行業(yè)競爭惡化，房多多（DUO.US）欲尋破局之道？

房多多(DUO.US)終于發(fā)布了2021年Q1業(yè)績。

據(jù)財報顯示，其Q1的收入為2.91億元，同比增長6.9%，非GAAP下的凈虧損亦縮窄至9298萬元，不過，公司的股價表現(xiàn)卻不如人意。

早在2019年11月1日，房多多以13美元的發(fā)行價成功在納斯達克上市，首日收盤市值達9.55億美元。但20個月不到，房多多股價已在5月19日創(chuàng)下新低至2.76美元，較發(fā)行價下跌超78%。

股價大幅下跌的背后，與市場競爭的持續(xù)加劇有很大關系。房多多董事兼聯(lián)席CEO曾熙便曾在電話會議上表示：“雖然市場競爭格局加劇，但房多多反對補貼的惡性競爭?！?/p>

市場雖聽到了曾熙的聲音，但面對公司基本面的惡化，市場仍對房多多投出了“反對票”，以致其股價持續(xù)下跌。為改變不利局勢，房多多進行了一系列的業(yè)務調(diào)整和戰(zhàn)略升級。但關鍵在于，房多多能否借此走出競爭泥潭?

低基數(shù)下收入增長6.9%

由于國內(nèi)疫情得到有效控制，房地產(chǎn)行業(yè)自2020年第二季度V型反轉(zhuǎn)后便持續(xù)復蘇，至2021年一季度時，在低基數(shù)的基礎上呈現(xiàn)出了高速增長。據(jù)中指研究院發(fā)布的2021年1-3月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售榜單顯示，一季度內(nèi)，TOP100房企銷售額均值為307.8億元，增長率均值為104.1%?？硕鹨喾Q2021年的3月是房地產(chǎn)行業(yè)的“小陽春”。

房地產(chǎn)行業(yè)復蘇，房多多亦從中受益。據(jù)財報顯示，在一季度內(nèi)，房多多平臺上促成的閉環(huán)GMV為699億人民幣，較2020年同期的179億元大增67%。

不過，GMV大增的同時，房多多的收入?yún)s僅在去年大跌58.5%的低基數(shù)上增長6.9%，且收入占GMV的比例從2020年一季度的1.52%下降至0.42%，該指標的下降或意味著公司的商業(yè)化能力減弱。

對于收入的低增長，房多多在財報中做了解釋：公司繼續(xù)優(yōu)化因市場競爭加劇而導致基礎傭金利潤率較低的項目，同時考慮擴大增值服務和新業(yè)務計劃(例如針對平臺的各類參與者提供SaaS解決方案)，以實現(xiàn)收入的多元化。事實上，自2017年以來，房多多收入占GMV的比例便在不斷下降，2017至2020年該比例分別為2.43%、2.01%、1.71%、1.35%，下滑趨勢十分明顯，這與行業(yè)競爭加劇有直接關系。

而在收入低增長的同時，房多多的毛利率明顯下滑，從2020年第一季度的18.2%降至該季度的11.4%，下降近7個百分點，盈利能力降低。不過，公司通過降低產(chǎn)品研發(fā)費用、一般及行政開支費用而縮減總營業(yè)支出，這使得房多多在該季度內(nèi)的非GAAP下的凈虧損縮窄至9298萬元，而2020年同期為虧損1.1億元。

對于2021年第二季度的收入展望，房多多亦在財報中做了相應指引，即營收在3.8億-4.2億人民幣之間，較2020年同期的7.38億元大幅下滑。作為參照，可對比貝殼的指引情況，貝殼預計在第二季度實現(xiàn)收入11.7%至16.7%的增長。

業(yè)務調(diào)整和戰(zhàn)略升級

面對行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，房多多進行了一系列的業(yè)務調(diào)整和戰(zhàn)略升級，圍繞‘一個平臺、三個核心業(yè)務’對經(jīng)紀商戶與新房、二手房業(yè)務進行高效鏈接。

