瑞銀：上調(diào)龍湖集團(tuán)(00960)與越秀地產(chǎn)(00123)評(píng)級(jí)至“買入” 列內(nèi)地商場(chǎng)五大趨勢(shì)及投資評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)(表)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)表研究報(bào)告，上調(diào)龍湖集團(tuán)(00960)與越秀地產(chǎn)(00123)評(píng)級(jí)由“中性”至“買入”，目標(biāo)價(jià)分別升21%和50%，至55.5港元和2.4港元，并上調(diào)龍湖集團(tuán)2021-23年盈測(cè)介于2%-8%。

瑞銀稱將看好內(nèi)地商場(chǎng)板塊，未來(lái)五年預(yù)計(jì)有五大趨勢(shì)。1. 豪華商場(chǎng)、鐵路+物業(yè)(TOD)的模式；2. 輕資產(chǎn)模式及商場(chǎng)管理良性循環(huán)下有望出現(xiàn)“勝者通吃”局面；3. 資產(chǎn)管理人到投資經(jīng)理的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變；4. 在捕捉消費(fèi)趨勢(shì)下會(huì)員制成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；5. 強(qiáng)化對(duì)租客的議價(jià)能力。

該行預(yù)計(jì)，在上述五大趨勢(shì)中，華潤(rùn)置地(01109)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209)有望受惠于豪華商場(chǎng)及TOD模式；龍湖集團(tuán)(00960)及越秀地產(chǎn)(00123) 有望受惠于TOD模式，最后寶龍地產(chǎn)(01238)、寶龍商業(yè)(09909)及恒隆地產(chǎn)(00101)有望受惠于豪華商場(chǎng)。

報(bào)告中稱，以建立經(jīng)常性收入及增加獲得土儲(chǔ)渠道而言，預(yù)計(jì)內(nèi)地商場(chǎng)成為發(fā)展商結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)動(dòng)力。商場(chǎng)管理的良性循環(huán)及輕資產(chǎn)模式使商場(chǎng)能快速擴(kuò)大市占率，預(yù)計(jì)利好潤(rùn)地、華潤(rùn)萬(wàn)象生活及龍湖。

瑞銀表示，由于融資成本較低及良好的過往業(yè)績(jī)，香港發(fā)展商在內(nèi)地經(jīng)營(yíng)商場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)。它們受惠于內(nèi)地資產(chǎn)奢侈品回歸，但也受累于海南免稅區(qū)導(dǎo)致本港零售物業(yè)出現(xiàn)的一些永久客源流失。該行預(yù)計(jì)恒隆地產(chǎn)、九龍倉(cāng)集團(tuán)(00004)和太古地產(chǎn)(01972)有望受益。 內(nèi)地發(fā)展商現(xiàn)估值相當(dāng)于今年預(yù)測(cè)市盈率5倍，低于近年五年平均值的6倍水平；同時(shí)，內(nèi)地物業(yè)股現(xiàn)估值相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率的19倍，與近期兩年均值相近。