“拜登新政”可能后勁不足

摘要

1、 主題評論：“拜登新政”開始后勁不足。2020年“疫情+特朗普”的“低基數(shù)”，讓拜登在2021年一季度的執(zhí)政表現(xiàn)格外亮眼：成功推動1.9萬億救助法案落地、翻倍完成疫苗接種目標(biāo)等。同時，拜登正在積極推動總規(guī)模超4萬億、年均支出4千億的“基建+家庭”計(jì)劃落地。但近期，市場對美國經(jīng)濟(jì)的信心出現(xiàn)似乎拐點(diǎn)，美元走弱，花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)下降。

近一周美國4月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的全貌進(jìn)一步清晰，幾乎所有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在“跌”、除了物價在“漲”。首先是，就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱。近一周公布3月職位空缺率高于疫情前水平、雇傭率也較高，說明企業(yè)用工需求不弱，但勞動力與職位的匹配不是一蹴而就的。其次是，消費(fèi)和生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)活動以及景氣度環(huán)比轉(zhuǎn)弱。3月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比增速強(qiáng)勁較大程度上是源于2月的低基數(shù)，但抬升了市場對未來經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)期值。近一周公布的4月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)能利用率環(huán)比增速放緩，4月零售銷售環(huán)比幾乎沒有增長，5月消費(fèi)者信心初值跌落至3月以前水平。最后但也是尤為重要的是，通脹指標(biāo)與通脹預(yù)期快速上行。近一周公布的通脹指標(biāo)讓市場“炸鍋”。債券交易數(shù)據(jù)顯示，TIPS隱含通脹預(yù)期也已達(dá)到歷史高位、且明顯高于美聯(lián)儲3月預(yù)期中值(2.4%)。

除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略顯消極，“拜登新政”正在經(jīng)歷更多挫折。一是，疫情防控與疫苗推廣遭遇瓶頸。今年3月至4月中旬，美國新增確診病例回升;4月中旬以來，疫苗每日接種量開始下降，倒退回2個月前水平(200萬劑/日)。二是，拜登的大規(guī)模財(cái)政計(jì)劃或受更大質(zhì)疑。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的“慢就業(yè)+快通脹”，與拜登財(cái)政支出的目標(biāo)背離。這加劇了美國政界和公眾對拜登新政的質(zhì)疑，包括對其后續(xù)想要推動的財(cái)政計(jì)劃。共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾(McConnell)表示基建計(jì)劃的合理規(guī)模只有6-8千億美元，且認(rèn)為不推翻特朗普時期實(shí)施的減稅政策是“紅線”。此外，近一周以色列和巴勒斯坦的沖突顯著升級，拜登所在民主黨對以色列的支持不如共和黨堅(jiān)定，這可能進(jìn)一步激化兩黨矛盾。

未來一段時間，對“拜登新政”以及美國經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)預(yù)期或需調(diào)整。疫情方面，“群體免疫”或難在7月以前實(shí)現(xiàn)，疫情擾動仍將持續(xù)1-2個月，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善程度可能仍受抑制。財(cái)政計(jì)劃方面，預(yù)計(jì)拜登在國會中的阻力將比之前預(yù)期得更大，基建計(jì)劃的縮水程度、加稅計(jì)劃的推行難度可能提高，美股風(fēng)格調(diào)整(科技股受挫)的預(yù)期可能轉(zhuǎn)弱。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系方面，拜登可能需要進(jìn)一步向共和黨“靠近”，或意味著對華政策可能更偏強(qiáng)硬，中概股利空情緒可能升溫。美元資產(chǎn)方面，雖然通脹壓力顯著、但美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向或受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的制約，如果美聯(lián)儲仍然按兵不動，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并不會顯著轉(zhuǎn)弱;但由于拜登財(cái)政計(jì)劃阻力更大，美國中長期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期可能轉(zhuǎn)弱，未來一年美元指數(shù)上行的天花板可能更低。

2、 美聯(lián)儲：美國通脹數(shù)據(jù)前后，美聯(lián)儲多位官員發(fā)言不改“鴿派”論調(diào)，看淡通脹風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲與市場溝通的難度很大、市場對美聯(lián)儲“誤判”通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，繼而對美聯(lián)儲行動的預(yù)期可能會更加“保守”(預(yù)判美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向提前)，未來1-2個月市場波動風(fēng)險(xiǎn)較大。我們維持判斷，6月或7月的FOMC會議美聯(lián)儲大概率開始討論縮減QE。

