美債收益率大漲！“縮減恐慌”八周年之際 美聯(lián)儲(chǔ)真的“亮劍”了……

美債收益率在周三紐約時(shí)段尾盤飆升，因美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在4月會(huì)議紀(jì)要中暗示未來(lái)即將調(diào)整政策，這讓人想起了2013年5月那場(chǎng)被稱為“縮減恐慌”(taper tantrum)的市場(chǎng)拋售。

盡管當(dāng)天早些時(shí)候，美債市場(chǎng)一度因加密貨幣暴跌而吸引了不少避險(xiǎn)買盤入場(chǎng)，但在美聯(lián)儲(chǔ)4月紀(jì)要出爐后，空頭大舉入場(chǎng)。10年期美債收益率尾盤大漲3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.677%，盤中一度逼近1.70%關(guān)口。

其他各周期收益率也均普遍走高。2年期美債收益率漲1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.171%，5年期美債收益率漲3.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.862%，30年期美債收益率漲0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.372%。

美聯(lián)儲(chǔ)4月27-28日會(huì)議記錄顯示，多位與會(huì)委員認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著(政策制定)委員會(huì)的目標(biāo)快速取得進(jìn)展，在未來(lái)政策會(huì)議上的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始討論縮減購(gòu)債規(guī)模是合適的。這是美聯(lián)儲(chǔ)官方文件中首次發(fā)出這一緊縮信號(hào)。

對(duì)此，分析人士指出，隨著越來(lái)越多證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇且通脹攀升，美聯(lián)儲(chǔ)似乎終于開(kāi)始預(yù)告最終將轉(zhuǎn)離在疫情期間實(shí)施的寬松貨幣政策。

而頗有些巧合的是，再過(guò)兩天就將是美聯(lián)儲(chǔ)2013年那場(chǎng)“縮減恐慌”八周年的紀(jì)念日——在2013年的5月22日，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克(Ben Bernanke)暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)開(kāi)始縮減危機(jī)時(shí)期的債券購(gòu)買計(jì)劃，全球債券收益率隨之飆升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌。而這一回，幾乎在同樣的5月時(shí)間點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放了政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵信號(hào)，金融市場(chǎng)又是否能躲過(guò)大劫呢?

美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要暗示決策者準(zhǔn)備開(kāi)始討論縮減購(gòu)債

美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員希望在未來(lái)的會(huì)議上開(kāi)始討論縮減美聯(lián)儲(chǔ)龐大購(gòu)債項(xiàng)目的計(jì)劃。

會(huì)議紀(jì)要指出，多位與會(huì)者建議，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)快速進(jìn)展，在未來(lái)某個(gè)時(shí)刻開(kāi)始討論調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買步伐的計(jì)劃可能是適宜的。他們指出，許多官員贊同美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)的觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)在開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模之前，應(yīng)該事先向市場(chǎng)發(fā)出足夠的警告。

美聯(lián)儲(chǔ)官員幾個(gè)月來(lái)一直表示，他們認(rèn)為今年通脹上升將是暫時(shí)的，這讓他們得以維持寬松的貨幣政策，直到就業(yè)市場(chǎng)更全面地從疫情中復(fù)蘇。然而4月會(huì)議紀(jì)要顯示，一些官員認(rèn)為存在一種風(fēng)險(xiǎn)，即在通脹壓力在數(shù)據(jù)中變得足夠明顯以引發(fā)政策回應(yīng)之前，通脹壓力已上升到不受歡迎的水平。

在4月27-28日舉行的這次政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾一致同意將聯(lián)邦基金利率維持在0%-0.25%區(qū)間，同時(shí)每月繼續(xù)購(gòu)買至少800億美元的美國(guó)國(guó)債和400億美元的MBS證券，直至經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步從疫情沖擊中復(fù)蘇。

值得一提的是，此次4月會(huì)議紀(jì)要中有33次提到了“風(fēng)險(xiǎn)(risk)”這一關(guān)鍵詞，而3月會(huì)議紀(jì)要僅有17次提到“風(fēng)險(xiǎn)”。而4月會(huì)議召開(kāi)后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)眼下正面臨通脹飆升、就業(yè)增長(zhǎng)慢于預(yù)期并且供應(yīng)緊張加劇的局面。

