智通每日大行研報(bào)丨中遠(yuǎn)?？?01919)獲多家大行一致唱好 花旗首予貝康醫(yī)療-B(02170)目標(biāo)價(jià)40港元

智通提示：

中金稱(chēng)，近期運(yùn)價(jià)超預(yù)期，認(rèn)為趨勢(shì)有望持續(xù)，上調(diào)中遠(yuǎn)?？?01919)今明年盈利預(yù)測(cè)21%、12%至490億人民幣和227億人民幣;

交銀國(guó)際表示，考慮到行業(yè)旺盛，預(yù)計(jì)增加的運(yùn)營(yíng)成本對(duì)中遠(yuǎn)?？?01919)2021年的利潤(rùn)影響有限;

美銀證券認(rèn)為，中石油(00857)首季業(yè)績(jī)強(qiáng)勁主因高于預(yù)期的煉油庫(kù)存收益，加上向國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)出售資產(chǎn)后，管道板塊的利潤(rùn)遠(yuǎn)好于預(yù)期等，預(yù)計(jì)今年第二季布油價(jià)格平均每桶67美元;

富瑞稱(chēng)，新特能源(01799)首季業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，主因平均售價(jià)低過(guò)預(yù)期、銷(xiāo)量疲弱，以及生產(chǎn)成本高過(guò)預(yù)期;

大摩稱(chēng)，在美蘭機(jī)場(chǎng)二期投運(yùn)后，對(duì)美蘭空港(00357)2022年經(jīng)營(yíng)成本上漲估算進(jìn)取，下調(diào)明年盈利預(yù)測(cè)1.9%;

天風(fēng)證券稱(chēng)，遠(yuǎn)期海外市場(chǎng)有潛力，東南亞、歐洲市場(chǎng)成為雅迪控股(01585)未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)，目標(biāo)價(jià)26.8港元。

中遠(yuǎn)?？?01919)獲多家大行一致唱好 目標(biāo)價(jià)最高看至20.25港元

中金：維持中遠(yuǎn)?？?01919)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)21%至20.25港元

中金稱(chēng)，由于近期運(yùn)價(jià)超預(yù)期，認(rèn)為趨勢(shì)有望持續(xù)，上調(diào)中遠(yuǎn)?？?01919)今明年盈利預(yù)測(cè)21%、12%至490億人民幣和227億人民幣。

報(bào)告中稱(chēng)，公司公布今年首季業(yè)績(jī)，完成收入648億人民幣，同比增80%，取得純利154.5億人民幣，較去年同期的2.9億人民幣大幅增長(zhǎng)，每股收益1.25元人民幣，與此前預(yù)告一致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流270億人民幣，較上年同期的15.3億元人民幣大幅增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率較上年底降低4.3個(gè)百分點(diǎn)。公司首季度航運(yùn)業(yè)務(wù)貨運(yùn)量完成678萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增21%，遠(yuǎn)高于公司運(yùn)力增速4%，船舶利用率大幅提高;據(jù)公司公告，集運(yùn)業(yè)務(wù)EBIT利潤(rùn)率為30%，高于全球第一大公司馬士基(為25%，但包括集運(yùn)、碼頭和物流等)。

該行估計(jì)，運(yùn)價(jià)有望繼續(xù)上漲，中遠(yuǎn)?？氐诙居_定性高。如該行前期提示，蘇伊士運(yùn)河堵塞事件對(duì)運(yùn)力造成擾動(dòng)，需求持續(xù)旺盛情況下使得運(yùn)力和集裝箱再度偏緊，SCFI和CCFI從4月開(kāi)始止跌回升。考慮到運(yùn)價(jià)體現(xiàn)到財(cái)報(bào)上的滯后性和合同運(yùn)價(jià)逐步更新調(diào)整，該行認(rèn)為，第二季的整體運(yùn)價(jià)也將維持在高位，盈利的確定性高，甚至有望實(shí)現(xiàn)高于首季盈利。

