安信國際：首予中國電信(00728)“買入”評級 目標(biāo)價3.35港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告，首予中國電信(00728)“買入”評級，目標(biāo)價3.35港元。

報告中稱，中國電信的業(yè)務(wù)可分為移動服務(wù)、固定業(yè)務(wù)服務(wù)以及通信產(chǎn)品的銷售。公司2008年從中國聯(lián)通收購CDMA業(yè)務(wù)后，開始提供移動服務(wù)，中國電信通過將移動業(yè)務(wù)與公司傳統(tǒng)優(yōu)勢的固網(wǎng)業(yè)務(wù)結(jié)合在一起進(jìn)行組合營銷，又恰逢4G時代“雙卡雙待全網(wǎng)通”成為市場主流，因此一躍而成近年來移動業(yè)務(wù)增長最快的運(yùn)營商，到2020年移動業(yè)務(wù)服務(wù)收入為1924億元，占營業(yè)收入的48.9%。

安信國際稱，固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)是中國電信的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)。尤其在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的中國東部和南部地區(qū)，中國電信固網(wǎng)寬帶的覆蓋范圍和穩(wěn)定性相較于其他運(yùn)營商有較大優(yōu)勢。盡管中國移動激進(jìn)的用戶發(fā)展策略使得其在2019年的用戶規(guī)模超過中國電信，但中國電信的用戶增長依然穩(wěn)健，同時公司的寬帶ARPU遠(yuǎn)高于中國移動。截至2020年底，中國電信有線寬帶用戶達(dá)1.59億戶。未來預(yù)計固網(wǎng)寬帶市場的價格戰(zhàn)將大幅緩和，而隨著千兆光網(wǎng)絡(luò)滲透率的提升，中國電信在保持用戶規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)健增長的同時，ARPU值也有望持續(xù)邊際改善。

報告提到，實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，全面擁抱數(shù)字化。公司依托固網(wǎng)優(yōu)勢，堅持“網(wǎng)是基礎(chǔ)、云為核心、網(wǎng)隨云動、云網(wǎng)一體”戰(zhàn)略方向，加快構(gòu)建云網(wǎng)融合的新型基礎(chǔ)設(shè)施。截至2020年末，中國電信擁有700多個IDC站點(diǎn)，42萬個機(jī)柜，其中80%部署于四個經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，機(jī)柜利用率達(dá)70%，收入規(guī)模在國內(nèi)運(yùn)營商中排名第一，是國內(nèi)最大的IDC服務(wù)提供商。

該行預(yù)計，2021-23年公司歸母凈利潤分別為227/238/260億元，分別同比增長8.7%/5%/9.3%。公司過去十年平均P/E為14倍，考慮到公司業(yè)績增速為個位數(shù)，同時處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，給予一定折價以10倍P/E計算。