現(xiàn)實(shí)情景中購(gòu)買土地，并開(kāi)展建設(shè)。

Decentraland內(nèi)的地塊由不可替代的NFT代幣LAND表示，這些代幣跟蹤以太坊區(qū)塊鏈上的所有權(quán)。在Decentraland中擁有LAND類似，用戶能夠在Decentraland中使用LAND來(lái)構(gòu)建三維空間和應(yīng)用程序。LAND建立在以太坊標(biāo)準(zhǔn)的ERC721協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)之上，使其成為可以與其他用戶(如其他數(shù)字資產(chǎn))進(jìn)行交易的數(shù)字資產(chǎn)。

在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰?，不同?xiàng)目的虛擬資產(chǎn)可以脫離項(xiàng)目進(jìn)行交易。Decentraland中的游戲資產(chǎn)和地塊不僅可以在項(xiàng)目?jī)?nèi)部平臺(tái)進(jìn)行交易，也可以在其它平臺(tái)交易。OpenSea成立于2017年，是第一個(gè)NFT綜合交易平臺(tái)，也是目前交易量最大的NFT綜合交易平臺(tái)。OpenSea目前有超過(guò)10萬(wàn)登記用戶，超過(guò)1500萬(wàn)件NFT商品，總交易額超過(guò)3.5億美元。和傳統(tǒng)的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)不同的是，OpenSea并不限制資產(chǎn)的項(xiàng)目來(lái)源，無(wú)論是Cryptovoxels中的土地、Axieinfinity中的裝備，只要是區(qū)塊鏈上的NFT資產(chǎn)，都可以通過(guò)進(jìn)行上架交易。OpenSea也可以非常方便地發(fā)行自己的數(shù)字資產(chǎn)，平臺(tái)可將用戶上傳的圖片、視頻、3D模型進(jìn)行存儲(chǔ)和NFT化。

NFT技術(shù)極大程度地方便了虛擬資產(chǎn)在不同項(xiàng)目間的聯(lián)動(dòng)。

Cryptovoxels是一個(gè)基于以太坊NFT技術(shù)的虛擬空間項(xiàng)目，其優(yōu)勢(shì)在于易于展示、對(duì)終端機(jī)能要求低，能夠方便地向他人展覽自己的虛擬物品和建筑。用戶可在空間中進(jìn)行自由的創(chuàng)造展示，項(xiàng)目采用了和《我的世界》類似的方塊搭建方法，任何人都可以輕松地建設(shè)這個(gè)世界。

Cryptovoxels受到了加密藝術(shù)家們的青睞，通過(guò)打造畫廊，用戶可以直接購(gòu)買展示的NFT作品。每一名加密藝術(shù)家都希望自己的作品能夠得到更好的展示機(jī)會(huì)，CV中的建筑都是非常直觀的，用戶可以在一個(gè)小時(shí)之內(nèi)構(gòu)建一個(gè)簡(jiǎn)單的展館，把自己的NFT藝術(shù)品放置其中，這同時(shí)也是一個(gè)簡(jiǎn)單的藝術(shù)品交易所。隨著越來(lái)越多的藝術(shù)家入駐CV，將帶來(lái)越來(lái)越多的買家，新的流動(dòng)性源源不斷地產(chǎn)生。隨著更多用戶的加入，發(fā)生社交聯(lián)系，又會(huì)誕生一系列全新業(yè)態(tài)。

隨著加密資產(chǎn)價(jià)格連創(chuàng)新高，在財(cái)富效應(yīng)的驅(qū)使下，很多新用戶開(kāi)始學(xué)習(xí)并熟練去中心化的應(yīng)用規(guī)則，甚至將自己創(chuàng)作的虛擬作品在鏈上實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化，大量使用DeFi應(yīng)用，接受區(qū)塊鏈技術(shù)作為價(jià)值承載和傳輸?shù)墓ぞ摺?/p>

用戶也開(kāi)始追求加密資產(chǎn)的線上應(yīng)用場(chǎng)景，數(shù)字藝術(shù)與虛擬世界成為最好的對(duì)象。從今年一月份開(kāi)始，數(shù)字資產(chǎn)NFT的交易額再快速爆發(fā)，數(shù)字藝術(shù)、虛擬創(chuàng)作NFT的數(shù)量也在快速增加。

3.2 游戲Game——沉浸于虛擬時(shí)空，從開(kāi)放世界游戲到元宇宙

游戲是元宇宙的呈現(xiàn)方式，它的交互靈活、信息豐富，為元宇宙提供了創(chuàng)作平臺(tái)、交互內(nèi)容和社交場(chǎng)景。電子游戲的趨勢(shì)包括用戶創(chuàng)作主導(dǎo)、IP聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)、社交場(chǎng)景化，站在元宇宙的視角，游戲?yàn)樘摂M世界提供了豐富的IP內(nèi)涵，這本身是一種導(dǎo)流和垂直社交場(chǎng)景構(gòu)建，也改變著人們對(duì)虛擬世界的觀念。