3、 海外疫情與疫苗跟蹤：亞洲多國疫情告急、東南亞疫情反彈、日本疫情顯著升溫。全球疫苗接種繼續(xù)提速。

4、 全球資產(chǎn)表現(xiàn)：

全球股市——美國通脹走高引股市震蕩，A股“逆勢”領(lǐng)漲全球。

全球債市——10年美債多空博弈或加劇(通脹預(yù)期或強(qiáng)、而實(shí)際利率或弱)，10年TIPS隱含通脹預(yù)期升破2.5%。

商品市場——油價受美國油管事件擾動，貴金屬仍強(qiáng)，金屬市場終于降溫。

外匯市場——英鎊強(qiáng)勢，美元指數(shù)短線躥升、整周走平，比特幣跌破5萬美元關(guān)口。

正文

一、主題評論：“拜登新政”可能后勁不足

2020年“疫情+特朗普”的“低基數(shù)”，讓拜登在2021年一季度的執(zhí)政表現(xiàn)格外亮眼。4月29日拜登執(zhí)政百日之際，《紐約時報(bào)》專門刊登評論，對拜登前三個月的表現(xiàn)大加贊揚(yáng)：成功推動1.9萬億救助法案落地、翻倍完成疫苗接種目標(biāo)、糾正特朗普時期的“瘋狂”、鞏固了國際盟友關(guān)系等。同時，拜登有望進(jìn)一步推動兩黨合作，繼而推動總規(guī)模超4萬億、年均支出4千億的“基建+家庭”計(jì)劃落地，完成對美國“一代人僅能看見一次”的大手筆建設(shè)。

然而今年4-5月，市場對“拜登新政”以及美國經(jīng)濟(jì)的信心似乎出現(xiàn)拐點(diǎn)，美元突然走弱是明顯的信號，花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)下了一個臺階，尤其與歐洲對比，美國經(jīng)濟(jì)所獲樂觀預(yù)期明顯轉(zhuǎn)弱(圖表1)。

截至最近一周，隨著美國通脹指標(biāo)、零售銷售等數(shù)據(jù)公布，美國4月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的全貌進(jìn)一步清晰，全方位的“環(huán)比轉(zhuǎn)差”是最直觀的感受。更具體地說，幾乎所有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在“跌”、除了物價在“漲”。

首先是，就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱。4月新增非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)不及市場預(yù)期。雖然冷靜分析后我們認(rèn)為就業(yè)恢復(fù)狀況沒有那么糟，但肯定不能說“好”。近一周公布了3月職位空缺及勞動力流動調(diào)查(JOLTS)結(jié)果，職位空缺率高于疫情前水平、雇傭率也較高(圖表2)，說明企業(yè)用工需求不弱，但勞動力與職位的匹配不是一蹴而就的。申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)確實(shí)邊際持續(xù)改善，但仍是疫情前的2倍以上(圖表3)。目前820萬的就業(yè)缺口，按照3月預(yù)期的每月補(bǔ)足100萬、則“充分就業(yè)”目標(biāo)或于2022年初達(dá)成。但現(xiàn)在看，“非線性”的復(fù)蘇節(jié)奏讓我們對美國就業(yè)恢復(fù)的節(jié)奏更難把握(參考報(bào)告《警惕美國就業(yè)的“非線性”復(fù)蘇》)。

其次是，消費(fèi)和生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)活動以及景氣度環(huán)比轉(zhuǎn)弱。3月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比增速強(qiáng)勁較大程度上是源于2月的低基數(shù)，但抬升了市場對未來經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)期值。4月絕大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓市場失望：4月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI弱于3月，近一周公布的4月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比增速(0.7%)不及前值(2.4%)和預(yù)期(1%)(圖表4)，4月產(chǎn)能利用率環(huán)比增速放緩(圖表5)，4月零售銷售環(huán)比幾乎沒有增長亦讓市場失望(圖表6)，5月消費(fèi)者信心初值跌落至3月以前水平(圖表7)。

