美聯(lián)儲能收緊貨幣政策？先看看美聯(lián)儲主要官員是如何看待就業(yè)和通脹

隨著疫情逐漸得到控制，加上新冠疫苗接種率不斷上升，美國經(jīng)濟將逐漸向常態(tài)回歸。美國一季度GDP環(huán)比折年率增長6.4%，同比增長0.4%，并且預計二季度經(jīng)濟增速會更高。

雖然經(jīng)濟逐漸恢復，但就業(yè)市場似乎不那么配合，美國4月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅為26.6萬人，遠低于市場預期，據(jù)分析是過于豐厚的財政補貼造成了人們不愿意出來就業(yè)(一些共和黨人和商界人士認為令人失望的就業(yè)報告表明，聯(lián)邦和州政府在失業(yè)救濟方面過于“慷慨”)。

與此同時，美國的通脹水平卻在快速提高，美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI月核心CPI分別同比上漲4.2%和3%，大幅高出市場預期。埃信華邁(IHS Markit)公布的數(shù)據(jù)也顯示，在主要發(fā)達經(jīng)濟體中，4月份美國商品和服務的平均銷售價格增幅最大。其中，4月全球供應商的交貨期以創(chuàng)紀錄的速度延長，原因是產(chǎn)能不足和物流進一步延誤，包括集裝箱短缺和港口擁堵。供應延遲在歐洲和美國尤為普遍。

在就業(yè)和通脹步伐尚未協(xié)調(diào)的情況下，美聯(lián)儲會怎么做?目前，美聯(lián)儲向外界釋放的信號依然是“鴿聲嘹亮”，認為美國的就業(yè)市場仍然有待繼續(xù)發(fā)展，市場也預期美聯(lián)儲近期不會提高利率。我們知道，美聯(lián)儲的法定目標是實現(xiàn)就業(yè)最大化并保持物價水平穩(wěn)定，具有投票權(quán)的聯(lián)儲官員投票決定貨幣政策走向，那么了解在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上具有投票權(quán)的美聯(lián)儲官員對于就業(yè)和通脹的看法就較為重要，從中可以尋找政策走向的蛛絲馬跡。

我們整理了5月以來美聯(lián)儲主席Powell、美聯(lián)儲副主席Clarida、美聯(lián)儲理事Brainard、Bowman在不同場合發(fā)言中關于就業(yè)和通脹的觀點，具體見下表。總體看，上述官員認為美國就業(yè)市場還遠未恢復至正常水平，離美聯(lián)儲的目標還有一段距離，通脹雖然有所上升，但受基數(shù)效應、供給瓶頸等因素影響，通脹的上升可能是暫時的，對通脹預期也未產(chǎn)生較大影響。所以，認為美聯(lián)儲維持寬松的貨幣政策是沒問題的。雖然上述觀點都發(fā)表在美國通脹數(shù)據(jù)公布之前，但上述觀點構(gòu)成了這些人員對美國經(jīng)濟的基本看法，目前的通脹數(shù)據(jù)是否能改變其觀點還需要觀察。

當然，也有另外的聲音。美聯(lián)儲前主席、現(xiàn)任美國財長耶倫5月初在接受《大西洋月刊》采訪時表示，可能需要適度加息，以防美國經(jīng)濟因政府支出水平提高而過熱。無獨有偶，近期華爾街日報刊文表示，美聯(lián)儲在“玩火”，寬松的貨幣政策助長了金融市場的過度行為，將資產(chǎn)泡沫越吹越大，埋下了巨大風險。前財長薩默斯也發(fā)出警告，稱現(xiàn)在美國經(jīng)濟的主要風險是“過熱”。

雖然美聯(lián)儲沒有轉(zhuǎn)變政策的意向，但鑒于通脹上漲，投資者認為會侵蝕企業(yè)利潤，股票市場已經(jīng)先跌為敬;恐慌指數(shù)VIX大幅提高;美債收益率大幅上漲，美元也強勢反彈，至少金融市場已經(jīng)對通脹作出了反應。目前的關鍵應該是觀察美國的通脹的原因以及未來會如何演變，如果是暫時的，那么收緊貨幣政策的風險較小，但如果持續(xù)下去并維持在較高水平，那么貨幣政策改變的步伐可能就要來臨。

本文選編自公眾號“看懂經(jīng)濟”，作者：流遠；智通財經(jīng)編輯：魏昊銘。