從1981年第一個(gè)開(kāi)放世界游戲《創(chuàng)世紀(jì)1》開(kāi)始，游戲開(kāi)發(fā)者就試圖打造一個(gè)虛擬世界，開(kāi)放世界游戲讓電子游戲從單純的競(jìng)技、博弈，上升到追求一種對(duì)虛擬世界的沉浸感。沙盒游戲在此基礎(chǔ)上，更著重于讓玩家親手打造世界。Roblox在沙盒游戲的基礎(chǔ)上，引入了全面的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和開(kāi)放生態(tài)，讓用戶在虛擬創(chuàng)作中花費(fèi)的精力，能轉(zhuǎn)換為真實(shí)的收益。而元宇宙將在虛擬資產(chǎn)和虛擬身份上更進(jìn)一步。

開(kāi)放世界游戲讓玩家可以自由地探索虛擬世界，帶來(lái)沉浸感。無(wú)論是在GTA的洛圣都，在上古卷軸的天際省，玩家可以自由探索世界中的細(xì)節(jié)，從非線性敘事中獲得虛擬世界的沉浸感。以《魔獸世界》為代表的網(wǎng)絡(luò)游戲，為玩家提供了非常廣闊的探索空間，多人在線的設(shè)定使得游戲本身的社交屬性突顯，已成為眾多80后的青春記憶，刷副本有時(shí)并不是為了游戲，而是參加特定社會(huì)活動(dòng)。

沙盒游戲在開(kāi)放世界游戲中加入了創(chuàng)造元素，玩家可以展示分享自己的作品。在這樣的世界里，玩家能夠?qū)⑹澜绺淖兂扇我庀胍臉幼印Ｒ宰盍餍械纳澈杏螒颉段业氖澜纭窞槔?，玩家可以在一個(gè)隨機(jī)程序生成的3D世界內(nèi)，以帶材質(zhì)貼圖的立方體為基礎(chǔ)進(jìn)行游戲。游戲中的其他特色包括探索世界、采集資源、合成物品及生存冒險(xiǎn)等，玩家可以按照自己的意愿，對(duì)游戲世界進(jìn)行改造。

UGC生態(tài)是《我的世界》的核心，為游戲帶來(lái)了長(zhǎng)期生命力。游戲的配套工具很大程度上降低開(kāi)發(fā)門檻，使得更多用戶游戲內(nèi)容的開(kāi)發(fā)。目前已有超過(guò)4億的注冊(cè)用戶，1.2萬(wàn)支開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)和超過(guò)5.5萬(wàn)份優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

Roblox在沙盒游戲的基礎(chǔ)上，打造了穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。這使得創(chuàng)作者能夠通過(guò)虛擬創(chuàng)作，獲得現(xiàn)實(shí)中的收益，沙盒游戲開(kāi)始邁向UGC平臺(tái)。在經(jīng)濟(jì)激勵(lì)下，用戶的創(chuàng)作被激發(fā)，目前平臺(tái)已有超過(guò)1800萬(wàn)個(gè)游戲體驗(yàn)。這種以玩家創(chuàng)作為主導(dǎo)，帶來(lái)了沉浸式體驗(yàn)和社交場(chǎng)景，已經(jīng)看到了元宇宙的雛形。

Roblox因此被稱為元宇宙第一股，是第一個(gè)將“Metaverse”概念寫進(jìn)招股說(shuō)明書的公司。Roblox創(chuàng)立于2004年，其核心為游戲平臺(tái)Roblox，提供面向用戶的客戶端、面向開(kāi)發(fā)者的Roblox Studio工具集，以及Roblox云服務(wù)，使玩家和開(kāi)發(fā)者盡情在虛擬世界中創(chuàng)作，游玩、競(jìng)技、社交。2019年，Roblox的社區(qū)玩家MAU過(guò)億，累計(jì)有千萬(wàn)名創(chuàng)作者使用過(guò)Roblox提供的工具來(lái)開(kāi)發(fā)游戲，并在一年內(nèi)市值飆升了整整10倍。

Roblox平臺(tái)有以下關(guān)鍵特征：身份、朋友、身臨其境、隨時(shí)隨地、低門檻、內(nèi)容多樣、經(jīng)濟(jì)、安全。

Roblox擁有基數(shù)龐大的年輕用戶群體和豐富的生態(tài)內(nèi)容。截至2021年Q1，其DAU為4210萬(wàn)人，最高570萬(wàn)人同時(shí)在線，有超過(guò)1800萬(wàn)種游戲。在Roblox的用戶當(dāng)中，16歲以下未成年用戶數(shù)量高達(dá)67%，62%用戶來(lái)自歐美，15%用戶來(lái)自亞洲，72%用戶通過(guò)移動(dòng)設(shè)備登錄，完美呈現(xiàn)了Z世代對(duì)于游戲的追求和認(rèn)知。

我們認(rèn)為Roblox平臺(tái)的核心在于三點(diǎn)：穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、深度的創(chuàng)作工具、云游戲

(1)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)保障創(chuàng)作激勵(lì)

Roblox平臺(tái)有一套運(yùn)行穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，覆蓋內(nèi)容的創(chuàng)作與消費(fèi)。Roblox的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)建立在一種名為Robux的貨幣上，可以通過(guò)Roblox客戶和Roblox網(wǎng)站購(gòu)買。Roblox與多種支付方式和禮品卡發(fā)行方達(dá)成合作，包括亞馬遜、蘋果、ePay、PayPal等。截至2020年9月30日，Robux的平均價(jià)格為0.01美元。玩家使用虛擬貨幣購(gòu)買游戲和道具，創(chuàng)作者也可以將掙到的Robux換成現(xiàn)實(shí)貨幣。