最后但也是尤為重要的是，通脹指標(biāo)與通脹預(yù)期快速上行。近一周公布的通脹指標(biāo)讓市場“炸鍋”，雖然基數(shù)效應(yīng)讓4月CPI和PPI的同比讀數(shù)容易達(dá)到歷史高位，但其環(huán)比增幅仍然大超市場預(yù)期(圖表8)。宏觀層面是國際大宗商品正在重啟一段較快的漲勢，微觀層面是越來越多的企業(yè)已經(jīng)開始漲價計(jì)劃、所謂“價格粘性”對通脹的屏障作用正在減弱。多因素進(jìn)一步推升通脹預(yù)期，債券交易數(shù)據(jù)顯示，TIPS隱含通脹預(yù)期也已達(dá)到歷史高位、且明顯高于美聯(lián)儲3月預(yù)期中值(2.4%)(圖表9)。

除了略顯消極的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，“拜登新政”正在經(jīng)歷更多挫折。

一是，疫情防控與疫苗推廣遭遇瓶頸。今年3月初至4月中旬，美國新增確診病例出現(xiàn)回升，目前新增速度仍不低于去年9月水平;4月中旬以來，美國新冠疫苗每日接種量開始下降，目前已“倒退2個月”降至200萬劑/日水平。近一周媒體報(bào)道拜登政府“花式”鼓勵接種——免費(fèi)接送、好禮相送，側(cè)面反映出疫苗推廣的難度。需要注意，當(dāng)前疫情仍是阻礙就業(yè)與經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇的關(guān)鍵因素，而疫苗接種降速使美國“群體免疫”的前景略顯黯淡，尤其是與同期歐洲及大部分國家疫苗接種不斷提速相比。

二是，拜登的大規(guī)模財(cái)政計(jì)劃或受更大質(zhì)疑。拜登上臺后追加的1.9萬億救助計(jì)劃，核心目標(biāo)是幫助經(jīng)濟(jì)(尤其就業(yè))快速復(fù)蘇，但所受最大的爭議就是力度過大致使通脹走高。拜登和耶倫的理念是，保就業(yè)比防通脹更重要。但目前，至少近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的“慢就業(yè)+快通脹”，與拜登財(cái)政支出的目標(biāo)背離。這加劇了美國政界和公眾對拜登新政的質(zhì)疑，包括對其后續(xù)想要推動的財(cái)政計(jì)劃。大規(guī)模財(cái)政刺激是否“過猶不及”?如果說，第一筆錢(1.9萬億經(jīng)濟(jì)紓困)“沒花好”，那么第二、第三筆錢(2.3萬億基建和1.9萬億家庭計(jì)劃)呢?近一周拜登與兩黨高層會晤共商基建和家庭計(jì)劃，據(jù)外媒報(bào)道，雙方未能達(dá)成共識。此前共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾(Mitch McConnell)表示基建計(jì)劃的合理規(guī)模只有6-8千億美元，且認(rèn)為不推翻特朗普時期實(shí)施的減稅政策是“紅線”。

此外，拜登新政還遇到一系列不容小覷的麻煩。例如，拜登在移民問題上的“仁慈”，導(dǎo)致大量移民扎堆涌入、引發(fā)了“邊境危機(jī)”。又如，近一周美國輸油管道遭到黑客攻擊，這引發(fā)了公眾對美國經(jīng)濟(jì)與國家安全的擔(dān)憂。再如，國際形勢方面，近一周以色列和巴勒斯坦的沖突顯著升級，拜登所在民主黨對以色列的支持不如共和黨堅(jiān)定，這可能進(jìn)一步激化兩黨矛盾，也可能增加公眾對拜登軍事政策的懷疑，如拜登4月宣布計(jì)劃撤軍阿富汗以“結(jié)束美國耗時最長的戰(zhàn)爭”。國際經(jīng)濟(jì)方面，近期拜登呼吁取消“疫苗專利”引歐洲盟友不滿;在美國貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高的背景下，拜登在下一階段中美貿(mào)易談判中的壓力可想而知。

