盡管價(jià)格回落，仍有千億美金下注大宗商品繼續(xù)沖頂

本文來自萬得資訊。

周二（5月11日）大宗商品在連續(xù)沖高后出現(xiàn)短暫回落，但仍有千億美元繼續(xù)下注，大宗商品還會(huì)繼續(xù)沖高。

工業(yè)品種以銅為代表，倫銅價(jià)格相較去年已經(jīng)翻倍，站上10000美元大關(guān)，但是美銀表示完全有機(jī)會(huì)看到20000美元。

大宗商品背后的邏輯，用一個(gè)公式來表示，弱美元+寬信用+強(qiáng)復(fù)蘇=商品牛。首先大宗商品以美元計(jì)價(jià)，美元貶值，則大宗商品上漲。反之亦然。去年3月，美聯(lián)儲(chǔ)無底線放水救市，美元指數(shù)一路下行，從103點(diǎn)一度跌至89，目前在90點(diǎn)上下徘徊。

實(shí)際上，今年以來市場(chǎng)對(duì)商品漲價(jià)的持續(xù)性擔(dān)憂基本沒停過。特別是4月以來，隨著鋁和銅等工業(yè)金屬不斷創(chuàng)歷史新高，大宗商品迎來第二輪上漲。

不過，今年的大宗漲價(jià)和去年還是有明前的區(qū)別，去年主要是受美元流動(dòng)性寬松和供給受疫情沖擊所致，但今年的商品漲價(jià)邏輯要從供需錯(cuò)配出發(fā)，所以漲價(jià)趨勢(shì)是分化的，在需求逐步復(fù)蘇的背景下，那些供給端產(chǎn)能利用率較高疊加新增產(chǎn)能難以短時(shí)間內(nèi)投放的品種漲價(jià)持續(xù)性更強(qiáng)，比如：銅、鋁等工業(yè)金屬等。

高盛表示，大宗商品通常不會(huì)直線上漲，除非處于需求被破壞的極端時(shí)刻，而在這種時(shí)刻，價(jià)格可能會(huì)爆炸式上升。

盡管對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見頂?shù)膿?dān)憂仍在，但大宗商品的表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，且遠(yuǎn)超其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這強(qiáng)化了他們對(duì)做多大宗商品的呼吁，并相信未來將會(huì)有更大回報(bào)。高盛還表示，鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)、新興市場(chǎng)的強(qiáng)勁以及全球通脹，加強(qiáng)了大宗商品和美元的負(fù)反饋循環(huán)，這也讓再通脹交易：做多大宗商品、做空美債和美元成為了可能。

花旗商品研究董事Max Layton表示，投機(jī)資金積極下注全球增長(zhǎng)復(fù)蘇，隨著銅價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄，投機(jī)資金也創(chuàng)下歷史記錄。其他資金經(jīng)理也在追趕這一趨勢(shì)，但傳統(tǒng)基金管理人員在疫苗取得突破后才開始大規(guī)模流入。

與貴金屬不同，工業(yè)品相關(guān)ETF投資沒有太大吸引力，但是現(xiàn)在這種情況正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。今年流入全球最大銅ETF基金 Wisdom Tree的資金量激增3.66億美元，管理金額抬升至創(chuàng)紀(jì)錄的8.41億美元。

Wisdom Tree副總監(jiān)表示，投資者開始意識(shí)到這不是短暫的供需錯(cuò)配導(dǎo)致的暫時(shí)性價(jià)格上漲，這是對(duì)銅需求的根本性轉(zhuǎn)變，是長(zhǎng)期性的。

除了下注銅、鋁等單一品種外，購買大宗商品指數(shù)基金，可以同時(shí)看多工業(yè)金屬、能源以及農(nóng)產(chǎn)品多個(gè)品種，花旗統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份此類基金凈流入增加8%，達(dá)到2490億美元，使得大宗商品基金管理額度提升至創(chuàng)紀(jì)錄的6840億美元。

目前來看，這一輪漲價(jià)還沒到頭，可能只有等到美聯(lián)儲(chǔ)加息才正式畫上句號(hào)。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮）