流媒體救不了迪士尼(DIS.US)

流媒體不及預(yù)期

迪士尼（DIS.US）講故事的能力非常出眾，但想給華爾街的投資者們講述一個動聽的故事難度系數(shù)極高。

在疫情沖擊下，迪士尼部分主題公園和電影院被迫關(guān)閉，這給迪士尼股價和營收帶來極大的打擊，而Disney+(迪士尼流媒體服務(wù))卻成功地讓米老鼠重?zé)Хü獠省?/p>

不過，自迪士尼兩周前發(fā)布今年二季度財報以來，投資者對迪士尼流媒體的執(zhí)著關(guān)注成為一把雙刃劍。

迪士尼股價在財報發(fā)布后數(shù)日內(nèi)累計下跌5%，至今依然維持跌勢。

事實上，投資者關(guān)注的是迪士尼該季度新增Disney+的會員數(shù)，而這一數(shù)字略低于分析師的預(yù)期。

今年二季度末尾，Disney+擁有1.036億訂戶，而FactSet調(diào)查的分析師則平均預(yù)期有1.093億訂戶。

在疫情導(dǎo)致該公司主題公園、游輪和電影院等其他許多關(guān)鍵業(yè)務(wù)部門關(guān)閉期間，迪士尼股價之所以能維持在高位，對流媒體的關(guān)注起到了重要作用。

但這種短視心態(tài)不可避免地會導(dǎo)致業(yè)界失望，即使是對迪士尼這樣具有強勁整體增長前景的流媒體公司也是如此。

此前，奈飛（NLFX.US）在過去12次發(fā)布有關(guān)流媒體訂戶實際業(yè)績或預(yù)測的季度報告之后，該公司股價有9次出現(xiàn)下跌。

目前，這條賽道上的主要玩家包括奈飛、亞馬遜（AMZN.US）Prime、Disney+、華納媒體+Discovery（DISCA.US）、康卡斯特（CMCSA.US）加Peacock、Apple TV+（AAPL.US）。

根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，目前的前三名分別為奈飛、亞馬遜、Disney+，其訂閱用戶數(shù)分別達(dá)到2.08億、2億和1.03億。

今年3月，Disney+流媒體服務(wù)在上線16個月后首次突破了1億訂戶大關(guān)，但與奈飛、亞馬遜的差距日益拉大，讓這家老牌公司焦慮不已。

日前，迪士尼方面宣布，計劃今年將關(guān)閉100個國際電視頻道，朝著以Disney+等流媒體服務(wù)為中心的未來前進(jìn)。

旅界(lvjienews)獲悉，該公司在去年就已經(jīng)關(guān)閉了30個國際網(wǎng)絡(luò)，包括英國的迪士尼頻道。

“(此后)大部分內(nèi)容將會轉(zhuǎn)移到Disney+上。隨著我們轉(zhuǎn)向直接面向消費者，這仍將是我們的核心戰(zhàn)略?！钡鲜磕酑EO鮑勃·查佩克這樣表示。

諸神之戰(zhàn)

Disney+看似穩(wěn)坐流媒體老三交椅，危機卻在蔓延。

今日，行業(yè)老二亞馬遜表示已就收購好萊塢電影制作公司美高梅控股公司達(dá)成協(xié)議，希望通過這宗交易為其流媒體平臺Prime Video注入新的動力，使之能夠與強敵奈飛和迪士尼競爭。

該交易于美國時間周三上午公布，知情人士透露交易股權(quán)價值達(dá)65億美元。

這筆交易無異是科技行業(yè)在好萊塢最大的收購之一，也將對數(shù)字時代下內(nèi)容產(chǎn)業(yè)帶來最新一輪沖擊。

在美高梅，亞馬遜將獲得一個龐大影視庫的控制權(quán)，其中包括“詹姆斯?邦德”和“洛基”系列。美高梅的其他資產(chǎn)包括《粉紅豹》和《機械戰(zhàn)警》。

分析師和行業(yè)高管說，亞馬遜可能會嘗試從這些材料中創(chuàng)作新的內(nèi)容，未來巨頭掌握最多的內(nèi)容和制作資源將成為不可阻擋的大趨勢。