我們認(rèn)為，未來一段時間，對“拜登新政”以及美國經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)預(yù)期或需調(diào)整。疫情方面，“群體免疫”或難在7月以前實(shí)現(xiàn)，疫情擾動仍將持續(xù)1-2個月，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善可能仍受一定程度的抑制。財(cái)政計(jì)劃方面，預(yù)計(jì)拜登在國會中的阻力將比之前預(yù)期得更大，基建計(jì)劃的縮水程度、加稅計(jì)劃的推行難度可能提高，繼而此前美股風(fēng)格調(diào)整(科技股受挫)的預(yù)期可能轉(zhuǎn)弱。國際關(guān)系尤其中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系方面，拜登可能需要進(jìn)一步向共和黨“靠近”以消除隔閡與不信任，這或意味著對華政策可能更偏強(qiáng)硬，中概股利空情緒可能升溫。美元資產(chǎn)方面，雖然通脹壓力顯著、但美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向或受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的制約，如果美聯(lián)儲仍然按兵不動，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并不會顯著轉(zhuǎn)弱;但由于拜登財(cái)政計(jì)劃阻力更大，美國中長期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期可能轉(zhuǎn)弱，未來一年美元指數(shù)上行的天花板可能更低。

二、海外重點(diǎn)跟蹤

1、美聯(lián)儲：努力安撫市場對通脹的擔(dān)憂

美國通脹數(shù)據(jù)前后，美聯(lián)儲多位官員發(fā)言不改“鴿派”論調(diào)，看淡通脹風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，有三類情形均可能使美聯(lián)儲表現(xiàn)出對通脹的漠視：一是美聯(lián)儲所掌握的信息確實(shí)顯示通脹壓力是暫時的、可控的。二是美聯(lián)儲不確定通脹是否是暫時的，但需要兌現(xiàn)“平均通脹目標(biāo)制”，選擇按兵不動。三是美聯(lián)儲可能意識到了通脹風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期升溫，但考慮到維護(hù)市場穩(wěn)定、努力做到“不急轉(zhuǎn)彎”，所以選擇稍顯“違心”地安撫市場，但實(shí)際情況可能已經(jīng)(或很快將)開始討論縮減QE。但無論是何種情況，可以較為確定的是，美聯(lián)儲與市場溝通的難度很大、市場對美聯(lián)儲“誤判”通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，繼而對美聯(lián)儲行動的預(yù)期可能會更加“保守”(預(yù)判美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向提前)，繼而未來1-2個月市場波動風(fēng)險(xiǎn)較大。我們維持此前的判斷，6月或7月的FOMC會議上，美聯(lián)儲大概率開始討論縮減QE。

5月11日(4月CPI公布前)，美聯(lián)儲理事(長期票委)布雷納德講話稱，“通脹的實(shí)質(zhì)性持續(xù)升高，不僅需要薪資或物價在復(fù)工后一段時間內(nèi)上漲，還需要普遍預(yù)期，它們會繼續(xù)以持久加快的速度上漲。在有限時間內(nèi)與疫情相關(guān)的漲價不可能長久改變通脹的動態(tài)?！眮喬靥m大聯(lián)儲主席(2021年票委)博斯蒂克稱，美聯(lián)儲維持寬松政策狀態(tài)是適宜的。美國仍然處于復(fù)蘇路徑上，但完成復(fù)蘇還有很長的路要走。費(fèi)城聯(lián)儲主席(2023年票委)哈克稱，讓通脹運(yùn)行于略高于聯(lián)儲目標(biāo)2%是合理的。在討論減碼QE之前，應(yīng)當(dāng)先觀察就業(yè)市場的恢復(fù)情況，現(xiàn)在就討論減碼QE還顯得言之過早。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席(2023年票委)卡什卡利稱，美國遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

5月12日(4月CPI公布后)，美聯(lián)儲副主席(長期票委)克拉里達(dá)稱，4月CPI數(shù)據(jù)確實(shí)令人驚訝，但通脹上行很大程度上是暫時現(xiàn)象，主要與去年經(jīng)濟(jì)關(guān)停時的基數(shù)效應(yīng)，以及供應(yīng)鏈瓶頸推升價格有關(guān)。與高通脹相比，更擔(dān)心美國勞動力市場的健康。亞特蘭大聯(lián)儲主席(2021年票委)博斯蒂克稱，美國經(jīng)濟(jì)正處于重新開放后的“動蕩時期”，通脹預(yù)計(jì)會大幅波動，并且直到9月份都會出現(xiàn)大量噪音。美聯(lián)儲在一定程度上認(rèn)為通脹壓力是暫時的，尚不足以做出貨幣政策響應(yīng)，現(xiàn)在判斷通脹是否處于令人擔(dān)憂的趨勢言之過早。