中金稱(chēng)，目前全球集裝箱船隊(duì)在手訂單與運(yùn)力之比從最低點(diǎn)的8.3%回升到了17%，但仍處于歷史相對(duì)低點(diǎn)?，F(xiàn)在下訂單造船需等到2023年交付，后續(xù)仍需關(guān)注高盈利和現(xiàn)金流的驅(qū)動(dòng)下新船訂單是否大量累計(jì)。

大摩：維持中遠(yuǎn)海控(01919)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)18.9港元

報(bào)告中稱(chēng)，公司管理層預(yù)期，近日美國(guó)航線現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)上升，反映出供需關(guān)系持續(xù)緊張，管理層認(rèn)為，最近美國(guó)航線的即期加息反映了美國(guó)航線的供求關(guān)系緊張，在美國(guó)市場(chǎng)前景樂(lè)觀的支持下，船公司可能對(duì)續(xù)約后提價(jià)更有信心。

引述管理層預(yù)期，在沒(méi)有重大負(fù)面事件的情況下，目前的高運(yùn)價(jià)水平預(yù)計(jì)得以維持。大摩稱(chēng)，近日每標(biāo)準(zhǔn)箱成本分別同比及按季上升18%及13%，由于大型包船合約今明兩年未到期，只有部分小型合約于下半年至明年需要重續(xù)，相信對(duì)全年資本開(kāi)支影響不大。

交銀國(guó)際：上調(diào)中遠(yuǎn)海控(01919)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入” 目標(biāo)價(jià)調(diào)高49.1%至17港元

交銀國(guó)際稱(chēng)，按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，中遠(yuǎn)?？亟衲晔准緦?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比升79.6%至648億人民幣，純利154.52億人民幣，較2020年水平高出55.5%，主要受惠今年首季運(yùn)價(jià)強(qiáng)勁、期內(nèi)毛利率升18個(gè)百分點(diǎn)至33.1%。

交銀國(guó)際表示，考慮到行業(yè)旺盛，預(yù)計(jì)增加的運(yùn)營(yíng)成本對(duì)中遠(yuǎn)?？?021年的利潤(rùn)影響有限。雖然預(yù)期公司于2021年余下時(shí)間很難再現(xiàn)出首季如此高的單季度利潤(rùn)，但該行仍然認(rèn)為，強(qiáng)勁的貿(mào)易環(huán)境以及行業(yè)持續(xù)的供應(yīng)瓶頸(預(yù)計(jì)可能持續(xù)至今年第三季度)，仍會(huì)利好中遠(yuǎn)海控盈利前景。

美銀證券：重申中石油(00857)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3.9港元

美銀證券稱(chēng)，中石油(00857)首季按年扭虧為盈，轉(zhuǎn)賺277億元人民幣(下同)，表現(xiàn)遠(yuǎn)勝預(yù)期。首季純利已占該行和市場(chǎng)全年預(yù)測(cè)的48%至52%。美銀證券認(rèn)為，中石油首季強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)主要是由于高于預(yù)期的煉油庫(kù)存收益，加上向國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)出售資產(chǎn)后，管道板塊的利潤(rùn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，以及天然氣進(jìn)口收益上升。

該行預(yù)計(jì)，今年第二季布油價(jià)格平均每桶67美元，按季上升6美元。由于中石油對(duì)油價(jià)上升的敏感性很高，加上公司的管道資產(chǎn)分拆后，天然氣和管道業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，因此分別上調(diào)2021及2022年度的純利至606億和511億元。

美銀證券：維持廣汽集團(tuán)(02238)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至8.2港元

美銀證券稱(chēng)，廣汽集團(tuán)(02238)今年首季銷(xiāo)售同比升47%至160億元人民幣(下同)，銷(xiāo)量則同比升62%，期內(nèi)毛利率6.3%，同比擴(kuò)闊1.4個(gè)百分點(diǎn)，而公司首季EBIT利潤(rùn)率為負(fù)7.2%，主要受自家品牌、電動(dòng)車(chē)及研發(fā)中心拖累，但情況已較去年同期有改善。

