從Q1財(cái)報(bào)看新氧(SY.US)，低估值高增長或迎價(jià)值重估

新氧(SY.US)，或?qū)⒂瓉韮r(jià)值重估。

2021年以來，醫(yī)美成為資本市場的“香餑餑”，不僅是概念股，連整個(gè)板塊都走出了“波瀾壯闊”的大行情。其中，A股整個(gè)醫(yī)療美容板塊漲幅近60%，港股醫(yī)美板塊即使沖高回落，目前仍有近170%的漲幅。

而就在板塊迎來高光時(shí)刻之際，作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺第一股，垂直類醫(yī)美平臺龍頭的新氧卻因遠(yuǎn)在納斯達(dá)克而導(dǎo)致股價(jià)稍顯“平淡”。不過，新氧于5月19日發(fā)布的超預(yù)期一季度財(cái)報(bào)或助其打破僵局，憑借優(yōu)質(zhì)基本面，新氧有望成為整個(gè)醫(yī)美板塊中低估且成長的高賠率標(biāo)的。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，新氧在一季度的收入約為3.6億元人民幣，同比大增97%，超出上季度業(yè)績指引的上限;毛利率85.4%，在去年同期76.4%的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)顯著增長。移動(dòng)端平均月活躍用戶840萬，同比增長101.0%。付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)4702家，同比增長42.7%。付費(fèi)用戶數(shù)17.3萬人，同比增長123.3%。

無論是用戶數(shù)據(jù)，亦或是業(yè)績表現(xiàn)，均實(shí)現(xiàn)了大幅增長，這證明新氧業(yè)務(wù)已強(qiáng)勢復(fù)蘇。而在這背后，是新氧品牌打造投入、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、精細(xì)化運(yùn)營共同作用下的結(jié)果。

且從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展角度、行業(yè)發(fā)展趨勢來看，前瞻性戰(zhàn)略布局，投資未來的新氧有望打造公司的長期競爭力，從而充分享受醫(yī)美行業(yè)發(fā)展所帶來的時(shí)代紅利，其長期投資價(jià)值值得關(guān)注。

兩大因素助力MAU持續(xù)高速增長

自2019年上市以來，市場中便不乏疑問：新氧如何在巨頭搶灘的醫(yī)美行業(yè)中實(shí)現(xiàn)突圍?

新氧用結(jié)果給出了自己的答案。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自2019年第三季度以來，新氧已連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了月活躍用戶同比增長100%以上的亮眼成績。在最新的2021年一季度中，其平均移動(dòng)MAU為840萬，同比增長101%。

MAU的連續(xù)高速增長，并非偶然，這足以證明新氧的實(shí)力，而之所以能達(dá)到如此效果，主要得益于以下兩大方面，其一是平臺內(nèi)容生態(tài)的持續(xù)完善，“前、中、后”臺形成完整的生態(tài)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)對用戶的吸引和留存。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，新氧“前臺”主要是以新媒體矩陣為主， 新氧的新媒體矩陣已經(jīng)形成包括6個(gè)微信公眾號、10個(gè)微博帳號、13個(gè)視頻專欄在內(nèi)的矩陣，內(nèi)容覆蓋醫(yī)美、護(hù)膚、健身、美妝、審美等領(lǐng)域，目前全網(wǎng)月最高瀏覽量已近13.4億次，同比增長超38.2%。

而“中臺”針對不同賽道的激勵(lì)機(jī)制，產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容后，便可持續(xù)獲取收益;“后臺”則是達(dá)人號、醫(yī)生號等后端產(chǎn)品，醫(yī)生或達(dá)人可通過新氧的各種營銷產(chǎn)品直接觸達(dá)用戶，完成內(nèi)容生態(tài)的閉環(huán)。

正是通過持續(xù)的內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，新氧完成了對消費(fèi)者、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、達(dá)人、名醫(yī)等參與者的鏈接;與此同時(shí)，新氧推出的包括魔鏡測臉、視頻面診、掃碼驗(yàn)真、皮膚檢測、醫(yī)美百科、術(shù)后交流等10余個(gè)小工具可更好地滿足用戶術(shù)前、術(shù)中、術(shù)后各個(gè)關(guān)鍵性內(nèi)容和信息需求節(jié)點(diǎn)的不同決策需求。

據(jù)悉，在一季度中，新氧AI小工具使用量超2.5億次，其中魔鏡測臉使用量超4938萬次;視頻面診總發(fā)起量48.7萬次，直播開播場數(shù)超5000場。該等小工具的使用，對于用戶決策效率有大幅提升，且可加速醫(yī)美行業(yè)從之前的信息線上化逐漸向服務(wù)線上化的轉(zhuǎn)變，對用戶的沉淀起到了關(guān)鍵作用。

其二，戰(zhàn)略性投放打造品牌護(hù)城河，搶占用戶心智的同時(shí)強(qiáng)化新氧品牌專業(yè)形象。

報(bào)告期內(nèi)，新氧同浙江衛(wèi)視合作的跨年晚會(huì)以及參與合作湖南衛(wèi)視綜藝《怦然再心動(dòng)》，不斷拓展品牌的用戶認(rèn)知。其中，在熱播綜藝《怦然再心動(dòng)》的合作中，節(jié)目播放量超10億，同期新氧站內(nèi)自然流量同比大漲113%，全網(wǎng)熱議話題閱讀量高達(dá)36.4億，全平臺熱搜700多次，微博熱搜100多次。