除了美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要外，周三發(fā)表講話的幾位美聯(lián)儲(chǔ)高官，也同樣暗示了美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的可能。其中，過(guò)去幾年美聯(lián)儲(chǔ)代表性的鴿派人物——圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)隔夜指出，“如果我們?cè)诠残l(wèi)生方面有信心疫情已基本結(jié)束，而且不會(huì)以某種令人驚訝的方式卷土重來(lái)，那么我認(rèn)為我們就可以討論調(diào)整貨幣政策?！?/p>

布拉德補(bǔ)充稱，“盡管我不認(rèn)為我們已達(dá)到那個(gè)地步，但看起來(lái)似乎正在接近?！辈祭陆衲瓴o(wú)FOMC投票權(quán)。

而今年具有投票權(quán)的亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周三也在采訪中發(fā)表了類似評(píng)論。博斯蒂克表示，“我們需在監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)和政策反應(yīng)方面非常靈活?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)：該來(lái)的縮減風(fēng)暴終于要來(lái)了！

目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模已經(jīng)接近7.9萬(wàn)億美元，幾乎是去年3月疫情開(kāi)始前水平的兩倍。事實(shí)上，盡管加息看似依然遙遠(yuǎn)，但近來(lái)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)先行釋放縮減購(gòu)債規(guī)模的猜測(cè)早已有之。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)外匯策略全球主管Win Thin本月早些時(shí)候就曾提醒投資者，應(yīng)仔細(xì)分析聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的會(huì)議紀(jì)要，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，任何美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部討論縮減購(gòu)債的線索可能會(huì)先出現(xiàn)在這些紀(jì)要中。

而隨著此次美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要的提前放風(fēng)，該來(lái)的縮減風(fēng)暴似乎終究要來(lái)了。SGH Macro Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Duy在談到縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模時(shí)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)已多次表示，在開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模之前，將提供長(zhǎng)期指引。而眼下正是跑道的前端。”

Incapital首席市場(chǎng)策略師兼高級(jí)交易員Patrick Leary表示，僅是有關(guān)“討論縮減”的暗示就足以引發(fā)債券拋售，并推低股市。偏向鷹派的會(huì)議紀(jì)要略微加劇了市場(chǎng)焦慮，決策者開(kāi)始就更傾向于早一點(diǎn)開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模達(dá)成共識(shí)。

Leary指出，“美聯(lián)儲(chǔ)這樣做是想早早播下這樣的種子，可以讓市場(chǎng)提前做好準(zhǔn)備，因此當(dāng)最終縮減購(gòu)債規(guī)模的決定宣布時(shí)，我們都預(yù)料到，就不會(huì)感到意外了”。

Evercore ISI全球政策研究主管Krishna Guha則指出，會(huì)議紀(jì)要確實(shí)看到了美聯(lián)儲(chǔ)基調(diào)的一些變化。他們認(rèn)識(shí)到，當(dāng)這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期繼續(xù)給人帶來(lái)驚喜時(shí)，你不可能對(duì)一直保持固定的看法。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為投資者或許不應(yīng)過(guò)度解讀此份會(huì)議紀(jì)要。倫敦支付公司Caxton的高級(jí)分析師Michael Brown說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)會(huì)議紀(jì)要有些反應(yīng)過(guò)度?！斑@不僅是因?yàn)榫蜆I(yè)數(shù)據(jù)，還因?yàn)闀?huì)議記錄總是過(guò)于強(qiáng)調(diào)委員會(huì)中的幾個(gè)鷹派持異見(jiàn)者，而這反過(guò)來(lái)又讓市場(chǎng)過(guò)于看重他們的言論，”Brown說(shuō)。

歐洲美元期貨市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，到2022年末，美聯(lián)儲(chǔ)可能加息約20個(gè)基點(diǎn)，大約是標(biāo)準(zhǔn)加息幅度25基點(diǎn)的4/5。此外目前預(yù)計(jì)到2023年9月前會(huì)進(jìn)行兩次加息，每次幅度25基點(diǎn)。

本文選編自“財(cái)聯(lián)社”，作者：瀟湘；智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳。