馬斯克賣碳賺了16億美元，碳交易賣的究竟是什么？

本文來自微信公眾號“經(jīng)緯創(chuàng)投”

最近，“碳中和”成為了無比火熱的新詞，“碳中和、碳達峰”在今年兩會首次列入政府工作報告，且被列為2021年重點任務(wù)之一，中國領(lǐng)導(dǎo)人也做出了力爭于2030年達到碳排放峰值，并在2060年前實現(xiàn)“碳中和”，國務(wù)院和央行也都發(fā)布了相關(guān)的推動政策。

一時間，從實業(yè)公司到資本市場，都在好奇地討論它將給我們的未來帶來什么改變，二級市場上甚至出現(xiàn)了很多沖擊漲停的“碳中和概念股”。

碳排放并不是嘴上說說而已，還可以換成真金白銀。特斯拉(TSLA.US)在2020年，依靠售賣碳排放積分，獲得了15.8億美元的營業(yè)收入，是年凈利潤的兩倍多，可以說特斯拉賣碳積分比賣車還賺錢。

對于突然火了的“碳中和”，相信大家一定有很多疑問——為什么中國會在這個時間點提出，要在2060年前實現(xiàn)“碳中和”？后發(fā)國家一般都要大力發(fā)展工業(yè)，這就難以避免大量碳排放，我們有做好“碳中和”的準備嗎？碳交易聽起來像比特幣一樣魔幻，它能實現(xiàn)嗎？我們結(jié)合了很多優(yōu)秀觀點，來分析“碳中和”的背景和未來。以下，Enjoy：

1 碳達峰、碳中和是什么？為什么最近火了？

“碳中和”，是指自身溫室氣體的零排放。目前人類科技水平，生產(chǎn)生活中無論如何都會產(chǎn)生例如二氧化碳等溫室氣體的碳排放。

我們現(xiàn)在說的“零排放”，并不是指不排放，而是通過使用可再生能源、可回收材料、提高能源效率，以及植樹造林、碳捕捉等方式，來將自身碳排放“吸收”，實現(xiàn)正負抵消，達到相對“零排放”。

基于此，就比較好理解中國領(lǐng)導(dǎo)人提出的“2030年碳達峰”這個目標，因為中國是發(fā)展中國家，工業(yè)的增長離不開二氧化碳排放，但在“2060年碳中和”的大目標下，需要在2030年讓碳排放達到最高峰，然后逐年下降。

為什么是2060年？因為全球科學家達成了共識，人類需要在這一期限內(nèi)實現(xiàn)碳中和，才能有更好的幾率避免最嚴重的氣候災(zāi)難，例如全球變暖問題，這要求人類社會共同努力。

2 如何實現(xiàn)“2060碳中和”目標？聽起來很魔幻的“碳交易”是什么？

光有各國政府的政治承諾還不夠，要想減少碳排放，勢必會帶來短期成本的上升，從企業(yè)盈利角度是動力不足的。

此時，“市場之手”成為了解決問題的有力武器，把碳排放量化，變成一個可以買賣的商品。

這種方法在人類控制酸雨問題中已經(jīng)奏效。20世紀90年代，美國酸雨問題嚴重，二氧化硫會污染河流和土地，并讓建筑物加速腐蝕。美國政府發(fā)明了市場方法來應(yīng)對酸雨，對那些造成酸雨問題的企業(yè)設(shè)定排放上限，如果超過就需要去購買額度，不然會面臨巨額罰款。這種方法非常奏效，并且實施成本很低。

對于碳排放，未來每一噸排放量都意味著金錢損失，它將改變?nèi)藗儗@些東西是免費的傳統(tǒng)想法。

“碳交易”即是政府為企業(yè)的溫室氣體排放設(shè)定上限，并把這個量用排放配額的形式分配或者出售給企業(yè)，每個企業(yè)都可以購買和出售排放配額。

參加交易的制造工廠、電廠等企業(yè)可以根據(jù)各自的配額進行調(diào)整，如果削減了排放量，就可以出售余量，或是把它存起來備用；如果用盡了現(xiàn)有配額，那就需要購買更多的配額，而購買價格通常具有懲罰性質(zhì)。

