智通每日大行研報丨小摩首予B站(09626)目標(biāo)價1600港元 微盟集團(tuán)(02013)獲大摩看高至25港元

智通提示：

小摩預(yù)計，嗶哩嗶哩-SW(09626)每月活躍用戶于未來5年可增長至現(xiàn)時的三倍，2025年可達(dá)到6億人;

小摩稱，京東集團(tuán)-SW(09618)在投資策略上較同業(yè)更加慎重，且在不同網(wǎng)上雜貨模式中更平衡;

大摩稱，微盟集團(tuán)(02013)今年首季度業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，重申“增持”評級，目標(biāo)價看高至25港元;

安信國際稱，復(fù)星醫(yī)藥(02196)與BioNTech(BNTX.US)合資實現(xiàn)國內(nèi)新冠疫苗商業(yè)化，建議積極關(guān)注;

中泰國際預(yù)計，天倫燃?xì)?01600)全年零售銷氣量將由2020年的12.18億立方米增長至2023年的21.5億立方米，期內(nèi)復(fù)合年增長率可達(dá)20.9%;

麥格理將2021-25財年內(nèi)地鋼價預(yù)測上調(diào)8%至16%，相應(yīng)調(diào)高馬鋼(00323)2021-22年每股盈測80%至98%，目標(biāo)價大幅提升至5.6港元。

小摩：首予嗶哩嗶哩-SW(09626)“增持”評級 目標(biāo)價1600港元

小摩稱，嗶哩嗶哩-SW(09626)電競早前與動視暴雪(ATVI.US)達(dá)成戰(zhàn)略合作，取得《守望先鋒聯(lián)賽》2021賽季中國地區(qū)賽事內(nèi)容的整體制作與轉(zhuǎn)播權(quán)，有助加強(qiáng)平臺內(nèi)容發(fā)展。此外，小摩預(yù)計B站每月活躍用戶于未來5年可增長至現(xiàn)時的三倍，2025年達(dá)到6億人。自公司在港股第二上市后，有近60%ADR已轉(zhuǎn)換為港股，由于美股及港股的估值差距，加上未來有機(jī)會納入滬港通股票名單，預(yù)期未來會有更多ADR會轉(zhuǎn)換為港股。

小摩：首予京東集團(tuán)-SW(09618)“增持”評級 目標(biāo)價410港元

小摩稱，由于同業(yè)在中國網(wǎng)上雜貨市場大量投資，尤其是社區(qū)團(tuán)購方面，京東可能也會增加投資。隨著越來越多有財力的互聯(lián)網(wǎng)營運(yùn)商加大對網(wǎng)上雜貨市場的投資，市場采用及滲透可能會加快。同時，該行表示公司在投資策略上較同業(yè)更加選擇性及慎重，且在不同網(wǎng)上雜貨模式中更平衡。多元化投資策略，令其風(fēng)險相對較低。雖然市場或會下調(diào)其2021年盈利預(yù)測，但相信市場可能低估其收入增長動力及可持續(xù)性。

大摩：重申微盟集團(tuán)(02013)“增持”評級 目標(biāo)價25港元

大摩稱，微盟集團(tuán)今年首季業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年指引也維持不變。而管理層對電商SaaS行業(yè)仍有信心，預(yù)期公司可維持在智能零售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。

國盛證券：首予特步國際(01368)“買入”評級 目標(biāo)價10港元

國盛證券稱，目前特步主品牌仍然是公司的主要收入來源，特步品牌定位大眾，提供專業(yè)產(chǎn)品為主，2020年營收占比86.9%，新品牌中時尚運(yùn)動系列(蓋世威、帕拉丁)營收占比達(dá)到12.2%，專業(yè)運(yùn)動系列(索康尼、邁樂)占比不到1%。短期來看，由于索康尼在專業(yè)跑步領(lǐng)域和主品牌的協(xié)同效應(yīng)，其將是公司短期的主要拓展點(diǎn)，中長期隨著市場培育和消費(fèi)者運(yùn)動意識的深化，邁樂、蓋世威、帕拉丁將成為公司新的增長動力。公司專注專業(yè)跑步領(lǐng)域，在細(xì)分行業(yè)具有領(lǐng)先優(yōu)勢，并且隨著電商業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化和新收購品牌的不斷擴(kuò)張，預(yù)計2021E-2023E收入為96.12/112.26/131.41億元，同比增長17.6/16.8/17.1%，歸母凈利潤為6.86/8.04/9.67億元，同比增長33.8/17.2/20.3%。

中泰國際：重申天倫燃?xì)?01600)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)至9.32港元