(2)創(chuàng)作者可以進(jìn)行深度的游戲內(nèi)容創(chuàng)作

其面向創(chuàng)作者提供的Roblox Studio工具集，可以高度定制化地打造游戲宇宙，不僅在地圖、劇情層面，在玩法、消費(fèi)模式上也可以進(jìn)行深度設(shè)計(jì)。用戶進(jìn)行游戲的創(chuàng)作時(shí)，也可以設(shè)計(jì)游戲內(nèi)部的消費(fèi)，從而使創(chuàng)作者實(shí)現(xiàn)Robux收入。

(3)云計(jì)算降低了用戶進(jìn)入門檻

Roblox通過(guò)云游戲極大地降低了用戶進(jìn)入門檻。借助云端服務(wù)器降低玩家的游戲設(shè)備成本，擴(kuò)大用戶基數(shù)的同時(shí)提升產(chǎn)品體驗(yàn)。在這種模式下，1)用戶設(shè)備承載的負(fù)荷更輕;2)游戲的硬件標(biāo)準(zhǔn)被降低，增加了游戲的潛在玩家數(shù)量。Roblox早在云游戲模式成為趨勢(shì)之前，就開(kāi)始了云化之路，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的到來(lái)和音視頻技術(shù)的進(jìn)步，游戲創(chuàng)作平臺(tái)開(kāi)始向云游戲模式過(guò)渡，傳統(tǒng)游戲分發(fā)平臺(tái)則逐漸成為軟件商店的角色。

Roblox邁出了這樣一步：將資產(chǎn)身份置于游戲內(nèi)容的底層，以同一個(gè)資產(chǎn)身份可在不同的游戲世界內(nèi)體驗(yàn)。在《堡壘之夜》和《魔獸世界》等大型多人在線網(wǎng)游，人們可以在虛擬世界中進(jìn)行在線游戲和多人合作，進(jìn)行物品的交易。在這類虛擬空間中，用戶的資產(chǎn)、身份是和內(nèi)容在同一層面。Roblox可以看作是向著元宇宙的更進(jìn)一步，用戶可以借助平臺(tái)工具創(chuàng)造游戲世界，并體驗(yàn)不同的游戲世界。但在體驗(yàn)不同游戲時(shí)，他們所擁有的虛擬資產(chǎn)和網(wǎng)絡(luò)好友關(guān)系卻得以延續(xù)。

我們認(rèn)為元宇宙將延續(xù)趨勢(shì)，強(qiáng)化虛擬資產(chǎn)與虛擬身份。用戶可用同一個(gè)資產(chǎn)身份在不同的內(nèi)容平臺(tái)體驗(yàn)，以同一個(gè)資產(chǎn)身份可以跨越不同的平臺(tái)內(nèi)容。用戶可以在自由地在整個(gè)虛擬世界中體驗(yàn)和創(chuàng)作，卻不受單一平臺(tái)的限制。

同時(shí)，游戲的社交場(chǎng)景功能也在被逐步挖掘。網(wǎng)絡(luò)社交場(chǎng)景化是未來(lái)的必然趨勢(shì)，用戶在目前的社交網(wǎng)絡(luò)，難以充分的表達(dá)自身。和現(xiàn)實(shí)世界不同，社交網(wǎng)絡(luò)的表達(dá)渠道和方式有限，用戶難以充分表達(dá)自己的觀點(diǎn)、情緒。近些年興起的Clubhouse和網(wǎng)游社交的流行，是這種趨勢(shì)的具體表現(xiàn)，用戶希望在某種垂直場(chǎng)景下進(jìn)行社交活動(dòng)。

疫情期間出現(xiàn)的游戲+演唱會(huì)、游戲+畢業(yè)典禮、游戲+競(jìng)選、游戲+學(xué)術(shù)會(huì)議，本質(zhì)上反映了游戲?qū)τ谏缃粓?chǎng)景的承載能力。相較于傳統(tǒng)的社交應(yīng)用，游戲在提供社交場(chǎng)景方面更具優(yōu)勢(shì)。

游戲從內(nèi)容出發(fā)，向著元宇宙的發(fā)展離不開(kāi)對(duì)虛擬資產(chǎn)的保障;而區(qū)塊鏈從虛擬資產(chǎn)出發(fā)，在不斷地探索內(nèi)容形式。區(qū)塊鏈游戲Decentraland的畫風(fēng)與游戲體驗(yàn)遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)的沙盒游戲，但因?yàn)閷?duì)虛擬資產(chǎn)的權(quán)益真實(shí)性，仍有玩家愿意參與建設(shè)。游戲和區(qū)塊鏈在自身的發(fā)展中，都在相互借鑒融合。傳統(tǒng)游戲資產(chǎn)交易商OPSkins，為玩家提供交易裝備、皮膚，早在2017年就允許用戶使用加密貨幣進(jìn)行游戲裝備的交易，而后更是推出了自己的WAX公鏈專注于游戲資產(chǎn)的去中心化流轉(zhuǎn)交易。

隨著全球游戲用戶數(shù)量不斷增加，行業(yè)整體規(guī)模已達(dá)千億美元。越來(lái)越多的人投入到虛擬世界中進(jìn)行消遣娛樂(lè)。游戲市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)模也在不斷攀升。大量的玩家在游戲上花費(fèi)了時(shí)間和勞動(dòng)創(chuàng)作。元宇宙對(duì)于虛擬資產(chǎn)和虛擬身份的保障，能夠讓玩家對(duì)虛擬世界的熱愛(ài)與勞動(dòng)，轉(zhuǎn)換為其真實(shí)的勞動(dòng)成果，從此在虛擬世界的勞動(dòng)創(chuàng)作不再是癡人說(shuō)夢(mèng)。