隨著時間推移，政府可以降低排放量上限，讓配額更加稀缺，加大價格壓力，從而促進企業(yè)減排，以此釋放市場競爭，推動節(jié)能和清潔技術(shù)的使用。

目前歐洲和美國加利福尼亞州已經(jīng)在采取這種方法。中國自2011年開始，啟動了地方碳交易試點工作。湖北官方在今年3月表示，全國碳市場將在6月底前啟動線上交易，國家生態(tài)環(huán)境部正式印發(fā)《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，首先為2225家電企開始正式注冊，誰能夠在發(fā)電、生產(chǎn)過程中減少碳排放，積攢足夠的碳排余額就可以出售獲利。

而碳排放比較大的石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等八個重點行業(yè)，也將逐步納入交易市場，像電解鋁這種能耗大的行業(yè)，就有很大可能進入。這些行業(yè)排放高的企業(yè)，將是碳交易市場的主要買家。

另一方面，新能源（光伏、風電、水電）、電動車、環(huán)保等相關(guān)企業(yè)，將是碳交易中的主要賣方。以及那些節(jié)能減排做得好的公司，可以出售額外的碳排放配額給需求方。

如果中國實現(xiàn)了全國范圍的碳交易，那將是全球規(guī)模最大的碳交易市場，因為還沒有人在這樣大的經(jīng)濟規(guī)模上進行這種嘗試。

3 特斯拉主要靠“賣碳”盈利？科技巨頭們都做了什么？

科技巨頭普遍積極參與碳中和計劃。

從個人層面來看，微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨就是其中一位，他每年需要大量坐私人飛行出行，但私人飛機無疑是造成碳排放的一大原因。

當然，蓋茨沒有因此放棄坐私人飛機改成普通航班，而是每年直接花費700萬美元來抵消個人的碳足跡，也就是為自己超標的碳排放買配額。

蓋茨另外投資了很多碳中和項目，特別是碳捕集、利用與碳封存技術(shù)（CCUS）等等，這些是通過間接方式來減碳。

當然，對碳交易最積極的是特斯拉。在2020年財報中，特斯拉首次實現(xiàn)了年度盈利（7.21億美元），其中賣碳積分帶來了15.8億美元的收入，是凈利潤的2倍多。

美國并不是全國實行碳排放積分政策，有11個州要求汽車制造商在2025年之前，需要銷售一定比例的零排放汽車。如果達不到足夠數(shù)量，那么就得去購買碳排放積分來彌補差額，從而避免巨額罰款，于是特斯拉就成為了“賣碳翁”。

雖然特斯拉并未在財報中披露購買其碳排放的企業(yè)名稱，但事實上，2019年美國車企通用汽車和歐洲車企菲亞特克萊斯勒，都表示自己向特斯拉購買其在美國的碳排放額度。菲亞特克萊斯勒在全球已經(jīng)支付了18億歐元，來購買碳排放額度。

其他科技巨頭也紛紛嘗試“碳生意”。蘋果公司在2020年的秋季發(fā)布會上，宣布取消iPhone附帶的耳機和插頭，將為其生產(chǎn)和物流等環(huán)節(jié)每年減少200萬噸碳排放。

根據(jù)蘋果2020年環(huán)境報告，整個公司2019的年排放量為2510萬噸。其中辦公運營的碳排放基本為0，碳排放集中在產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通和使用環(huán)節(jié)。以iPhone 11 pro Max為例，一臺設(shè)備的全生命周期大概排放86千克的二氧化碳，其中78%是制造環(huán)節(jié)產(chǎn)生，3%是交通環(huán)節(jié)產(chǎn)生，18%是全生命周期用的電力導(dǎo)致的排放。

蘋果的碳足跡（2019年）

騰訊是中國科技巨頭中，對碳排放比較重視的公司，與蘋果類似，騰訊也采取了兩條路并行的方式，一是自身在能耗方面實現(xiàn)節(jié)能減排，如數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、辦公大樓等節(jié)能減排；二是用數(shù)字技術(shù)，通過龐大的騰訊生態(tài)公司，來提升各行業(yè)的能效和降低碳排放。

