呷哺呷哺（00520）：股價(jià)跌近7成 賀光啟出馬能扭乾坤？

5月20日，股票代碼為“520”的呷哺呷哺（00520），上演了一場“分手大戲”。

5月21日，呷哺呷哺于發(fā)布公告，集團(tuán)若干子品牌的表現(xiàn)未能達(dá)致董事會(huì)預(yù)期，故解任趙怡作為該集團(tuán)行政總裁的職務(wù)，自2021年5月20日起生效。時(shí)年58歲的呷哺呷哺創(chuàng)始人賀光啟接任行政總裁。

在資本市場，上市公司高管離職原本稀松平常，但高管的離職與業(yè)務(wù)“未達(dá)預(yù)期”掛鉤就是另一個(gè)故事了。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，隨著趙怡解任，呷哺呷哺股價(jià)連續(xù)大幅下挫。5月24日，呷哺呷哺股價(jià)報(bào)收于9.18港元，較2月27.15港元?dú)v史高點(diǎn)跌幅超過66%。

投資者堅(jiān)決離場，究竟是對(duì)趙怡解任的錯(cuò)愕，還是看淡賀光啟重掌大局，尚不得而知。不過，呷哺呷哺“若干子品牌”的表現(xiàn)需要在哪方面重點(diǎn)改善，賀光啟又會(huì)如何“出牌”，是值得探討的話題。

重品牌升級(jí)，輕門店擴(kuò)張

品牌升級(jí)與多元化是呷哺呷哺近幾年發(fā)展戰(zhàn)略的主攻方向。

以呷哺呷哺品牌為例，在吸引年輕消費(fèi)者的同時(shí)，呷哺呷哺品牌挖掘“一人一鍋”契合尊重個(gè)性的時(shí)尚文化。2020年下半年，呷哺呷哺推出新的“LightPot”模型，呈現(xiàn)簡單、個(gè)性化風(fēng)格，把年輕及現(xiàn)代時(shí)尚元素融入其中，使得品牌年輕化定位更加清晰。

湊湊品牌的推出，即打破了呷哺呷哺“一人食”模式的輕社交化邊界，又大大提高了品牌力和客單價(jià)。尤其是inxiabuxiabu，茶品牌“茶米茶”以及外賣品牌“呷煮呷燙”推出，呷哺呷哺的品牌布局更加多元。

品牌升級(jí)疊加經(jīng)營模式改善，在2020年不利的經(jīng)營環(huán)境下保持了60.95%的銷售毛利率。尤其是呷哺呷哺餐廳的人均消費(fèi)金額達(dá)到63.2元（人民幣，下同），同比增長11.65%。湊湊餐廳人均消費(fèi)金額輕微下滑3.7%至126.6元。

綜合來看，呷哺呷哺當(dāng)前的發(fā)展模型為“基本盤看呷哺呷哺，增長看湊湊”。然而，上述兩大餐飲品牌在過去的一年發(fā)展可以歸納為“品牌升級(jí)有余，擴(kuò)張力度不足”。

據(jù)呷哺呷哺財(cái)報(bào)，2020年集團(tuán)旗下呷哺呷哺品牌餐廳新開張91間，同比凈增長39間。截至2020年底，呷哺呷哺經(jīng)營1061間呷哺呷哺餐廳。就地域分布而言，呷哺呷哺餐廳門店布局以北方為主，且集中在一二線城市，三線及以下城市的門店占比僅為24%。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，湊湊餐廳同樣出現(xiàn)地域分布不均衡的現(xiàn)象。2020年，湊湊餐廳凈增長38家，增幅達(dá)到37.25%，但有超過96%的餐廳集中在一二線城市。三線城市及海外市場的餐廳總數(shù)僅有5間。

反觀海底撈（06862），2020年凈增開門店數(shù)量達(dá)到530家，年底全球門店數(shù)量達(dá)到1298家門店，門店數(shù)量實(shí)現(xiàn)對(duì)呷哺呷哺反超。

