美聯(lián)儲(chǔ)“賣權(quán)”呵護(hù)，大宗商品輪動(dòng)尚處初期

本文來自“萬得資訊”

香港萬得通訊社綜合報(bào)道，通脹已然成為當(dāng)前許多投資者的一大擔(dān)憂，為對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)，投資者紛紛買入大宗商品，將價(jià)格推至新高。荷蘭合作銀行策略師認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)“賣權(quán)”的呵護(hù)下，本輪資金向大宗商品的輪動(dòng)遠(yuǎn)未結(jié)束。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加26.6萬，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，這讓投資者更加相信，美聯(lián)儲(chǔ)將在更長時(shí)間內(nèi)維持當(dāng)前超寬松的貨幣政策。

雖然這會(huì)加大日益上升的通脹壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示，愿意容忍通脹在一段時(shí)間內(nèi)高于2%，以實(shí)現(xiàn)2%的長期平均通脹率目標(biāo)。

荷蘭合作銀行市場(chǎng)策略師Ryan Fitzmaurice在近期一份報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)力量，投資者不與之對(duì)抗是明智的做法。Fitzmaurice認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這是在告訴市場(chǎng)，希望油價(jià)和大宗商品價(jià)格上漲，以達(dá)成通脹目標(biāo)，這令大宗商品市場(chǎng)繼續(xù)受益于所謂的美聯(lián)儲(chǔ)“賣權(quán)”。

根據(jù)Fitzmaurice的報(bào)告，今年以來，DBIQ最佳收益商品指數(shù)和標(biāo)普GSCI商品指數(shù)上漲26%左右。隨著通脹預(yù)期升溫，過去一周商品指數(shù)基金資金流入大幅增加，僅過去五個(gè)交易日就流入約10億美元，使得年初至今流入額突破80億美元。目前商品指數(shù)基金10天平均流入額已遠(yuǎn)超1億美元，創(chuàng)3月初以來新高。

Fitzmaurice指出，資金大舉流入商品指數(shù)基金表明，不同資產(chǎn)類別的投資者正在進(jìn)行戰(zhàn)略性輪動(dòng)，他們一方面尋求增加大宗商品敞口，另一方面可能會(huì)削減其他資產(chǎn)的頭寸。

他表示，從交投最活躍商品指數(shù)ETF可以看出，今年資金在不斷涌入該資產(chǎn)類別，盡管3月底至4月初美元急劇反彈一度緩和了通脹憂慮，令商品基金流入暫緩，但此后，隨著美元重拾跌勢(shì)，商品基金流入又穩(wěn)步增加。

鑒于過去5-7年資金離開大宗商品市場(chǎng)所留下的空間，加之當(dāng)前金融狀況寬松，荷蘭合作銀行估計(jì)，資金回流大宗商品市場(chǎng)的這輪戰(zhàn)略性輪動(dòng)尚處在初期到中期階段。

Fitzmaurice稱，這些商品基金通常在石油市場(chǎng)有較高的權(quán)重，因此，其資金流入為全年石油期貨帶來了穩(wěn)定而可觀的需求，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去。此外，商品交易顧問(CTA)基金也在大舉做多石油期貨。所以，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)愿意讓通脹在短期內(nèi)超標(biāo)，以及投資者的強(qiáng)勁需求，有強(qiáng)烈的理由看漲石油期貨。

與此同時(shí)，摩根大通策略師亦在押注再通脹交易。該行策略師Marko Kolanovic在5月7日的一份報(bào)告中指出，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇加上巨大的瓶頸價(jià)格壓力，將使通脹保持上行趨勢(shì)，但市場(chǎng)可能沒有為通脹將大幅上升做好相應(yīng)準(zhǔn)備。Kolanovic建議客戶增持周期性資產(chǎn)和價(jià)值資產(chǎn)，購買大宗商品和股票，減持現(xiàn)金和信貸。

高盛也繼續(xù)看好大宗商品市場(chǎng)。該行分析師在5月7日的報(bào)告中稱，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境對(duì)大宗商品來說是一個(gè)甜蜜點(diǎn)，通脹開始上升，而貨幣政策在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)收緊。該行預(yù)計(jì)原材料價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步上漲，建議投資者繼續(xù)做多銅、鋁、原油和天然氣。高盛預(yù)測(cè)，布倫特原油和WTI原油在未來6個(gè)月內(nèi)將分別達(dá)到80美元/桶和77美元/桶，銅價(jià)在12個(gè)月內(nèi)將升至11000美元/噸。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：魏昊銘）