中金：聯(lián)通(00762)控成本、轉(zhuǎn)機(jī)制 升目標(biāo)價至13港元

智通財經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報表示，中國聯(lián)通(00762)2016 年收入 2742 億元，同比下降1%;凈利潤人民幣 6.3 億元，同比下降94.1%，對應(yīng)每股盈利0.03 元人民幣。但其服務(wù)收入實現(xiàn)同比增長1.7%。中金維持“推薦”評級，將目標(biāo)價上調(diào)16.07%至13.00港元。

中金稱，2016年聯(lián)通扭轉(zhuǎn)了用戶下降的趨勢，且移動業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長，分別同比增加 1.7%和 3.7%。自由現(xiàn)金流也由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到25億人民幣。

該行預(yù)計，2017年實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，主要由于：

資本支出出現(xiàn)大幅回落。該行認(rèn)為，資本支出下降并不意味著網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量降低，目前聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)利用率僅~15%，聯(lián)通將會聚焦在網(wǎng)絡(luò)高負(fù)載地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)完善，減少低負(fù)載率地區(qū)的資本投入。

更好的成本控制。聯(lián)通預(yù)計取消之前全面補(bǔ)貼的模式，而根據(jù)地區(qū)和用戶的不同提供更加精準(zhǔn)的營銷模式，減少無效和過度的營銷。且公司將嚴(yán)格控制雇員的人數(shù)和成本。

更多創(chuàng)新舉措，推進(jìn)收入增長。中金表示，今后聯(lián)通將會進(jìn)一步推進(jìn)面向互聯(lián)網(wǎng)和面向用戶的創(chuàng)新舉措，展開差異化競爭，增強(qiáng)用戶粘性，合作也將有助聯(lián)通減少營銷費用，實現(xiàn)開源節(jié)流。

中金認(rèn)為，國企改革帶來潛在利好，通過改革聯(lián)通將會進(jìn)一步完善公司獎懲機(jī)制，調(diào)動員工積極性。這將提升公司的基本面，具有長期正面影響。

此外，中金上調(diào)2017/18 年收入預(yù)測0.8%/1.3%至2825億元/2964 億元。我們將 2017、2018 年每股盈利預(yù)測分別從0.14元與0.27元上調(diào)69%與 110%至人民幣 0.24 元與0.57 元。該行維持“推薦”評級，但將目標(biāo)價上調(diào) 16.07%至 13.00 港元，較目前股價有 35.98%上行空間。

研報原文附件：中金：中國聯(lián)通（00762）20170316.PDF