該行表示，廣汽首季權(quán)益收入同比升273%至33億元，反映廣汽豐田、廣汽本田盈利穩(wěn)健。首季公司盈利企穩(wěn)在24億元，同時(shí)也獲1.55億元的政府補(bǔ)貼，假如撇除一次性影響，公司盈利應(yīng)為22億元，而去年同期則取得8000萬(wàn)元凈虧損。

美銀證券稱(chēng)，維持對(duì)廣汽銷(xiāo)量預(yù)測(cè)不變，但對(duì)其2021-23年的銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)分別上升2%、3%及5%，以反映平均銷(xiāo)售單價(jià)復(fù)蘇，同時(shí)將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)測(cè)升0.7、1.2及1.1個(gè)百分點(diǎn)，認(rèn)為自家品牌虧損的影響溫和，故將2021-23年每股盈測(cè)預(yù)測(cè)分別升8%、14%及12%，認(rèn)為在新能源車(chē)方面開(kāi)支將增，加上新能源車(chē)合營(yíng)或攤薄利潤(rùn)，不過(guò)估計(jì)相關(guān)影響可被廣汽本田及廣汽豐田的增長(zhǎng)所抵銷(xiāo)。

大摩：下調(diào)美蘭空港(00357)目標(biāo)價(jià)7.1%至52港元 評(píng)級(jí)“增持”

大摩稱(chēng)，美蘭空港(00357)去年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)及與海航集團(tuán)相關(guān)重大減值，由于美蘭機(jī)場(chǎng)二期相關(guān)成本下降，預(yù)期啟用日期由今年初押后至今年下半年，該行上調(diào)其今年盈測(cè)1.5%。此外，在美蘭機(jī)場(chǎng)二期投運(yùn)后，該行對(duì)其2022年經(jīng)營(yíng)成本上漲估算進(jìn)取，相應(yīng)下調(diào)明年盈測(cè)1.9%。

麥格理：維持贛鋒鋰業(yè)(01772)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至142港元

麥格理稱(chēng)，調(diào)整贛鋒鋰業(yè)今年至2023年每股盈利預(yù)測(cè)，其中今年下調(diào)1%，明年及2023年則分別升2%及3%。該行曾與贛鋒鋰業(yè)(01772)舉行電話會(huì)議，雖然近期價(jià)格有季節(jié)性回調(diào)，不過(guò)由于下游于今年下半年的電池生產(chǎn)計(jì)劃強(qiáng)勁，管理層對(duì)鋰價(jià)仍然有信心。該行預(yù)期，在原材料鋰輝石短缺的情況下，集團(tuán)可通過(guò)承購(gòu)協(xié)議令上游資源完全自給自足。

富瑞：維持新特能源(01799)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)調(diào)低5.8%至25.56港元

富瑞稱(chēng)，新特能源首季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.77倍至2.42億元人民幣，但遜該行預(yù)期，主要由于平均售價(jià)低過(guò)預(yù)期、銷(xiāo)量疲弱，以及生產(chǎn)成本高過(guò)預(yù)期。不過(guò)，該行認(rèn)為相關(guān)因素只是暫時(shí)性，而集團(tuán)發(fā)行內(nèi)資股的計(jì)劃相信對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)正面。

花旗：首予貝康醫(yī)療-B(02170)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)40港元

花旗稱(chēng)，貝康醫(yī)療-B(02170)為內(nèi)地輔助生育基因測(cè)試解決方案已建立創(chuàng)新平臺(tái)，擁有首家及唯一獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)許可第三代體外人工受孕(IVF)基因測(cè)試套裝(PGT-A)。

該行表示，公司覆蓋內(nèi)地80家IVF醫(yī)院/中心的其中42家。內(nèi)地胚胎植入前遺傳學(xué)檢測(cè)(PGT)在2024年規(guī)模預(yù)計(jì)擴(kuò)至120億元人民幣，2019-24年間年均復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)計(jì)61%。IVF程序PGT滲透率在2018年僅3.5%，在2024年預(yù)計(jì)擴(kuò)至18.4%。作為PGT市場(chǎng)先行者，該行預(yù)計(jì)貝康醫(yī)療受惠板塊增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