此外，海底撈開店表現(xiàn)出明顯的下沉趨勢。2020年，海底撈在一線城市的餐廳數(shù)量達(dá)到255家，同比凈增開65家；二線城市餐廳數(shù)量為499家，同比凈增開167家；三線及以下城市餐廳數(shù)量達(dá)到451家，同比凈增開257家。三線及以下城市餐廳數(shù)量占中國市場門店總數(shù)的37.4%。

把脈呷哺的賀光啟“新元年”

開店速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于主要競爭對(duì)手，恐怕是呷哺呷哺最不愿意看到的事情之一。如何將規(guī)模做大將是呷哺呷哺開啟賀光啟“新元年”的核心看點(diǎn)。

所謂“先為不可勝，以待敵之可勝”。面對(duì)海底撈的“火力壓制”，呷哺呷哺必然要先保證自己不輸，再把握贏的機(jī)會(huì)。根據(jù)餐飲行業(yè)“勞動(dòng)力密集、連鎖經(jīng)營、跨區(qū)域經(jīng)營”三大特點(diǎn)，采取措施為人才、資本、供應(yīng)鏈賦能。

賀光啟在近期接受采訪時(shí)表示，其接任后要做的第一件事就是做集團(tuán)資源整合，其中最重要的一環(huán)就是人員激勵(lì)。賀光啟表示，呷哺將率先改善員工薪酬激勵(lì)制度，實(shí)現(xiàn)收入與貢獻(xiàn)直接掛鉤。此外，集團(tuán)將進(jìn)一步開放內(nèi)部加盟合伙制，如向店長開放獲利分紅。

員工激勵(lì)機(jī)制的進(jìn)一步完善，可望提升員工積極性，為呷哺呷哺帶來更高的管理效率和經(jīng)營效率。

供應(yīng)鏈體系優(yōu)化方面，呷哺呷哺曾在5月10日發(fā)布公告，于2021年5月8日，呷哺呷哺非全資附屬公司呷哺呷哺(中國)食品有限公司與日辰食品(603755)訂立合作合同，以于天津市西青區(qū)成立一間合營公司。合營公司將主要從事生產(chǎn)經(jīng)營調(diào)味料、火鍋底料、即食及冷凍調(diào)理食品等業(yè)務(wù)。

公告稱，訂立合營協(xié)議旨在確保產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)，以支援集團(tuán)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，以及對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行個(gè)性化打造以于集團(tuán)旗下餐廳間分銷及于市場銷售，從而提升顧客滿意度。

關(guān)于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，呷哺呷哺曾在2020年財(cái)報(bào)中有過如下表述。“歷史上呷哺呷哺門店大部分集中在北方地區(qū)，導(dǎo)致營運(yùn)布局失衡，2021年集中開發(fā)華東、華南市場，目前已經(jīng)在商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)行充分布局計(jì)劃及點(diǎn)位鎖定。未來三年，華東、華南將是呷哺呷哺擴(kuò)張的重點(diǎn)地區(qū)，包括在運(yùn)營人員的輸出都會(huì)配合該等區(qū)域的大力發(fā)展。湊湊在1線城市加密的基礎(chǔ)上，借助逐漸成型的品牌力進(jìn)行2、3線城市的下沉”。

用賀光啟的話來說，其上任后集團(tuán)資源一旦整合成功，呷哺呷哺將在華東和華南地區(qū)的擴(kuò)張均會(huì)突破，預(yù)計(jì)能夠以每年500家門店的速度擴(kuò)張，高端品牌in xiabuxiabu也有望開出500家左右的門店。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，根據(jù)呷哺呷哺財(cái)報(bào)，截至2020年底，集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到人民幣10.97億元，較2019年同期的7.85億元，增長近40%。這意味著集團(tuán)有充裕資金支持賀光啟構(gòu)想的擴(kuò)張計(jì)劃。

不過問題在于，呷哺呷哺原本預(yù)計(jì)2021開出100家餐廳，但截至目前新增餐廳數(shù)僅有近20家，呷哺呷哺要實(shí)現(xiàn)一年開500家店的“夢想”，恐怕還有很長的路要走。