3.3 網(wǎng)絡(luò)與算力Network——5G與AIoT為基石，云游戲趨于成熟

縱觀通信發(fā)展史，傳輸速率的提升一直是主旋律，5G的三大特性為應(yīng)用創(chuàng)新提供了極具生命力的土壤，但截止目前仍未出現(xiàn)屬于5G時(shí)代的殺手級(jí)應(yīng)用。云游戲近年來(lái)也實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，云計(jì)算是近年來(lái)發(fā)展最快的科技領(lǐng)域之一，伴隨通信制式的持續(xù)升級(jí)，云端游戲已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。通信網(wǎng)絡(luò)和云游戲的成熟，夯實(shí)了元宇宙網(wǎng)絡(luò)層面的基礎(chǔ)。

5G為次時(shí)代應(yīng)用創(chuàng)新打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2019年是中國(guó)5G商用元年，2020年5G建設(shè)進(jìn)程大幅提升，僅中國(guó)全年新建開(kāi)通5G基站超60萬(wàn)個(gè)。5G時(shí)代網(wǎng)絡(luò)主打超高速、低延時(shí)、海量連接、泛在網(wǎng)、低功耗，能在節(jié)省能源、降低成本的同時(shí)提高系統(tǒng)容量和大規(guī)模設(shè)備連接能力。5G的三大特性，能夠支持各種應(yīng)用創(chuàng)新，諸如云游戲，可通過(guò)5G傳輸，在云端完成渲染，以超低時(shí)延幫助用戶獲得媲美本地主機(jī)的渲染質(zhì)量。

固網(wǎng)進(jìn)入千兆時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步夯實(shí)。隨著三大運(yùn)營(yíng)商全面啟動(dòng)支持WiFi6的千兆WiFi網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，固網(wǎng)正式進(jìn)入千兆時(shí)代。運(yùn)營(yíng)商正加速推動(dòng)WiFi向WiFi6升級(jí)，加快實(shí)現(xiàn)家庭千兆業(yè)務(wù)的迅速普及。固網(wǎng)和無(wú)線的螺旋式升級(jí)，使得整個(gè)網(wǎng)絡(luò)傳輸速率和質(zhì)量得到進(jìn)一步提升，基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步夯實(shí)。

云游戲技術(shù)早在2000年就已經(jīng)被推出，在5G時(shí)代來(lái)臨之際，云游戲作為5G落地的應(yīng)用之一再次成為關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著谷歌和微軟兩大巨頭相繼推出云游戲項(xiàng)目，云游戲進(jìn)入加速落地階段。我們對(duì)云游戲的發(fā)展進(jìn)行了粗略的預(yù)測(cè)劃分：第一階段，需要把云游戲平臺(tái)搭建好，并把已經(jīng)開(kāi)發(fā)好的游戲搬到云游戲平臺(tái)上;第二階段，在市場(chǎng)接受云游戲后，開(kāi)發(fā)者基于云游戲的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)擴(kuò)展游戲玩法類型，催生出新的游戲形態(tài);第三階段，云游戲成為最主流的游戲模式，用戶通過(guò)VR游戲設(shè)備獲取類似“頭號(hào)玩家”的虛擬沉浸式游戲體驗(yàn)。

云游戲技術(shù)要求高，經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展已趨于成熟。云游戲主要有5個(gè)核心技術(shù)：GPU服務(wù)器、虛擬化、音視頻技術(shù)、實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)傳輸、邊緣計(jì)算。目前各核心技術(shù)均已趨于成熟，云游戲的落地未來(lái)可期。首先是GPU服務(wù)器，隨著AI、大數(shù)據(jù)的發(fā)展，推動(dòng)了高密度GPU服務(wù)器的發(fā)展。虛擬化技術(shù)包含了虛擬機(jī)、容器等隔離技術(shù)，近年來(lái)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。伴隨短視頻、直播業(yè)務(wù)的發(fā)展，提升了編解碼的效率，擴(kuò)大了硬件編解碼的市場(chǎng)普及度，音視頻技術(shù)趨于成熟。隨著5G落地，網(wǎng)絡(luò)將更加優(yōu)質(zhì)高效，能夠支持云游戲的要求。最后，邊緣節(jié)點(diǎn)的建設(shè)也已經(jīng)比較成熟，能夠更好的降低網(wǎng)絡(luò)擁堵。

伴隨5G逐漸成熟，5G殺手級(jí)應(yīng)用——云游戲不斷升溫。云游戲是一種以云計(jì)算和串流技術(shù)為基礎(chǔ)的在線游戲技術(shù)，其游戲的邏輯和渲染運(yùn)算都在云端完成，處理后的把結(jié)果編碼成音頻流、視頻流，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳輸給終端，終端則將用戶的操作信息傳輸給云端，進(jìn)行實(shí)時(shí)交互。云游戲支持用戶使用隨身攜帶的移動(dòng)設(shè)備隨時(shí)隨地享受3A級(jí)游戲大作的極致體驗(yàn)，打通大型游戲的終端壁壘，而其中延遲的高低將直接影響云游戲的用戶體驗(yàn)，因此網(wǎng)絡(luò)顯得尤為重要。5G的逐漸成熟，云游戲最關(guān)鍵的網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題迎刃而解。

