東山再起 全球CLO市場(chǎng)接近1萬億美元里程碑

今年貸款抵押債券(CLO)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)。據(jù)本周參加IMN(Information Management Network)線上CLO行業(yè)會(huì)議的與會(huì)者說，摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，全球未償債券規(guī)模目前已接近1萬億美元。去年經(jīng)濟(jì)低迷期間，摩根大通曾做出“世界末日”的預(yù)測(cè)。

New York Life investors的CLO投資者Chris Saltaformaggio表示，CLO在所有評(píng)級(jí)中都具有引人注目的價(jià)值，隨著信貸市場(chǎng)其他領(lǐng)域的收益率下降，這可能吸引更多投資者。

參與會(huì)議的小組成員說，這些交易的表現(xiàn)“如宣傳的那樣”，經(jīng)受住了去年疫情造成的挫折，甚至反彈并繁榮到新的高度。CLO之前一直被認(rèn)為問題太大，甚至連美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施都無法起到幫助作用。

美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，僅今年一年的美國(guó)CLO發(fā)行量就將達(dá)到3,600億美元。這一估計(jì)包括1400億美元的新發(fā)行，2200億美元的再融資和舊交易的重新設(shè)定。小組成員說，美國(guó)的未償付CLO目前超過7,000億美元，而歐洲的數(shù)字接近1,860億美元。

據(jù)媒體報(bào)道，2021年開始至今，美國(guó)新發(fā)行CLO的銷售額已超過620億美元，較2020年同期增長(zhǎng)158%，再融資和重置總額超過1070億美元。Onex Credit Partners投資組合經(jīng)理兼結(jié)構(gòu)性信貸主管Ronnie Jaber表示：“CLO正變得越來越家喻戶曉，并成為許多多元化固收投資組合的主要組成部分。經(jīng)歷過多次低迷后，投資者看到了這里的真正價(jià)值，他們根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力在整個(gè)資本積累過程中賺錢。”

在會(huì)議中，Sound Point Capital結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資主管烏賈瓦爾?德賽(Ujjaval Desai)表示，CLO股票是“最佳投資點(diǎn)”，“股票回報(bào)率非常高”。“我們?cè)谶@些交易中看到了明顯的套利，這是由具有Libor下限的杠桿貸款推動(dòng)的?，F(xiàn)在進(jìn)入CLO結(jié)構(gòu)的現(xiàn)金收入是巨大的。”

至于未來可能面臨的挑戰(zhàn)，與會(huì)者擔(dān)心企業(yè)即將面臨的通脹壓力。并且表示會(huì)關(guān)注過多的增長(zhǎng)和政府刺激措施，因?yàn)槿绻患蚁萑肜Ь车墓镜某杀静荒艹浞洲D(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，這將是一個(gè)問題。小組成員認(rèn)為，所謂“僵尸企業(yè)”的幽靈是真實(shí)存在的，即使少數(shù)信貸最終出現(xiàn)崩盤，也可能影響到CLO股票和BB級(jí)債券。

本文選編自“JT2智管有方”，作者：翌；智通財(cái)經(jīng)編輯：熊虓。