智通每日大行研報(bào)丨藥明康德(02359)首季業(yè)績優(yōu)于預(yù)期 增長勢頭或?qū)⒊掷m(xù)

智通提示：

高盛稱，藥明康德(02359)首季銷售額同比增長27.6%，較該行預(yù)期的增長12.2%為高，分銷業(yè)務(wù)復(fù)蘇表現(xiàn)強(qiáng)勁，生產(chǎn)業(yè)務(wù)在60款核心產(chǎn)品帶動(dòng)下也增長14%。

美銀證券稱，藥明康德(02359)首季收入同比增長55.3%至49.5億元人民幣，在合同開發(fā)生產(chǎn)服務(wù)(CDMO)業(yè)務(wù)利潤空間提升下，該行估算其毛利率同比擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)至39.1%。

大和稱，濰柴動(dòng)力(02338)首季表現(xiàn)強(qiáng)勁，凈利潤同比增62%至33.4億元人民幣

中信證券稱，復(fù)星醫(yī)藥(02196)收入和利潤均取得恢復(fù)性增長，該行推斷制藥板塊貢獻(xiàn)最大

高盛：維持上海醫(yī)藥(02607)“中性”評級，目標(biāo)價(jià)由15.6港元升至17.6港元

高盛稱，公司首季銷售額同比增長27.6%，較該行預(yù)期的增長12.2%為高，分銷業(yè)務(wù)復(fù)蘇表現(xiàn)強(qiáng)勁，生產(chǎn)業(yè)務(wù)在60款核心產(chǎn)品帶動(dòng)下也增長14%。公司期內(nèi)盈利大幅高出該行預(yù)測的13億元人民幣，達(dá)到21億元人民幣，是由于期內(nèi)為上藥云健康平臺引入B輪融資的一次性收益所致。公司首季毛利率達(dá)13.4%，遜預(yù)期的15.3%，主要是因?yàn)榧胁少徚町a(chǎn)品價(jià)格下跌及期內(nèi)研發(fā)開支提升的影響。

該行表示，管理層計(jì)劃實(shí)施中長期激勵(lì)計(jì)劃，有助鼓勵(lì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，目標(biāo)全年進(jìn)入臨床階段的創(chuàng)新項(xiàng)目由首季的25個(gè)，增加至35個(gè)，看好未來發(fā)展前景，將2022-23年凈利潤預(yù)測上調(diào)3.8%及3.9%。因應(yīng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇及融資一次性收益，上調(diào)其今年凈利潤預(yù)測18.6%。

高盛：升藥明康德(02359)目標(biāo)價(jià)至227.6港元 評級“買入”

高盛稱，公司今年首季業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，銷售同比增長55%至49.5億元人民幣，高于該行預(yù)期的46.3億元人民幣，主要是由于中國實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)增長加快，由去年第四季的同比增長35%提升至今年首季的同比增49%，加上委托生產(chǎn)/委托研發(fā)生產(chǎn)(CMO/CDMO)及中國臨床委托研究(CRO)業(yè)務(wù)都有良好增長及恢復(fù)，認(rèn)為公司的增長勢頭持續(xù)。

美銀證券：維持藥明康德(02359)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升至208港元

美銀證券稱，公司首季收入同比增長55.3%至49.5億元人民幣，在合同開發(fā)生產(chǎn)服務(wù)(CDMO)業(yè)務(wù)利潤空間提升下，該行估算其毛利率同比擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)至39.1%。撇除美國實(shí)驗(yàn)室服務(wù)，公司首季所有板塊增長穩(wěn)固，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入同比升49%，Non-IFRS毛利同比增46%，其CDMO服務(wù)收入倍升，Non-IFRS毛利實(shí)現(xiàn)同比118.3%升幅。美國實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入則因疫情影響，下跌15.3%。

該行表示，公司于首季提交了兩項(xiàng)新藥上市申請，并取得四項(xiàng)臨床實(shí)驗(yàn)授權(quán)，考慮到產(chǎn)能提升、人員增聘等拓展計(jì)劃，上調(diào)長遠(yuǎn)收入及毛利率預(yù)測，并上調(diào)其2021-23年每股盈利預(yù)測至1.92、2.51及3.24元人民幣。

美銀證券：重申昭衍新藥(06127)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升至204.3港元

美銀證券稱，公司首季業(yè)績符合預(yù)期，收入同比增長29.9%，毛利增長36.6%，毛利率同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)，撇除匯兌收益及非經(jīng)常性損益后，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長46%至2150萬元人民幣。公司收入及盈利內(nèi)生增長率已分別達(dá)到49%及65%，撇除收購Biomere的因素后，首季經(jīng)調(diào)整凈利潤內(nèi)生增長率更超預(yù)期，認(rèn)為毛利率表現(xiàn)理想，預(yù)期加上Biomere，未來增長勢頭強(qiáng)勁。蘇州生產(chǎn)設(shè)施明年將再擴(kuò)建9000平方米。

大和：維持濰柴動(dòng)力(02338)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降9%至26.3港元