云游戲解放了硬件限制，硬件云化有利于激活更多。一直以來(lái)游戲都被稱為硬件殺手，游戲引擎技術(shù)的發(fā)展要快于用戶硬件設(shè)備的更新?lián)Q代速度，很多時(shí)候用戶在用不算很舊手機(jī)或者電腦玩最新的游戲時(shí)，會(huì)遭遇頻繁的卡頓，導(dǎo)致游戲體驗(yàn)非常糟糕。云游戲通過(guò)將游戲運(yùn)算過(guò)程轉(zhuǎn)移到云端服務(wù)器，使得游戲不再依賴游戲終端的硬件能力，玩家再也無(wú)須通過(guò)堆硬件的方式體驗(yàn)最新的游戲。云游戲平臺(tái)通過(guò)大規(guī)模的服務(wù)器集群，硬件能力非常強(qiáng)大，幾乎可以看成是無(wú)限的。通過(guò)連接云游戲平臺(tái)，用戶使用手機(jī)、平板等移動(dòng)設(shè)備也能體驗(yàn)最新的主機(jī)級(jí)大型游戲，為整個(gè)游戲行業(yè)注入了新的生命力。

云游戲的參與者主要有以下幾種：

1)傳統(tǒng)硬件廠商。硬件廠商產(chǎn)品周期受游戲的影響，為了避免云游戲時(shí)代用戶硬件更新的需求下降，部分硬件廠商選擇主動(dòng)布局云游戲產(chǎn)業(yè)，如英偉達(dá)推出了GeForce Now云游戲平臺(tái)。

2)主機(jī)游戲廠商。主機(jī)游戲廠商先天優(yōu)勢(shì)明顯，多年來(lái)積累了大量核心用戶及豐富的游戲內(nèi)容資源，是云游戲時(shí)代最具優(yōu)勢(shì)的參與者。微軟擁有Project xCloud云游戲項(xiàng)目，索尼則擁有PlayStation Now為用戶提供云游戲服務(wù)。

3)游戲內(nèi)容制作方。云游戲有望幫助游戲內(nèi)容制作方擺脫硬件設(shè)備的制約，帶來(lái)全新的想象空間。EA公司推出名了Project Atlas的云游戲平臺(tái)，育碧推出了《刺客信條：奧德賽》云版，探索云游戲時(shí)代的產(chǎn)品類型。

4)互聯(lián)網(wǎng)公司?；ヂ?lián)網(wǎng)公司擁有巨大的流量入口，云游戲能夠打破硬件限制，提升內(nèi)容價(jià)值。代表公司有Google和騰訊。

技術(shù)過(guò)硬，內(nèi)容為王。我們認(rèn)為，云游戲平臺(tái)首先需要有強(qiáng)大的云計(jì)算底層支持，廠商需要有足夠強(qiáng)大云計(jì)算資源支持其為不同地區(qū)的用戶提供高效優(yōu)質(zhì)的云服務(wù)。其次，游戲內(nèi)容是必不可少的，廠商需要擁有優(yōu)質(zhì)的游戲資源才能吸引用戶。再者，從5G發(fā)展歷程看，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的中后期，運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備廠商需要更多看到流量需求爆發(fā)才會(huì)進(jìn)一步加大投資，新應(yīng)用的興起對(duì)于完善5G網(wǎng)絡(luò)起到正向刺激。綜合來(lái)看，通信和云游戲發(fā)展已經(jīng)趨于成熟，為次時(shí)代元宇宙發(fā)展提供了良好的土壤。

3.4 顯示Display——虛擬現(xiàn)實(shí)VR終成熟，元宇宙展現(xiàn)方式升級(jí)

眾所周知，內(nèi)容的展示和呈現(xiàn)至關(guān)重要的，除了上文提到的通信網(wǎng)絡(luò)及云算力的發(fā)展，實(shí)時(shí)音視頻類技術(shù)也在迅速發(fā)展，確保了數(shù)據(jù)傳輸?shù)母咚贉?zhǔn)確性。此外，超高清及AR/VR設(shè)備也實(shí)現(xiàn)了持續(xù)迭代升級(jí)，用戶已經(jīng)可以獲得較為優(yōu)秀的沉浸式體驗(yàn)。傳統(tǒng)區(qū)塊鏈游戲展示效果普遍很差，甚至無(wú)法提供接近普通游戲的體驗(yàn)效果，以虛擬現(xiàn)實(shí)為主的呈現(xiàn)方式，目前已有爆款游戲問(wèn)世，預(yù)計(jì)也將成為元宇宙的主流呈現(xiàn)方式。內(nèi)容呈現(xiàn)相關(guān)軟硬件技術(shù)的成熟，打開(kāi)了通往元宇宙的大門。

