國(guó)盛證券：重申京東集團(tuán)-SW(09618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 21Q1收入超預(yù)期 目標(biāo)價(jià)391港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告，重申京東集團(tuán)-SW(09618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)391港元。

報(bào)告中稱(chēng)，公司21Q1收入超預(yù)期，京東零售盈利進(jìn)一步釋放。京東21Q1收入同比增39%至2032億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。按業(yè)務(wù)看，商品收入同比增34.7%至1753億元，其中日用百貨商品銷(xiāo)售的收入同比增36%至713億元，占收入比重提升至35%。服務(wù)收入同比增73.1%至279億元，為過(guò)去5年最高增速，主要來(lái)自京東物流外部收入以及廣告收入的推動(dòng)。Q1Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率1.7%，較去年同期2.2%有所下滑，主要由于持續(xù)投資京東物流以及新業(yè)務(wù)。Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)40億元，同比增33%;Non-GAAP歸母凈利率2%，同比持平。按業(yè)務(wù)，京東物流經(jīng)營(yíng)虧損率由去年同期3.1%擴(kuò)大至6.6%。新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損率由去年同期41.8%擴(kuò)大至44.3%。京東零售方面，產(chǎn)品組合向低價(jià)高頻延伸，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由3.7%增長(zhǎng)至4%，主要受規(guī)模效益和經(jīng)營(yíng)杠桿的拉動(dòng)。

國(guó)盛證券稱(chēng)，截至21Q1京東年度活躍購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)數(shù)近5億、同比增29%，并于4月1日超過(guò)5億，其中超過(guò)80%新增用戶(hù)來(lái)自下沉市場(chǎng)。用戶(hù)活躍度不斷提升，Q1新老用戶(hù)的留存率、購(gòu)物頻次、購(gòu)買(mǎi)品類(lèi)的寬度以及用戶(hù)ARPU均全面提升。京東通過(guò)成立京喜事業(yè)群繼續(xù)深耕下沉市場(chǎng)，Q1京喜拼拼已經(jīng)覆蓋17個(gè)省份，訂單量快速增長(zhǎng)。站外合作方面，微信是京東重要的流量來(lái)源，同時(shí)京東積極與抖音、快手等頭部流量生態(tài)展開(kāi)合作。未來(lái)京東將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)更多平臺(tái)打通合作或站外導(dǎo)流，進(jìn)一步豐富京東的買(mǎi)家畫(huà)像。

報(bào)告提到，供應(yīng)鏈端，第三方品牌豐富度明顯提升，服飾美妝品類(lèi)增速達(dá)到三年新高，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)國(guó)際頭部品牌如九芝堂(000989.SZ)、星巴克(SBUX.US)等與京東合作。此外，公司積極推進(jìn)合作模式創(chuàng)新，如與路易威登聯(lián)合推出創(chuàng)新的奢侈品電商合作模式，消費(fèi)者在京東APP搜索“路易威登”可直接跳轉(zhuǎn)品牌官方小程序進(jìn)行瀏覽購(gòu)物。京東宣布618期間將幫助超過(guò)230個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)下單金額破億，幫助超過(guò)12萬(wàn)中小品牌商家成交額翻倍。

基礎(chǔ)設(shè)施方面，京東加強(qiáng)供應(yīng)鏈和技術(shù)中臺(tái)能力輸出。京東物流21Q1收入同比增64%至224億元，其中外部收入同比增速達(dá)三位數(shù)。截至Q1運(yùn)營(yíng)倉(cāng)庫(kù)數(shù)達(dá)1000個(gè)，包含云倉(cāng)在內(nèi)的倉(cāng)儲(chǔ)總面積約2100萬(wàn)平方米，且運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短為31.2天。全渠道戰(zhàn)略方面，京東向合作伙伴輸出強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、提供全渠道營(yíng)銷(xiāo)和用戶(hù)資產(chǎn)管理的賦能。近期公司進(jìn)一步控股達(dá)達(dá)，加強(qiáng)即時(shí)零售及配送業(yè)務(wù)。