大和稱，公司首季凈利潤同比增62%至33.4億元人民幣(下同)，輕微高于盈喜中預(yù)期的28.9億至33億元，經(jīng)調(diào)整盈利增67%至30.5億元。公司首季表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要由于去年同期基數(shù)低、海外子公司KION(凱傲)表現(xiàn)復(fù)蘇，以及營運(yùn)成本節(jié)省。該行認(rèn)為今年中國重型卡車銷售或受不利因素影響，但預(yù)計(jì)公司的重型卡車發(fā)動(dòng)機(jī)銷售穩(wěn)定，而輕型卡車發(fā)動(dòng)機(jī)銷售取得增長，主要受惠于中國重汽的貢獻(xiàn)。

大和：維持贛鋒鋰業(yè)(01772)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降9.4%至145港元

公司管理層表示，公司第一季盈利或較投資者預(yù)期弱，主要由于碳酸鋰電池產(chǎn)能進(jìn)行翻新，但翻新后增加了年產(chǎn)能約5000噸。 另外，公司將把氫氧化鋰產(chǎn)能提升，由于大部分改建工作在去年下半年至今年首季期間完成，因此管理層將2021年剩余季度視為沖刺期，未來產(chǎn)量或出現(xiàn)連續(xù)增長趨勢。

管理層預(yù)計(jì)，碳酸鋰電池均價(jià)將會穩(wěn)定在每噸9萬元人民幣，另外氫氧化鋰電池均價(jià)將會追上，將每噸碳酸鋰電池均價(jià)從7.1萬元人民幣上調(diào)至8.5萬元人民幣，將每噸氫氧化鋰均價(jià)從7.45萬元人民幣上調(diào)至7.6萬元人民幣。

匯豐研究：升中聯(lián)重科(01157)目標(biāo)價(jià)至15.2港元 評級“買入”

匯豐研究預(yù)計(jì)，公司第二季將會滿負(fù)荷生產(chǎn)，未來幾個(gè)季度的銷售額同比增長19%。該行上調(diào)其2021-23年度的盈利預(yù)測分別9%、6%和9%。預(yù)計(jì)公司的毛利率在未來幾個(gè)季度將保持穩(wěn)定。雖然鋼材等原材料價(jià)格上漲可能對利潤率構(gòu)成壓力，但有關(guān)增長勢頭已經(jīng)放緩。同時(shí)，公司在3月和4月連續(xù)提高了混凝土機(jī)的平均售價(jià)，并可能在6月進(jìn)一步提高砂石車和中低噸位卡車起重機(jī)定價(jià)，相信平均售價(jià)的增長能夠抵銷原材料價(jià)格的上漲，預(yù)計(jì)毛利率將由首季的27.2%升至今年全年27.5%。

中信證券：維持復(fù)星醫(yī)藥(02196)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)52港元

中信證券稱，公司今年首季業(yè)績略超市場預(yù)期，公司收入和利潤均取得恢復(fù)性增長，該行推斷制藥板塊貢獻(xiàn)最大。公司出售佛山禪曦股權(quán)及復(fù)星牙科內(nèi)部重組，發(fā)展戰(zhàn)略更加清晰。而在研項(xiàng)目儲備豐富，該行預(yù)計(jì)公司旗下重磅產(chǎn)品陸續(xù)獲批，商業(yè)開發(fā)(BD(business development))項(xiàng)目不斷落地，財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用率控制較好，經(jīng)營性現(xiàn)金流情況良好。

該行提到，公司許可引進(jìn)方面獲BioNTech授權(quán)在中國獨(dú)家開發(fā)、商業(yè)化mRNA新冠疫苗。目前mRNA新冠疫苗BNT162b2“復(fù)必泰”已被使用在中國政府接種計(jì)劃，國內(nèi)有望二季度獲批，對外許可方面，公司自主研發(fā)的Bcl-2小分子抑制劑的中國以外權(quán)益已授予禮來，曲妥珠單抗通過與Accord合作已在英國、德國等上市銷售，曲妥珠單抗在美國及加拿大的商業(yè)化權(quán)益授予Intas。

該行表示，公司首季研發(fā)費(fèi)用6.41億人民幣同比升7.95%。公司自回愛民的加入后研發(fā)更成體系，臨床推進(jìn)速度大幅加快。其中貝伐珠單抗處于上市申請階段，CAR-T已經(jīng)報(bào)產(chǎn)并被納入優(yōu)先審評審批，進(jìn)展國內(nèi)第一，有望近期獲批上市，PD-1單抗正在進(jìn)行9項(xiàng)II期以上臨床試驗(yàn)(非鱗非小細(xì)胞肺癌、鱗狀非小細(xì)胞肺癌、小細(xì)胞肺癌、轉(zhuǎn)移性食管癌、胃癌、MSI-High等)，進(jìn)展最快的適應(yīng)癥(MSI-High)已遞交上市申請并被納入擬優(yōu)先審評品種。

麥格理：維持華潤醫(yī)藥(03320)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價(jià)升18%至6.03港元

麥格理稱，公司股價(jià)至初至今上升33%，同期MSCI中國指數(shù)只升3%，基于華潤三九新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，上調(diào)其目標(biāo)價(jià)。華潤三九旗下頭孢比羅酯鈉去年底獲第五代頭孢抗生素注冊批準(zhǔn)，該行估計(jì)此產(chǎn)品2022年銷售為1億元人民幣(下同)，之后最多可達(dá)到10億元。而治療腦膠質(zhì)瘤創(chuàng)新藥產(chǎn)品ONC201正進(jìn)行第二期臨床測試，估計(jì)2026年在中國推出。