VR技術(shù)快速發(fā)展，技術(shù)和產(chǎn)品趨于成熟商用。VR產(chǎn)業(yè)在過(guò)去十年經(jīng)歷了數(shù)次階梯式發(fā)展，2012年OculusRift和GoogleGlass問(wèn)世，VR產(chǎn)品在成本、延遲、視域和舒適度方面得到了顯著改善，行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)元年。2016年虛擬現(xiàn)實(shí)被列入“十三五”信息化規(guī)劃等多項(xiàng)國(guó)家政策文件，整個(gè)VR行業(yè)處于井噴狀態(tài)，但由于技術(shù)不成熟和成本壓力，在后續(xù)的兩年行業(yè)進(jìn)入到低谷期。2019年下半年以來(lái)，隨著VR內(nèi)容生態(tài)的完善以及技術(shù)的持續(xù)迭代，以facebook為代表的Oculus產(chǎn)品廣受用戶好評(píng)，科技巨頭紛紛布局AR/VR，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。

Facebook Quest2推出受到市場(chǎng)廣泛好評(píng)。Oculus系列是VR領(lǐng)域最重要的產(chǎn)品之一，與第一代Oculus Quest相比，Quest2更輕更薄，售價(jià)為299美元起，比上一代便宜了100美元，高性價(jià)比的產(chǎn)品也收到了市場(chǎng)的歡迎。扎克·伯格認(rèn)為當(dāng)VR的活躍用戶達(dá)到1000萬(wàn)時(shí)，VR生態(tài)才能獲得足夠的收益。隨著各家新VR硬件的推出，VR的市場(chǎng)風(fēng)口又在悄然興起。

華為VR眼鏡探索VR新世界。華為VR眼鏡采用超短焦光學(xué)系統(tǒng)，搭配0-700度屈光度調(diào)節(jié)，近視友好無(wú)需佩戴眼鏡，左右眼可獨(dú)立調(diào)節(jié)，且擁有3D音效的沉浸立體聲，整體效果優(yōu)秀。在內(nèi)容端，華為VR視頻平臺(tái)也豐富了應(yīng)用場(chǎng)景，3萬(wàn)小時(shí)高清內(nèi)容，包含全景視頻、IMAX虛擬巨幕、紀(jì)錄片、電視劇、綜藝、教育等頻道。同時(shí)發(fā)布100+精選VR游戲，包含射擊、休閑、策略、動(dòng)作、冒險(xiǎn)、科普等類型。與內(nèi)容商達(dá)成廣泛合作生態(tài)，包括VR視頻、VR游戲|應(yīng)用、VR直播等內(nèi)容廠商。支持VR手機(jī)投屏、雙應(yīng)用投屏，包含手機(jī)模式和電腦模式兩種模式，支持6DoF。

VR游戲取得突破性進(jìn)展，行業(yè)正處于加速向上發(fā)展期?！栋霔l命：Alyx》是Valve潛心開(kāi)發(fā)四年的VR大作，于2020年3月24日正式上市。上市首月，其在Steam平臺(tái)的用戶活躍指數(shù)便輕松突破兩萬(wàn)，成為名副其實(shí)的殺手級(jí)應(yīng)用。該作也獲得了極高的評(píng)價(jià)：IGN直接給出10分的滿分評(píng)價(jià)，評(píng)分網(wǎng)站Metacritic上也為改作打出VR領(lǐng)域前所未有的高分93分。該作逐漸成為VR領(lǐng)域的破冰應(yīng)用，打破了原有硬核內(nèi)容匱乏——硬件銷售萎靡——內(nèi)容廠商不敢投錢制作的惡性循環(huán)，將產(chǎn)業(yè)帶到了一個(gè)新的發(fā)展階段。

VR活躍用戶數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。主流VR游戲平臺(tái)Stream活躍用戶持續(xù)增長(zhǎng)，2021以來(lái)逐月創(chuàng)新高，根據(jù)Valve“Steam硬件和軟件調(diào)查”數(shù)據(jù)顯示，2021年1月Steam月活VR頭顯用戶占比首次突破2%，3月進(jìn)一步增至2.3%再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)roadtovr基于調(diào)查數(shù)據(jù)以及Valve和Steam的官方數(shù)據(jù)點(diǎn)的模型估算，今年來(lái)每月在Steam上實(shí)際使用眼鏡的數(shù)量連續(xù)創(chuàng)下新高，3月份估計(jì)已超過(guò)300萬(wàn)。

實(shí)時(shí)音視頻技術(shù)突破物理限制，幫助構(gòu)建全新互動(dòng)方式。當(dāng)前的實(shí)時(shí)互動(dòng)主要以會(huì)議或直播類為主，而未來(lái)的實(shí)時(shí)互動(dòng)將遠(yuǎn)超純粹的信息交流，通過(guò)場(chǎng)景構(gòu)建建立起時(shí)空共享的互動(dòng)交流，超越現(xiàn)有的音視頻的通道，消除地理和物理限制，并可支持任意規(guī)模和形式，從1v1私密交流，到小群體討論，再百萬(wàn)級(jí)互動(dòng)，全面無(wú)縫支持，并可實(shí)現(xiàn)任意智能設(shè)備接入。實(shí)時(shí)音視頻技術(shù)將在網(wǎng)絡(luò)層基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化提高傳輸效率，最大化幫助VR等呈現(xiàn)方式提升效果。

總結(jié)：

BAND分別代表了區(qū)塊鏈、游戲、網(wǎng)絡(luò)和展現(xiàn)，分開(kāi)來(lái)看，區(qū)塊鏈的高速迭代，沙盒游戲逐漸成為主流，通信云計(jì)算等底層的完善，以及vr等技術(shù)的趨于成熟，為邁向元宇宙時(shí)代提供了可能。元宇宙需要通信云計(jì)算作為支持，需要游戲?yàn)槠涮峁﹥?nèi)容，并VR進(jìn)行呈現(xiàn)，借助區(qū)塊鏈構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)體系實(shí)現(xiàn)價(jià)值的傳遞，四者緊密的交叉融合共同構(gòu)建了元宇宙。

