財通證券：正元智慧（300645.SZ）逐步轉型，目標價18.5元，給予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，正元智慧（300645.SZ）逐步轉型。預計2021-2023年凈利潤分別為0.47億、0.7億和0.94億元，對應EPS分別為0.37、0.55和0.74元，對應PE分別為45.4、30.3和22.6倍，給予“增持”評級，對應目標價18.5元。

財通證券指出，公司于2021年4月26日發(fā)布2020年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，同比增長9.92%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2764萬元，同比減少38.68%;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.99億元，同比增長293.51%。公司上市以來，基本完成了市場、研發(fā)、業(yè)務形態(tài)和生態(tài)建設四大轉型。

財通證券主要觀點如下：

財務概況：公司于2021年4月26日發(fā)布2020年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，同比增長9.92%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2764萬元，同比減少38.68%;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.99億元，同比增長293.51%。

持續(xù)保持增長

受疫情影響，Q1單季營收同比為負增長,Q2-Q4逐步恢復，Q4單季度實現(xiàn)4.02億元收入，歷史同期最高水平，但由于2020年期間費用尤其是研發(fā)費用有較高增長，利潤表現(xiàn)不理想。

公司自2017年上市以來三年時間，收入復合增速超過20%，在技術人員和銷售人員配置上不斷加強，兩者合計占比超過90%，公司發(fā)展后勁較強。

基本完成轉型

公司上市以來，基本完成了市場、研發(fā)、業(yè)務形態(tài)和生態(tài)建設四大轉型。市場規(guī)模不斷擴大，基本完成從終點區(qū)域向全國市場布局的轉變;持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員增幅超過40%，構建了物聯(lián)中臺、數(shù)據(jù)中臺、業(yè)務中臺和算法中臺;公司運營增值業(yè)務的投入，推出易校園平臺，投資小蘭智慧自助洗衣，實現(xiàn)公司業(yè)務從2B到2C的服務延伸;加強與各方面的協(xié)作協(xié)同，與大型企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)龍頭、運營商及銀聯(lián)、銀行形成廣泛合作的大生態(tài)，初步構建起物聯(lián)網(wǎng)科技與運營的雛形，步入快車道。

全面梳理業(yè)務

經(jīng)歷近4年的摸索，公司主營調整為在原有一卡通積淀的基礎上，運用新一代的AIoT數(shù)字技術，將核心技術拓展到軍警、企事業(yè)、社區(qū)等，形成智慧園區(qū)解決方案，不斷挖掘客戶價值，積極拓展運營服務和增值服務，實現(xiàn)線上線下、2B和2C服務一體化，同時在數(shù)字業(yè)務上積極探索。

風險提示:校園信息化進度低于預期、公司業(yè)務整合進度低于預期。