德銀：中國聯(lián)通(00762)盈利復(fù)蘇仍需時(shí)間 給予“持有”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，德銀近日發(fā)表研報(bào)，表示中國聯(lián)通第三季度凈利潤下降87%至1.6億元人民幣，即明確顯示中聯(lián)通盈利困難。該行給予聯(lián)通“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由11港元調(diào)低至10.5港元，基于2018年預(yù)測市盈率25倍。

該行表示，聯(lián)通品牌缺乏吸引力，價(jià)格競爭導(dǎo)致每名客戶每月平均消費(fèi)(ARPU)降低。網(wǎng)絡(luò)改善成本增加導(dǎo)致盈利疲軟，因此該行不得不削減對公司的盈測。然而，德銀預(yù)計(jì)聯(lián)通將受益于政策支持，增長勢頭正不斷上升，混改拉開序幕，與電信合并基本落空。

德銀報(bào)告表示，聯(lián)通有四大主要財(cái)務(wù)目標(biāo)：(1)4G用戶凈增6000萬戶；(2)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)用戶凈增1000萬戶；(3)服務(wù)費(fèi)收入增長3%；(4)凈利潤36億元人民幣(剔除2015年鐵塔利潤)。前三個(gè)目標(biāo)需集中發(fā)力，以抵消不斷上升的服務(wù)改善費(fèi)用。

不過，第三季度，公司的ARPU下降但客量增加，雖然固網(wǎng)方面做得較好，但因客量下降而令收入增長有限；不過中國移動(dòng)(00941)目前專注擴(kuò)展至北部地區(qū)，對公司短期內(nèi)的ARPU有利。德銀稱，因競爭減慢或政策支持，聯(lián)通有機(jī)會(huì)快速增長，但該行認(rèn)為支持力度仍舊不夠。