花旗稱(chēng)，PGT市場(chǎng)入行門(mén)檻高，有利貝康醫(yī)療維持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。另公司具綜合產(chǎn)品線，覆蓋整個(gè)生育流程。報(bào)告稱(chēng)，公司面對(duì)的潛在競(jìng)爭(zhēng)及集中采購(gòu)壓力有限?，F(xiàn)時(shí)IVF服務(wù)是不可報(bào)銷(xiāo)，價(jià)值約3萬(wàn)至5萬(wàn)元人民幣，公司作為唯一商業(yè)化基因測(cè)試套裝供應(yīng)商，完全由用家支付，以及未來(lái)數(shù)年預(yù)計(jì)不會(huì)面對(duì)集中采購(gòu)安排，花旗因此相信公司具強(qiáng)勁定價(jià)能力。

天風(fēng)證券：首予雅迪控股(01585)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)26.8港元

天風(fēng)證券稱(chēng)，電動(dòng)兩輪車(chē)的技術(shù)壁壘不高，整車(chē)的護(hù)城河主要體現(xiàn)在產(chǎn)品力和渠道力。產(chǎn)品：持續(xù)不斷的高研發(fā)投入使得雅迪的產(chǎn)品力向上。目前，雅迪梳理SKU，打造暢銷(xiāo)車(chē)型;核心技術(shù)與產(chǎn)品升級(jí)，如石墨烯三代電池、TTFAR8級(jí)增程系統(tǒng)，冠能2.0與冠智系列。預(yù)計(jì)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，2021年雅迪ASP上升至1889元，毛利率上升至16.5%，同比提升0.6Pct。

渠道：雅迪作為龍頭，在確立“更高端”戰(zhàn)略后，品牌得以推廣，渠道迅速鋪開(kāi)。雅迪2020年銷(xiāo)量增長(zhǎng)77%，其中42%依賴(lài)渠道增長(zhǎng)，25%依賴(lài)單店門(mén)效提升。2020年經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量達(dá)2955家，同比增37%，銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)達(dá)3.5萬(wàn)家，專(zhuān)賣(mài)店數(shù)達(dá)1.7萬(wàn)家，同比增41.67%，單店門(mén)效從508輛/店提升至635輛/家，同比增25%。

報(bào)告提到，遠(yuǎn)期海外市場(chǎng)有潛力，東南亞、歐洲市場(chǎng)成為雅迪未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。自2016年來(lái)，東南亞燃油摩托車(chē)銷(xiāo)量總計(jì)連年超過(guò)3000萬(wàn)輛，是全球最大摩托車(chē)市場(chǎng)。目前各國(guó)陸續(xù)出臺(tái)“限油換電”政策，兩輪車(chē)開(kāi)啟電動(dòng)化進(jìn)程。東南亞市場(chǎng)摩托車(chē)為出行工具，消費(fèi)者注重性?xún)r(jià)比、續(xù)航，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)類(lèi)似，適合高性?xún)r(jià)比的雅迪切入。歐洲地區(qū)受益于環(huán)保觀念和政策補(bǔ)貼，電踏車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)較快。2019年電踏車(chē)銷(xiāo)量達(dá)340萬(wàn)輛，同比增21.43%。消費(fèi)者消費(fèi)能力強(qiáng)，追求產(chǎn)品的品質(zhì)。雅迪率先發(fā)力高端電踏車(chē)領(lǐng)域，研發(fā)OKAWA中置電機(jī)，推出5個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景系列共11款SKU，未來(lái)進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。

該行預(yù)計(jì)，公司2021-23年銷(xiāo)售1457、1821、2098萬(wàn)臺(tái)，同比增35%、25%、15%，單價(jià)為1889、1983、2080元/輛，營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為275.18、361.2、436.3億元，同比增42.1%、31.3%、21%，預(yù)計(jì)利潤(rùn)為16.、22.5、30.5億元，同比增69%、39%、36%，對(duì)應(yīng)PE為28.67X、20.65X、15X，按PEG為0.8，給予2022年30X估值。