例如對于耗電巨大的數(shù)據(jù)中心，可以把選址放在風電、水電、光伏等綠色能源充裕的地區(qū)，并且采取更高效率的制冷和供配電架構(gòu)，來減少碳排放。

隨著越來越多國家和地區(qū)承諾要在2060年前實現(xiàn)“碳中和”，全球碳市場都在積極擴張，目前全球正在運行的碳排放交易體系已達到21個，全球碳交易市場每年交易規(guī)模超過600億美元。

4 中國作為后發(fā)國家，為什么敢于挑起“碳中和”大旗？

長期以來，發(fā)展中國家都傾向于認為，不應(yīng)該與污染數(shù)十年來不經(jīng)控制的發(fā)達國家，承擔同樣的減排負擔。

例如中國從農(nóng)業(yè)體系向工業(yè)體系發(fā)展過程中，高速經(jīng)濟增長往往會伴隨著高碳排放，歐美國家已經(jīng)走過了先發(fā)展后治理的進程，但發(fā)展中國家也有追求發(fā)展的權(quán)利。

并且隨著全球分工協(xié)作的產(chǎn)業(yè)鏈形成，很多碳排放較大的制造環(huán)節(jié)都設(shè)在了發(fā)展中國家。所以今天盲目限制后發(fā)國家的碳排放是有失公允的，甚至有打壓后發(fā)國家的嫌疑。例如歐盟曾威脅稱，如果中國不減少排放，就將征收“碳關(guān)稅”。

但中國現(xiàn)在承諾以身作則，提出2060年實現(xiàn)“碳中和”的目標，符合成為超級大國的抱負。中國的承諾也是極具魄力的，因為這意味著這個超級經(jīng)濟體需要轉(zhuǎn)型。

從生產(chǎn)食物，到消耗能源的方式，都需要改變。例如在效率低下的畜牧業(yè)中，牛排放的屁也是溫室氣體的核心來源，我們可能需要大力發(fā)展人造肉（無論是植物基還是動物基的人造肉）；化石能源的排放也占據(jù)大頭，那我們就需要讓電動車替代燃油車，并且要用“綠色電”……

丁仲禮院士曾說過：“排放權(quán)就是發(fā)展權(quán)，對于發(fā)展中國家來說更是基本人權(quán)”?！疤贾泻汀北澈蟮哪茉锤偁幒彤a(chǎn)業(yè)變革，其影響是極其深遠的。

遠川研究所科技組曾撰文指出，美國在19世紀下半葉的崛起，就離不開其打造的最具時代性的“原油體系”?！案咝捇夹g(shù)-全新輸油管道-創(chuàng)新汽車生產(chǎn)線”，最終形成了“生產(chǎn)-傳輸-利用”的循環(huán)體系，成功取代了由英國主導(dǎo)的“煤炭體系”，大大加速了美國工業(yè)的發(fā)展?！吧a(chǎn)-傳輸-利用”的循環(huán)體系也成為了二戰(zhàn)后美國石油霸權(quán)的基石。

與之形成鮮明對比的是，中國每年在進口石油和能源安全上的投資是天文數(shù)字。而要真正打破這個局面，中國需要的是一次在能源領(lǐng)域的創(chuàng)新革命。這便是如今最熱的賽道：“硅能源”革命，即由光伏-特高壓-新能源車組成，對應(yīng)一個新的“生產(chǎn)-傳輸-利用”循環(huán)體系。

不可否認的是，“光伏、特高壓、新能源”這個循環(huán)體系，在2020年都相繼迎來了突破和發(fā)展，中國能源大三角正逐漸完備，也給了決策層2060年實現(xiàn)“碳中和”的信心。在“清潔能源”政治正確的外衣之下，“碳中和”的本質(zhì)，是一場硅能源取代碳能源的能源革命。

（圖片來源：華泰證券）

2050年中國化石燃料發(fā)電占比有望從70%降低至10%

中國外交部發(fā)言人汪文斌曾指出，中國現(xiàn)在的可再生能源容量（光伏、風電、水電裝機量）達到了全球的30%，無論在投入還是規(guī)模上都領(lǐng)跑全球。