2、海外疫情與疫苗跟蹤：亞洲多國疫情告急

全球疫情方面，截至5月15日，全球新冠累計(jì)確診1.62億人，近一周全球累計(jì)確診增長3.5%，前值4.0%。

亞洲方面，東南亞疫情反彈，“封城+疫苗”齊上陣：近一周，馬來西亞累計(jì)確診漲幅增加至8.0%(前值6.3%)，政府已于5月12日開始實(shí)施為期4周的全國封鎖，禁止所有民眾跨州、跨縣移動，并禁止社交聚會、運(yùn)動及教育活動。新加坡衛(wèi)生部周四表示，過去一周非密切接觸感染人數(shù)達(dá)到15人(前值7人)，政府宣布周日起至6月13日全國收緊防疫措施，聚會人數(shù)上限減至2人，增加居家辦公場景等。泰國累計(jì)確診病例漲幅依然“領(lǐng)跑”全球(25.0%，前值28.1%)，曼谷已計(jì)劃陸續(xù)開放14所非醫(yī)院疫苗接種中心，優(yōu)先為高風(fēng)險(xiǎn)群體接種。越南疫情也出現(xiàn)反彈趨勢，多病例無法確認(rèn)源頭，目前已加快疫苗接種進(jìn)程。

日本疫情升溫，近一周累計(jì)確診漲幅達(dá)到8.2%(前值7.2%)，日本國立感染癥研究所指出，目前日本全境90%以上的患者感染了“N501Y”變種毒株，該毒株導(dǎo)致重癥的風(fēng)險(xiǎn)增加40%，東京奧運(yùn)會前景蒙上陰影。印度本周累計(jì)漲幅為13.4%(前值17.2%)，單日新增確診病例已經(jīng)連續(xù)22天超過30萬例，目前印度累計(jì)確診病例超過2437萬例。

歐美方面，美國本周累計(jì)確診漲幅繼續(xù)下降(0.9%，前值1.2%);歐洲疫情基本控制，歐盟呼吁成員國暫停本國與印度之間的非必要旅行往來，以保護(hù)來之不易的防疫成果。

全球疫苗接種不斷加速，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至北京時間5月15日，全球已經(jīng)有176個國家接種了14.1億劑疫苗，全球平均每天接種約2270萬劑(前一周約為2020萬劑)。

亞洲方面，日本疫苗接種滯后，據(jù)媒體報(bào)道，截至4月底，日本進(jìn)口了2800萬劑輝瑞公司的新冠疫苗，但由于人力和物流的瓶頸，其接種工作的步伐仍然緩慢，目前只使用了庫存數(shù)量的15%，其余2400萬劑仍在低溫保存中。印度近一周平均接種速度再度下降，目前為189萬劑/天(前值197萬劑/天)，覆蓋人口比例僅為6.6%。

歐洲方面，英國累計(jì)接種超5500萬劑，覆蓋人口比例達(dá)到41.5%。歐盟疫苗接種工作明顯提速，累計(jì)接種量達(dá)到1.91億劑，近一周平均每日接種量已經(jīng)突破300萬劑，達(dá)到334萬劑/天(前值288萬劑/天)，接種速度領(lǐng)跑全球。

美國方面，目前美國已經(jīng)注射將近2.68億劑疫苗，46.8%的人口接種了至少1劑疫苗，近一周平均接種速度為195萬劑/天(前值229萬劑/天)。美國疾控部門批準(zhǔn)全美12歲以上青少年接種輝瑞疫苗，目前加洲地區(qū)部分接種點(diǎn)已向青少年開放。

三、全球資產(chǎn)表現(xiàn)