四、區(qū)塊鏈：元宇宙的補(bǔ)天石

EpicGames的創(chuàng)始人、虛幻引擎之父TimSweeney曾提到：“元宇宙將比其他任何東西都更普遍和強(qiáng)大。如果一個(gè)中央公司控制了這一點(diǎn)，他們將變得比任何政府都強(qiáng)大，成為地球上的神?！痹钪媸且粋€(gè)巨大的平臺(tái)，而區(qū)塊鏈技術(shù)能解決平臺(tái)的去中心化價(jià)值傳輸與協(xié)作問(wèn)題，解決中心化平臺(tái)的壟斷問(wèn)題。如前文所述，“BAND”四要素中，游戲、網(wǎng)絡(luò)與顯示的升級(jí)也能呈現(xiàn)一個(gè)近乎完美、逼真的游戲世界，但它僅僅是游戲，一個(gè)升級(jí)版的《魔獸世界》，歸另一個(gè)暴雪運(yùn)維的大型網(wǎng)游，Blockchain正是實(shí)現(xiàn)升維的點(diǎn)睛之筆。

區(qū)塊鏈能解決元宇宙哪些關(guān)鍵問(wèn)題?

4.1 虛擬資產(chǎn)與虛擬身份

用戶在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中的虛擬資產(chǎn)和虛擬身份存在以下問(wèn)題，這些問(wèn)題阻礙了元宇宙的到來(lái)與發(fā)展。

(1)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)虛擬資產(chǎn)的解釋權(quán)往往在平臺(tái)機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)屬性并不明確。

(2)虛擬世界的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)完全依賴運(yùn)營(yíng)者的運(yùn)營(yíng)水平，難以做到自發(fā)調(diào)整平衡。

(3)用戶的身份信息以及衍生的相關(guān)數(shù)據(jù)被完全掌握在平臺(tái)機(jī)構(gòu)手中，缺乏隱私。

而區(qū)塊鏈能通過(guò)去中心化的權(quán)益記錄，保障了用戶的虛擬資產(chǎn)權(quán)益不被單一機(jī)構(gòu)所掌控。這種權(quán)益記錄方式使得虛擬資產(chǎn)近似于物理世界得真實(shí)資產(chǎn)，用戶可以隨意地處置、流通、交易，不受中心化機(jī)構(gòu)的限制。

區(qū)塊鏈發(fā)展成熟的DeFi生態(tài)，能夠?yàn)樵钪嫣峁┮徽赘咝У慕鹑谙到y(tǒng)。從虛擬資產(chǎn)的抵押借貸、證券化、保險(xiǎn)等各個(gè)方面，為用戶提供低成本、低門檻、高效率的金融服務(wù)。用戶的虛擬資產(chǎn)如同現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)一般，享受到金融服務(wù)，從而進(jìn)一步強(qiáng)化了虛擬物品的資產(chǎn)屬性。通過(guò)虛擬產(chǎn)權(quán)的穩(wěn)定和豐富的金融生態(tài)，元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)將具備如現(xiàn)實(shí)世界中的調(diào)節(jié)功能，用戶的勞動(dòng)創(chuàng)作的虛擬價(jià)值將會(huì)由市場(chǎng)決定。

傳統(tǒng)的虛擬資產(chǎn)難以跨平臺(tái)流通，區(qū)塊鏈可以降低虛擬資產(chǎn)在多個(gè)平臺(tái)流動(dòng)的難度。傳統(tǒng)的游戲資產(chǎn)在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)是記錄在運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)庫(kù)內(nèi)，虛擬資產(chǎn)的跨平臺(tái)轉(zhuǎn)移涉及需要多方數(shù)據(jù)互信，成本高且難以實(shí)現(xiàn)。通過(guò)NFT記錄虛擬資產(chǎn)的歸屬信息，并在區(qū)塊鏈去中心化網(wǎng)絡(luò)中以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式進(jìn)行交易NFT，本質(zhì)上是因?yàn)檫@些項(xiàng)目采用了區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行資產(chǎn)的清結(jié)算，減少了信任風(fēng)險(xiǎn)，提高了清算效率。

區(qū)塊鏈技術(shù)讓用戶控制自己的身份數(shù)據(jù)的實(shí)現(xiàn)終于找到了技術(shù)突破口。W3C提出了基于區(qū)塊鏈的分布式數(shù)字身份 DID 的概念，分布式數(shù)字身份具有以下：

1)安全性：身份所有者身份信息不被無(wú)意泄露，身份可以由身份持有者持久保存，身份信息提供可符合最小披露原則;

2)身份自主可控：用戶可以自主管理身份，而非依賴可信第三方;身份所有者可以控制其身份數(shù)據(jù)的分享。

3)身份的可移植性：身份所有者能夠在任何他們需要的地方使用其身份數(shù)據(jù)，而不需依賴特定的身份服務(wù)提供商。目前在包括瑞士楚格市在內(nèi)的多處組織，正嘗試開(kāi)展落地區(qū)塊鏈分布式數(shù)字身份。