一些行業(yè)分析師和觀察人士認(rèn)為，該交易相當(dāng)于亞馬遜承認(rèn)單靠自己無法以足夠快的速度創(chuàng)造足夠多的內(nèi)容來贏得訂戶，并與流媒體娛樂業(yè)對手奈飛競爭。

科技行業(yè)有個有意思的事情是，老大和老二開戰(zhàn)，往往是老三倒霉。

EvercoreISI分析師Mark Mahaney稱：“流媒體是一項規(guī)模巨大的業(yè)務(wù)。你可能需要每年在內(nèi)容上花費100億美元?！?/p>

受疫情拖累，迪士尼在真金白銀的“燒錢大戰(zhàn)”中再一次落后了。

根據(jù)第三方推算，去年奈飛在內(nèi)容方面投入了170億美元，今年可能會繼續(xù)增長到190億美元。

亞馬遜也揮金如土，去年財報顯示，該公司投入了110億美元在流媒體視頻和音樂內(nèi)容產(chǎn)出上。

迪士尼就相對寒酸了，據(jù)其透露去年在內(nèi)容領(lǐng)域的投入約為80億美元—90億美元之間。

在這個燒錢年代，今年3月，奈飛斥資4.5億美元買下了電影《利刃出鞘》兩部續(xù)集的版權(quán)，幾乎是金額最高的一單電影版權(quán)交易。

隨著媒體和科技公司在流媒體時代爭奪霸主地位，追趕奈飛遙遙無期，亞馬遜也正在讓迪士尼望而生畏。

樂園業(yè)務(wù)定生死

與奈飛、亞馬遜不同的是，迪士尼的樂園業(yè)務(wù)在疫情期間被重創(chuàng)，但也是后疫情時代最大的變量。

財報顯示，在經(jīng)歷了因疫情而停業(yè)的艱難一年之后，迪士尼主題公園業(yè)務(wù)的營收高于預(yù)期。

同一天，美國疾病控制與預(yù)防中心也大幅放寬了對完全接種疫苗者佩戴口罩和保持社交距離的指導(dǎo)意見，這對那些打算在炎炎夏日前往佛羅里達(dá)或南加州的人來說是一個頗具吸引力的變化。

在摩根大通周一下午舉行的一次投資者會議上，迪士尼首席執(zhí)行官鮑勃·查佩克預(yù)計，隨著該公司解決客流限制和衛(wèi)生指引問題，未來幾個月的公園客流量將出現(xiàn)“兩位數(shù)的百分比增長”。

他還表示，該公司預(yù)計，將在截至9月的當(dāng)前財年末尾看到“某些放寬指引舉措的全部積極效應(yīng)”。

此后，迪士尼股價本周二收漲1%，周三微漲。

對于那些預(yù)計迪士尼主題公園業(yè)務(wù)將迅速恢復(fù)至差不多正常狀態(tài)的分析師來說，上述預(yù)測應(yīng)該是令人鼓舞的。

根據(jù)Visible Alpha的數(shù)據(jù)，華爾街估計，在截至6月份的當(dāng)前財季，迪士尼來自美國國內(nèi)外主題公園的合計收入將恢復(fù)增長。

他們還預(yù)計，迪士尼今年第四季度的公園收入將超過45億美元，達(dá)到該業(yè)務(wù)在疫情爆發(fā)前的五年內(nèi)同期平均收入的90%。

在疫情之前的年份里，主題公園在迪士尼全年總收入中的占比通常接近1/3。

包括迪士尼世界和迪士尼樂園度假區(qū)的公園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入同比下滑了44%，一季度財報營運虧損4.06億美元。

考慮到在如此多的限制條件下重新開業(yè)的成本，主題公園要恢復(fù)到歷史盈利水平將需要更長時間。

但鮑勃·查佩克最近也經(jīng)常指出，該公司利用停業(yè)的時間來加強旨在提高其公園業(yè)務(wù)盈利能力的“收益率管理”系統(tǒng)。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，華爾街分析師們的確預(yù)計，在截至2023年9月的財年，迪士尼主題公園的營業(yè)利潤率將創(chuàng)出24%的新高。

至少在為投資者描繪未來藍(lán)圖這一點上，迪士尼做得很好。

本文選編自“旅界”，作者：Simon Skysong；智通財經(jīng)編輯：魏昊銘。