按中金公司研究部各行業(yè)組測算匯總，我們預(yù)計到2060年70%的能源將由清潔電力供應(yīng)，約8%將由綠氫支撐，剩余約22%的能源消費將通過碳捕捉方式，從而實現(xiàn)碳中和。

5 “碳中和”如何通過資本落地？

在背后推動碳中和的“市場之手”，左手是上文提及的“碳交易”，右手就是影響力投資。

與以前更側(cè)重公司財務(wù)層面的分析相比，影響力投資更專注于企業(yè)的社會責任，它是一種投資機構(gòu)評估公司的方法。

20世紀70年代初，米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）寫下了一個著名觀點：企業(yè)的社會責任就是追求利潤。但有人一直持反對態(tài)度，例如影響力投資之父羅納德·科恩認為，資本應(yīng)該為迫切的社會問題提供解決方案。

哈佛商學院曾做了一項研究，發(fā)布了1800家公司所造成的環(huán)境破壞。這些公司中，有252家公司每年造成的環(huán)境破壞超過了盈利。在一個擁有影響力加權(quán)賬戶的世界里，這些公司將成為虧損公司。另外，其中543家企業(yè)造成的環(huán)境破壞相當于其利潤的25%或更多，這1800家公司每年給環(huán)境造成3萬億美元的損失。

影響力投資要求投資者能夠從利潤和環(huán)境影響兩個維度來看待業(yè)績，來做出投資決策。這與ESG投資很類似，ESG即環(huán)境、社會和公司治理，也是把企業(yè)社會責任納入評估分析體系中。但這些評估方法面臨的問題都是，如何把社會責任量化？

如今，比較各公司的碳排放情況是良好的入手點，現(xiàn)在大約有56家公司采用某種形式的影響力評估，例如法國達能集團，于去年開始公布經(jīng)碳排放調(diào)整后的每股收益。

一方面通過“碳交易”直接令企業(yè)可以通過節(jié)能減排獲得收益，另一方面通過影響力投資或是ESG投資令資本傾向于投資環(huán)境友好的公司，這都是實現(xiàn)“碳中和”的重要抓手。

在全球?qū)崿F(xiàn)“碳中和”的過程中，風險投資機構(gòu)也大有可為，數(shù)字化和智能技術(shù)的大范圍應(yīng)用，都將為碳中和提供強勁驅(qū)動力，實現(xiàn)節(jié)能減排與數(shù)字經(jīng)濟的雙重發(fā)展。

經(jīng)緯通過前瞻性的研究與投資，持續(xù)加大對電動車及其生態(tài)鏈、替代蛋白、數(shù)字經(jīng)濟、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能技術(shù)等領(lǐng)域的投資布局，這些領(lǐng)域公司的迅猛發(fā)展，都將提升社會的能源效率，促進節(jié)能減排。

例如在電動車領(lǐng)域，我們投資了理想與小鵬，電動車對燃油車的逐漸替代，將極大促進碳中和的進程；在替代蛋白領(lǐng)域，在畜牧業(yè)中，牛放的屁也是溫室氣體的主要排放來源，人造肉企業(yè)的快速發(fā)展，也將極大帶動節(jié)能減排，我們在這一前沿領(lǐng)域已經(jīng)布局了星期零、周子未來、新素食等多家初創(chuàng)公司。

2021年是“碳中和”元年，隨著“2060年實現(xiàn)碳中和”目標的提出，中國經(jīng)濟的能源轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性升級將進入快車道。在實現(xiàn)“碳中和”的過程中，也勢必伴隨著電動車滲透率提升；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升；云計算、AI、智慧城市等智能技術(shù)的高速發(fā)展等等，這些領(lǐng)域都會為節(jié)能減排貢獻巨大的力量，這也意味著風險投資機構(gòu)的大機會。

“行遠自邇，登高自卑”，碳中和愿景必然來自持續(xù)的科技創(chuàng)新。每一次有意義的投資，都是這個大變革時代的一份推進力。

（智通財經(jīng)編輯：陳詩燁）