基于分布式數(shù)字身份，社交網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的作用是提供服務(wù)，而無(wú)法進(jìn)行社交數(shù)據(jù)的壟斷。人與人之間的網(wǎng)絡(luò)社交鏈接發(fā)生在數(shù)據(jù)層面，而非應(yīng)用層面，這種模式下也能夠有效地促進(jìn)新的社交應(yīng)用地誕生，以適應(yīng)元宇宙復(fù)雜多樣地社交場(chǎng)景。

4.2 制衡中心化平臺(tái)的不正當(dāng)行為

中心化的平臺(tái)可以通過(guò)對(duì)規(guī)則的非對(duì)稱優(yōu)勢(shì)損害用戶利益。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們發(fā)現(xiàn)中心化的平臺(tái)憑借自身的流量?jī)?yōu)勢(shì)、對(duì)規(guī)則的非對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，經(jīng)常對(duì)平臺(tái)用戶進(jìn)行某種程度的剝削。依靠互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)中規(guī)則的隱蔽性，通過(guò)循序漸進(jìn)的調(diào)整以滿足自身的利益，讓總體利潤(rùn)向平臺(tái)方傾斜。

元宇宙作為承載人類虛擬活動(dòng)的大型平臺(tái)，在流量上具備自然壟斷性。以中心化平臺(tái)為主導(dǎo)的元宇宙商業(yè)模式必然導(dǎo)致更大規(guī)模的壟斷和控制，這是一種比互聯(lián)網(wǎng)壟斷更難以接受的結(jié)果，也不利于元宇宙的長(zhǎng)期發(fā)展。從技術(shù)角度而言，中心化下的計(jì)算、存儲(chǔ)、通信已有完整方案，高效且安全，是否需要走去中心化路線?如何保證去中心化下的安全與高效?如何在“去中心化、安全、效率”這組不可能三角中尋求平衡成為關(guān)鍵。

區(qū)塊鏈項(xiàng)目的發(fā)展讓我們看到了一種趨勢(shì)：用戶資產(chǎn)與用戶信息可以不記錄在提供內(nèi)容的平臺(tái)上，而是加密記錄在區(qū)塊鏈底層平臺(tái)。在這種模式下，內(nèi)容平臺(tái)無(wú)法壟斷用戶的信息，不具備用戶虛擬權(quán)益的解釋權(quán)，而是單純地提供平臺(tái)的服務(wù)功能。通過(guò)智能合約，可以實(shí)現(xiàn)平臺(tái)規(guī)則的去中心化運(yùn)行。就如同Dapp通過(guò)鏈上智能合約實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵邏輯的去中心化執(zhí)行，從而解決某些場(chǎng)景的信任問(wèn)題。

五、投資策略

投資策略：互聯(lián)網(wǎng)的下一站，布局“BAND”賽道，關(guān)注模式創(chuàng)新與平臺(tái)資源整合

雖然當(dāng)下離實(shí)現(xiàn)元宇宙的愿景尚有距離，但趨勢(shì)已起，元宇宙或是下一輪科技創(chuàng)新的“集大成者”，成為互聯(lián)網(wǎng)的下一站。我們推薦關(guān)注元宇宙BAND(區(qū)塊鏈、游戲、通信、顯示技術(shù))各個(gè)技術(shù)賽道標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)元宇宙商業(yè)模式尤其是內(nèi)容平臺(tái)商業(yè)模式的發(fā)展創(chuàng)新，以及各個(gè)賽道間的資源整合。

Roblox的市值不斷突破新高，表明著元宇宙的概念和Roblox的商業(yè)模式廣受市場(chǎng)追捧。元宇宙未來(lái)主要面向C端，游戲作為主要的展現(xiàn)方式，游戲平臺(tái)和游戲開(kāi)發(fā)公司是元宇宙發(fā)展。隨著游戲內(nèi)容的不斷豐富與提升，云游戲商業(yè)模式將迎來(lái)新的發(fā)展，對(duì)于低延遲、大帶寬接入網(wǎng)絡(luò)的需求提升，5G的滲透率有望進(jìn)一步提升。同時(shí)元宇宙的沉浸式體驗(yàn)離不開(kāi)虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)，VR賽道值得關(guān)注。

同時(shí)，雖然加密資產(chǎn)有政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但作為元宇宙的價(jià)值傳輸技術(shù)，區(qū)塊鏈公鏈的快速迭代不容忽視，其技術(shù)創(chuàng)新與社會(huì)實(shí)驗(yàn)的意義對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展有啟發(fā)意義，我們建議關(guān)注區(qū)塊鏈元宇宙的相關(guān)項(xiàng)目發(fā)展：

六、風(fēng)險(xiǎn)提示

1. VR發(fā)展不及預(yù)期：盡管硬件端快速迭代，但總體普及率低，需要一定時(shí)間發(fā)展成熟。

2. 內(nèi)容生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期：元宇宙內(nèi)容生態(tài)的良性循環(huán)的飛輪效應(yīng)需要商業(yè)模式上的探索，可能存在發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

3. UGC游戲平臺(tái)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：UGC游戲平臺(tái)的增多，可能導(dǎo)致未來(lái)面臨更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 區(qū)塊鏈政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：區(qū)塊鏈的應(yīng)用發(fā)展存在政策的不確定性。

本文選編自“吉時(shí)通信”，作者：宋嘉吉/唐堯；智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳。