高盛重磅：比特幣終將失去它的“王冠”！取而代之的是——以太坊

高盛認(rèn)為，考慮到真實用途、用戶基數(shù)、技術(shù)迭代速度等多方因素，以太坊很有可能取代比特幣成為主流的加密貨幣。

在市場走勢方面，高盛強調(diào)目前加密貨幣市場與2017—2018年牛市之間關(guān)鍵的區(qū)別在于機構(gòu)投資者的加入。但隨著機構(gòu)投資者近期參與度放緩（加密貨幣ETF流入資金減少）、替代幣層出不窮，市場再度被散戶所主導(dǎo)。

高盛表示，這種從機構(gòu)到散戶的轉(zhuǎn)變，正加大市場大跌的可能性。目前市場的高波動性將延續(xù)下去，直到加密貨幣擁有獨立于價格之外的潛在真實經(jīng)濟用途。

以太坊潛力巨大

高盛表示，以太坊系統(tǒng)支持智能合約，并為開發(fā)者提供創(chuàng)建新應(yīng)用的方式。目前大多數(shù)去中心化金融(DeFi)應(yīng)用都建立在以太坊網(wǎng)絡(luò)上，大多數(shù)不可替代代幣(NFT)也是使用以太坊購買的。

與比特幣相比，以太坊的交易量更大。隨著以太坊在DeFi和NFT中的使用越來越廣泛，以太坊將在應(yīng)用加密技術(shù)方面建立自己的先發(fā)優(yōu)勢。

高盛強調(diào)，以太坊還可在去中心化的賬本上安全地、私密地存儲幾乎任何信息。這些信息可以被代幣化和交易。這意味著以太坊平臺有潛力成為可信賴信息的大型交易市場。

目前投資者已經(jīng)可以通過NFT在網(wǎng)上出售數(shù)字藝術(shù)和收藏品，但這只是它的實際用途的一小部分。

高盛認(rèn)為，未來個人可以通過以太坊存儲并將其醫(yī)療數(shù)據(jù)出售給制藥研究公司。以太坊上的數(shù)字檔案可能包含個人數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)所有權(quán)、醫(yī)療歷史，甚至知識產(chǎn)權(quán)。

以太坊還具有作為去中心化的全球基礎(chǔ)服務(wù)器的好處。與亞馬遜或微軟這樣的集中式服務(wù)器不同，這可能為共享個人數(shù)據(jù)提供了一個解決方案。

比特幣的稀缺性不足以支撐其價值存儲的功能

市場上支持比特幣具備價值儲存功能的主要理由是其供應(yīng)有限。但高盛認(rèn)為，推動價值儲存成功在于需求，而不是稀缺性。

目前市場上主要的價格存儲資產(chǎn)均存在穩(wěn)定的供給：幾個世紀(jì)以來，黃金的供應(yīng)量一直在以接近2%的速度增長，但黃金仍然是公認(rèn)的保值手段。而像鋨這樣的稀有元素卻并不是價值儲存手段。

高盛強調(diào)，固定且有限的供應(yīng)可能會刺激囤積，迫使新買家出價高于現(xiàn)有買家，從而推高價格波動，產(chǎn)生金融泡沫。與有限的供應(yīng)保持價值相比，更重要的是降低新供應(yīng)急劇和不可預(yù)測增長。目前以太坊總供應(yīng)量沒有上限，但年供應(yīng)量增長存在限制，滿足這個標(biāo)準(zhǔn)。

快速發(fā)展的技術(shù)打破了先發(fā)優(yōu)勢

支持比特幣將主導(dǎo)加密貨幣市場的觀點認(rèn)為，其具備先發(fā)優(yōu)勢和龐大的用戶基礎(chǔ)。

但高盛指出，歷史已經(jīng)證明：在技術(shù)日新月異、需求不斷增長的行業(yè)中，先行者優(yōu)勢難以維持。如果老牌企業(yè)未能適應(yīng)不斷變化的消費者喜好或競爭對手的技術(shù)進(jìn)步，他們可能會失去主導(dǎo)地位（Yahoo VS Google)。

目前加密貨幣市場整體活躍用戶數(shù)非常不穩(wěn)定。在這種環(huán)境中，加密技術(shù)同時在迅速變化，無法快速升級的系統(tǒng)可能會過時。

在用戶基數(shù)方面，以太坊在2017年獲得大量活躍用戶群，目前用戶群已經(jīng)達(dá)到比特幣規(guī)模的80％。

在技術(shù)方面，目前以太坊正在對其協(xié)議進(jìn)行快速升級（快過比特幣），從工作量證明(PoW)向權(quán)益證明(PoS)過渡。

高盛表示，PoS的優(yōu)點是可以大大提高系統(tǒng)的能源效率，根據(jù)礦工選擇持有的以太幣數(shù)量(而不是他們的處理能力)來獎勵礦工，這將結(jié)束對礦工獎勵的燒電競賽。

目前比特幣的能源消耗已經(jīng)達(dá)到荷蘭全國的能源消耗，如果比特幣價格升至100000美元，其的能源消耗可能翻倍。從ESG的角度來看，這使得比特幣投資具有挑戰(zhàn)性。

在安全穩(wěn)定性方面，高盛表示目前所有加密貨幣仍處于早期階段，技術(shù)變化迅速，用戶基礎(chǔ)不穩(wěn)定。

雖然以太坊PoS協(xié)議驗證過程中的安全問題，但比特幣也不是100%安全的。目前比特幣前四大礦池控制著近60%的比特幣供應(yīng)，過高的集中度導(dǎo)致存在虛假交易的可能。

以太坊也面臨著許多風(fēng)險，它的主導(dǎo)地位也無法保證。例如，如果以太坊2.0升級延遲，開發(fā)人員可能會選擇轉(zhuǎn)移到競爭平臺。

市場將繼續(xù)波動，直到真正使用價值出現(xiàn)

高盛指出，目前加密貨幣市場與2017—2018年牛市之間關(guān)鍵的區(qū)別在于機構(gòu)投資者的存在：這是金融市場開始擁抱加密貨幣資產(chǎn)的一個跡象。

比特幣的波動性一直居高不下，過去一周的單日價格就下跌了30%。

同時機構(gòu)投資者的最近參與度有所放緩（加密貨幣ETF流入資金減少），而替代幣層出不窮，這暗示市場再度被散戶所主導(dǎo)。

高盛認(rèn)為，這種從機構(gòu)到散戶的轉(zhuǎn)變，正加大市場出現(xiàn)大跌的可能性。目前市場的高波動性將延續(xù)下去，直到加密貨幣擁有獨立于價格之外的潛在真實經(jīng)濟用途。這將開啟加密貨幣的新時代。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：許超，智通財經(jīng)編輯：張金亮。