高盛：因奶粉價升毛利受損 降旺旺(00151)目標價至4元

高盛發(fā)表報告表示，過去兩個月紐西蘭全脂奶粉價格上升35%，不過趨勢轉移至原料奶價格仍需一段時間。該行認為旺旺(00151) 于同業(yè)中屬最不利位置，因其全線牛奶產品均采用進口牛奶，旺旺自由現(xiàn)金流年初至今維持高水平，但于盈利下跌情況下將難以持續(xù)，該行維持對旺旺“賣出”評級，目標價由4.2元削至4元。

該行預期，直至今年底全球全脂奶粉價格維持約每噸2750美元水平，意味旺旺2017年上半年牛奶成本按年上升25%，2017年毛利率預料將下跌220個基點。此外，集團最新推出的奶酪飲品預計只會取得溫和增長，因廣告開支投資過低及競爭激烈。

高盛預計，旺旺2016及2017年全年銷售分別倒退7%及4%，因奶制品銷售疲弱及新產品貢獻有限;農歷新年時間也影響2017年上半年米餅銷售。該行預期，2017年旺旺自由現(xiàn)金流下跌15%，意味收益率為5.5%。