且在5月14日，著名演員、導(dǎo)演趙薇官宣成為“新氧醫(yī)美公益大使”，趙薇將會(huì)與新氧攜手倡導(dǎo)醫(yī)美服務(wù)專業(yè)化，共同推動(dòng)中國醫(yī)美公益發(fā)展，提倡多元化審美。借助趙薇的影響力，新氧的品牌知名度有望在市場中加速滲透。

戰(zhàn)略性投放背后新氧的真實(shí)意圖

事實(shí)上，市場中能弄清楚新氧持續(xù)戰(zhàn)略性投放意義的投資者并不多，在互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸耗盡的當(dāng)下，新氧能實(shí)現(xiàn)連續(xù)7個(gè)季度的MAU高速增長便說明了公司發(fā)展戰(zhàn)略的正確性。但更深層次的邏輯在于，用戶的獲取只會(huì)越來越難，因此，戰(zhàn)略性投放加速打造品牌影響力，在未來以品牌實(shí)現(xiàn)對用戶的吸引便顯得更為關(guān)鍵。當(dāng)前的投放，僅是為未來的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

更為重要的是，新氧正在跨品類擴(kuò)張，從醫(yī)美平臺向消費(fèi)醫(yī)療平臺轉(zhuǎn)型，這便意味著用戶可在平臺上進(jìn)行不局限于醫(yī)美的多次消費(fèi)。屆時(shí)，在用戶對平臺依賴程度提升的同時(shí)，平臺的變現(xiàn)能力亦將有明顯增長，高M(jìn)AU的價(jià)值有望在業(yè)績中得到持續(xù)釋放。

所以，對于新氧價(jià)值的判斷，不能只局限于當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)，而是需對新氧的優(yōu)勢以及醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展趨勢有深入洞察。

就新氧而言，其優(yōu)勢除上文提及的持續(xù)繁榮的平臺內(nèi)容生態(tài)外，對B端的深耕亦是其典型特征，這也是區(qū)別于新氧與其他玩家的最大差別。

而新氧用實(shí)際行動(dòng)向市場證明了自身作為垂直平臺深耕B端的優(yōu)勢所在。其推出的綠寶石醫(yī)生榜單深受用戶喜愛，以去年推出的綠寶石醫(yī)生榜單為例，今年1-4月，綠寶石榜單醫(yī)生人均GMV同比增長超過40%，平均客單價(jià)達(dá)到非榜單醫(yī)生的2.8倍。

與此同時(shí)，新氧聚合自身資源對醫(yī)美機(jī)構(gòu)開展全鏈路服務(wù)支持，通過助力新機(jī)構(gòu)經(jīng)營、助力精細(xì)化運(yùn)營、流量區(qū)分運(yùn)營，推動(dòng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的有效成長。

以華東一家面積超過1萬平方米、服務(wù)項(xiàng)目覆蓋手術(shù)和非手術(shù)的綜合性機(jī)構(gòu)為例，該機(jī)構(gòu)依托新氧平臺的名醫(yī)IP打造、私信轉(zhuǎn)化管理、定制化的轉(zhuǎn)化類專項(xiàng)扶持，實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長。以今年1-4月為例，其在新氧平臺的交易額，逐月以超10%的比例環(huán)比提升，今年4月業(yè)績較1月提升超50%。今年一季度，該機(jī)構(gòu)在新氧平臺的單月投入產(chǎn)出比最高超過1：10。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，正是得益于新氧對B端賦能的價(jià)值所在，一季度平臺上付費(fèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量為4702家，同比增長42.7%;且在平臺上訂閱信息服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量為2191家，同比增長17.7%，同時(shí)，新氧平臺上的GMV大增85.2%至8.8億元。多個(gè)指標(biāo)的快速增長，帶動(dòng)新氧收入超市場預(yù)期增長97%至3.6億元。

由此可見，對B端的深耕對新氧的商業(yè)化有著巨大貢獻(xiàn)，隨著新氧在行業(yè)中對醫(yī)療機(jī)構(gòu)的持續(xù)滲透和賦能，新氧的競爭壁壘也將越來越厚實(shí)。

而從行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，我國的醫(yī)美行業(yè)由于起步較晚，目前仍處于黃金發(fā)展時(shí)期。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，從2014至2020年，我國的醫(yī)美市場規(guī)模從480億增至2110億元，6年復(fù)合增速近30%。其預(yù)計(jì)，至2022年時(shí)，該市場規(guī)模將增至3094億元，兩年復(fù)合增速超20%，行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段。

作為垂直類醫(yī)美平臺龍頭，擁有繁榮內(nèi)容生態(tài)優(yōu)勢以及深耕B端優(yōu)勢的新氧必將受益于行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，其真實(shí)價(jià)值有望在達(dá)到以下兩個(gè)臨界點(diǎn)后快速釋放，其一是品牌建設(shè)見成效，品牌影響力擴(kuò)大使得新氧營銷開支縮減從而增厚利潤;其二，平臺跨品類擴(kuò)張規(guī)模再次擴(kuò)大，這將使得平臺對生態(tài)內(nèi)的用戶實(shí)現(xiàn)多元變現(xiàn)，變現(xiàn)能力的提升亦將使公司的盈利表現(xiàn)迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這便意味著，當(dāng)下不斷投入的新氧是在為未來積蓄能量，只要上述兩點(diǎn)有一個(gè)實(shí)現(xiàn)突破，新氧在二級市場中必將迎來價(jià)值重估，其真實(shí)價(jià)值也將隨之綻放。