1、全球股市——美國通脹走高引股市震蕩，A股“逆勢”領(lǐng)漲全球

5月12日美國CPI數(shù)據(jù)公布后引發(fā)美股及全球大部分股市劇烈震蕩，美股VIX恐慌指數(shù)升至近兩個月最高。5月13-14日美股回暖，但納指整周仍然跌2.3%。日均225指數(shù)整周跌4.3%，日本疫情告急、日本央行“坐視不管”仍由股市受挫。A股不懼美股波動“逆勢”上漲。

2、全球債市——10年美債多空博弈或加劇，10年TIPS隱含通脹預(yù)期升破2.5%

近一周，1年期及以上美債利率均上漲;10年美債隨通脹數(shù)據(jù)擾動經(jīng)歷較大波動，5月12日10年美債收益率升5bp至1.69%，14日零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期后跌3bp至1.63%，整周升3bp、TIPS利率升1bp、通脹預(yù)期升2bp并升破2.5%的心理關(guān)口。近期大宗商品漲勢迅猛、通脹指數(shù)躥升等，或抬升通脹預(yù)期，但美國經(jīng)濟(jì)活動不及預(yù)期又限制了實(shí)際利率的上行，10年美債多空博弈或加劇使其波動加劇但缺乏明確方向。近半年，美英債利差階梯式“回歸”疫情前水平，從利差角度看，10年美債收益率可能正在醞釀下一波上行。

3、商品市場——油價受美國油管事件擾動，貴金屬仍強(qiáng)，金屬市場終于降溫

5月14日WTI原油和布油期貨每桶分別收65.37美元和68.71美元，分別漲0.7%和0.6%。近期美國油管事件對油價形成擾動，5月7日美國東海岸最大成品油管道運(yùn)營商Colonial Pipeline受黑客攻擊而關(guān)閉一條輸油管道，全美17個州和華盛頓特區(qū)進(jìn)入緊急狀態(tài)。5月10日Colonial Pipeline稱部分燃油管線已重新上線，引發(fā)各類油品價格下跌(或漲幅收窄)。5月13日Colonial Pipeline宣布所有管道系統(tǒng)均已重啟，國際油價跌幅擴(kuò)大。

5月11日OPEC發(fā)布月度報(bào)告，對全年需求預(yù)測仍樂觀。報(bào)告上調(diào)2021年全球原油需求預(yù)測20萬桶/日至2770萬桶/日，維持全年原油需求增速預(yù)測為595萬桶/日。OPEC預(yù)計(jì)下半年印度疫情危機(jī)或得緩解，而中國和美國需求增長或可抵消上半年的印度疫情影響;但也警告稱全球疫情的“重大不確定性”以及印度疫情或令油價承壓。

近一周，金屬市場在4月以來“升升不息”中終于有所降溫，整周COMEX銅期貨價跌2%，LME銅和鋁等金屬價格均回落，CRB金屬價格指數(shù)跌幅明顯。不過，4月以來金、銀等貴金屬在通脹預(yù)期走強(qiáng)下，價格仍然維持強(qiáng)勢。

4、外匯市場——英鎊強(qiáng)勢，美元指數(shù)短線躥升，比特幣跌破5萬美元關(guān)口

近一周英鎊強(qiáng)勢，美元指數(shù)整體走平，亞洲貨幣(除人民幣外)偏弱。近兩周英鎊均走強(qiáng)，蘇格蘭民族黨(“脫英黨”)沒有獲得絕對多數(shù)席位、以及英國央行保持鷹派均是原因;2021年英鎊升值明顯，主要與疫苗接種和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先有關(guān)。近期亞洲疫情告急，促使多國貨幣貶值。美元指數(shù)在5月12日CPI公布后躥升、但14日零售數(shù)據(jù)公布后跳水。

數(shù)字貨幣市場再掀波瀾，比特幣跌破5萬美元心理關(guān)口，為4月25日以來新低。特斯拉CEO馬斯克發(fā)推文宣布暫停接受比特幣作為支付手段，稱擔(dān)心挖礦行為加大煤炭使用量和碳排放量。世界上最大的加密貨幣交易所幣安，正在同時接受美國司法部和美國國稅局的調(diào)查。

本文選編自“鐘正生經(jīng)濟(jì)分析”，作者：鐘正生/張璐/范城愷；智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳。