中金點(diǎn)評美國4月制造業(yè)PMI：供應(yīng)鏈緊張制約制造業(yè)增長

本文來自微信公眾號“中金宏觀”

制造業(yè)PMI高位放緩。美國4月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)60.7%，明顯低于市場預(yù)期65%，較3月64.7%回落4個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于歷史相對高位。調(diào)查企業(yè)反映，交貨緩慢、基礎(chǔ)材料短缺、大宗商品價(jià)格上漲、運(yùn)輸困難繼續(xù)影響制造業(yè)所有領(lǐng)域;工人缺勤、零件短缺導(dǎo)致短期停工、以及填補(bǔ)職位空缺困難仍然限制制造業(yè)增長潛力。

• 制造業(yè)供需增速回落。4月份，生產(chǎn)指數(shù)回落5.6個(gè)百分點(diǎn)至62.5%;新訂單指數(shù)回落3.7個(gè)百分點(diǎn)至64.3%。新出口訂單相對平穩(wěn)，小幅上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至54.9%。就業(yè)指數(shù)下降4.5個(gè)百分點(diǎn)至55.1%。

• 供貨仍然緩慢。4月份，供應(yīng)商交貨指數(shù)下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至75%，仍處于相對高位;積壓訂單上升0.7個(gè)百分點(diǎn)68.2%，創(chuàng)歷史新高;受港口積壓影響，進(jìn)口指數(shù)下滑4.5個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，為去年下半年以來最低水平。

• 庫存緊張加劇。4月份，庫存指數(shù)下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至46.5%，為疫情以來次低水平(高于2020年8月44.8%);客戶庫存下降1.5個(gè)百分點(diǎn)28.4%，創(chuàng)歷史新低。

• 制造業(yè)價(jià)格加速上漲。4月價(jià)格指數(shù)上升4個(gè)百分點(diǎn)89.6%，創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來新高。

美國疫情繼續(xù)緩解，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能或?qū)⒊掷m(xù)。近期美國疫情總體平穩(wěn)，日均新增病例降至5萬左右。美國目前1劑以上疫苗接種率達(dá)到44.3%，完全接種率達(dá)到31.6%，按照當(dāng)前日均240萬劑左右的接種速度，8月有望達(dá)到75%的接種率。3、4月份美國經(jīng)濟(jì)受1.9萬億美元財(cái)政刺激提振較大。美國近期公布1季度GDP季調(diào)環(huán)比年化增長率加快至6.4%，我們預(yù)計(jì)2季度高增長有望持續(xù)。

供應(yīng)鏈緊張加劇短期通脹上行壓力。由于去年同期低基數(shù)，4月份美國通脹同比增速將快速上行。但4月底美聯(lián)儲FOMC會議宣布維持聯(lián)邦基金利率0-0.25%目標(biāo)區(qū)間不變，且維持每月購買800億美元國債和400億美元MBS規(guī)模不變;美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，一次性價(jià)格上漲給通脹帶來的只是短暫影響。我們預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)進(jìn)一步恢復(fù)，美聯(lián)儲可能會在下半年開始討論QE減量。