在經(jīng)紀商戶方面，房多多通過持續(xù)迭代和加強SaaS產(chǎn)品和服務，實現(xiàn)對作業(yè)環(huán)節(jié)的標準化、流程化。在新房方面，由于監(jiān)管趨嚴，“三道紅線”、“三限兩集中”等政策下對開發(fā)商去化提出了高要求，這意味著開發(fā)商對數(shù)字化營銷提效降本的需求日益強烈，房多多的全場景數(shù)字化營銷解決方案房云SaaS由此誕生。

而在二手房業(yè)務方面，房多多通過拓展線下簽約服務中心的網(wǎng)點和服務深度，建立平臺長期穩(wěn)定的二手房交易服務能力。在2020年第一季度，房多多二手房交易服務中心以41個服務網(wǎng)點，為1441家合作門店提供了交易后服務。同時，與中原原萃的戰(zhàn)略合作亦穩(wěn)步推進，加速平臺線上線下的一體化發(fā)展。

由此可見，房多多為應對行業(yè)競爭的持續(xù)加劇做了諸多努力，但關鍵在于，這能否帶領房多多走出競爭的泥潭?

從經(jīng)紀商戶的數(shù)據(jù)來看，過去三年的增長十分明顯。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，從2018至2020年，房多多平臺上活躍經(jīng)紀商戶的數(shù)量分別為31.73萬、44.33萬、57.72萬，同比增速分別為39.17%、39.71%、30.21%。且同期閉環(huán)經(jīng)紀商戶數(shù)量分別為3.95萬、6.04萬、7.53萬，同比增速分別為47.39%、52.91%、24.67%。數(shù)據(jù)的持續(xù)增長表明，房多多平臺對經(jīng)紀商戶仍有吸引力，其滿足了經(jīng)紀商戶多平臺看樓盤信息的需求。

但自2020年下半年開始，由于其他行業(yè)的公司試圖進入房地產(chǎn)領域，并通過提供大量的傭金和補貼迅速獲得市場份額，這導致市場競爭短時間內(nèi)再次惡化。房多多判斷競爭不會產(chǎn)生任何持續(xù)的增長，便做出戰(zhàn)略性決定，放棄補貼。因此自2020年第四季度以來，房多多收入大幅下滑。

從邏輯角度而言，房產(chǎn)成交最關鍵的便是房產(chǎn)資源，經(jīng)紀商戶雖會因補貼選擇跳單到其他平臺結算，但一旦補貼消失，經(jīng)紀商戶便會因最核心的房產(chǎn)資源而回流，所以房多多或許只要不斷加強自身在房產(chǎn)資源方面的布局即可。

但應該注意的是，在閉環(huán)交易因補貼而流失的時候，房多多為了減少虧損不得不優(yōu)化利潤相對較低的房產(chǎn)項目，這便意味著房產(chǎn)資源的流失和市場份額的縮水，生態(tài)要素的減少或?qū)⒔档推脚_整體生態(tài)的吸引力和黏性，2021年第一季度，房多多的活躍經(jīng)紀商戶增速明顯下降，僅增長了1.2%。

且互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往講究的是強者恒強，規(guī)模效應，頭部企業(yè)通常能從資本市場上融到更多的資金投入補貼，進而形成“融資補貼—規(guī)模增長—再融資補貼”的正向循環(huán)，只要補貼鏈條未能被終止，強者恒強的趨勢大概率延續(xù)。因此，房多多面臨的處境仍十分嚴峻。

而從商業(yè)演變的角度而言，隨著房地產(chǎn)黃金時代的過去，市場更多的是對存量資源的爭奪，在這種行業(yè)發(fā)展趨勢下，會有兩個明顯的特征，其一是市場份額逐漸向頭部企業(yè)集中，其二是頭部企業(yè)競爭壁壘越來越強?；诖诉壿?，房多多的業(yè)務布局或難擋行業(yè)發(fā)展趨勢，這便意味著，房多多或已成為一個低賠率的投資機會。