中泰國際稱，近日審視天倫燃?xì)夂?，預(yù)計由于天然氣需求恢復(fù)，公司今年零售銷氣量同比將增長29.3%，高于公司在3月底時定下的25%增幅目標(biāo)。該行估計，公司2021年第一季零售銷氣量同比上升30%以上，主因今年天然氣需求大幅恢復(fù)。另一方面，公司持續(xù)推進(jìn)并購項目，城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)遍布全國不同省份，截至2020年底，公司在全國16個省份擁有67個城市燃?xì)忭椖?。公司去年底宣布收購的青海省大通縣及互助縣城市燃?xì)忭椖恳呀?jīng)在今年3月并表，可加強(qiáng)未來銷氣量增長。該行預(yù)期，公司全年零售銷氣量將由2020年的12.18億立方米增長至2023年的21.5億立方米，期內(nèi)復(fù)合年增長率可達(dá)到20.9%。

安信國際：復(fù)星醫(yī)藥(02196)業(yè)績持續(xù)復(fù)蘇 與BioNTech(BNTX.US)合資實現(xiàn)國內(nèi)新冠疫苗商業(yè)化

安信國際稱，復(fù)星醫(yī)藥通過前瞻布局與BioNTech(BNTX.US)合作開發(fā)新冠疫苗，且從技術(shù)路徑上，mRNA疫苗技術(shù)安全性高及有效性好，作為控制新冠疫情的有力武器，未來公司有望憑借強(qiáng)有力的研發(fā)管線加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，建議積極關(guān)注。

報告提到，公司業(yè)績持續(xù)復(fù)蘇，全年預(yù)期繼續(xù)向好：21Q1公司實現(xiàn)收入80.56億元，同比增37%，歸母凈利潤8.47億元，同比增46.78%，扣非歸母凈利潤6.58億元，同比增50.76%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入7.37億元，同比增92.62%。分板塊來看，1)漢利康、蘇可欣、漢曲優(yōu)在上市后實現(xiàn)快速增長，2021年的營收保持快速增長，有望達(dá)到30億元;非布司他、匹伐他汀等品種受集采降價影響帶來的影響邊際減小。2)醫(yī)療服務(wù)板塊全面恢復(fù)。3)器械板塊去年受益于疫情，今年保持平穩(wěn)增長。4)地產(chǎn)項目資產(chǎn)剝離，未來將聚焦主業(yè)：公司公告控股子公司轉(zhuǎn)讓禪城醫(yī)藥及復(fù)星醫(yī)療持有的佛山禪曦地產(chǎn)項目的全部股權(quán)和債務(wù)，總價格為人民幣5.5億元，預(yù)計為公司貢獻(xiàn)利潤7200萬元，公司進(jìn)一步聚焦主業(yè)。

麥格理：上調(diào)馬鋼(00323)目標(biāo)價124%至5.6港元 評級升至“跑贏大市”

麥格理稱，受惠供給側(cè)改革2.0，馬鋼首季稅后純利同比增長300%至15億元人民幣超預(yù)期，并恢復(fù)到2018年水平，預(yù)計公司將維持良好的毛利水平，其分散產(chǎn)品組合及效益改革成果將開始顯現(xiàn)。此外，考慮到限產(chǎn)及新產(chǎn)能置換政策等，該行上調(diào)2021-25財年內(nèi)地鋼價預(yù)測8%至16%，相應(yīng)上調(diào)公司2021-22年每股盈測80%至98%。

興業(yè)證券：維持比亞迪電子(00285)“增持”評級 目標(biāo)價下調(diào)7.5%至53.9港元

興業(yè)證券表示，北美大客戶結(jié)構(gòu)件放量在即，深度合作下進(jìn)入高速增長期。比亞迪電子當(dāng)前北美大客戶業(yè)務(wù)主要在平板與手表產(chǎn)品，其中21年平板相關(guān)收入年比或?qū)崿F(xiàn)3倍增長，達(dá)400億人民幣，整機(jī)組裝或占客戶3成份額達(dá)2000萬部，同時配套金屬結(jié)構(gòu)件已開始放量，玻璃蓋板也有望導(dǎo)入;此外，手表產(chǎn)品的陶瓷部件或進(jìn)一步放量，玻璃前蓋也有望拿到份額，助推相關(guān)業(yè)務(wù)盈利。

該行認(rèn)為，比亞迪電子一季度利潤率的下滑，主要因組裝先于配套結(jié)構(gòu)件放量，預(yù)計二季度安卓和北美大客戶結(jié)構(gòu)件都將提升配套率，盈利水平隨之改善。同時，公司電子霧化產(chǎn)品在二季度進(jìn)入量產(chǎn)，公司相關(guān)的技術(shù)積累與客戶需求將得以驗證，有望驅(qū)動估值中樞?？紤]到口罩需求常態(tài)化及芯片缺貨的影響，該行下調(diào)其2021年歸母凈利10%至46億，維持22年67億的預(yù)測。