不務(wù)正業(yè)？賣車的特斯拉(TSLA.US)卻靠賣碳積分賺大錢

本文來自微信公眾號“異觀財(cái)經(jīng)”

周一美股盤后，身處輿論漩渦的特斯拉(TSLA.US)公布了2021年Q1財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。受益于中國市場的強(qiáng)勁需求、創(chuàng)紀(jì)錄的交付量以及碳積分的銷售，特斯拉營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的增長。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，在美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)下，特斯拉第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤4.38億美元，同比大增2638%，環(huán)比增長62.2%, 連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

不過值得一提的是，當(dāng)前備受關(guān)注的特斯拉車主維權(quán)事件還在持續(xù)發(fā)酵。最近因多地特斯拉事件不斷，由國務(wù)院主辦的中央直屬黨報(bào)《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》在發(fā)表的評論性文章《"特事"特辦，依法特辦 "叫停"特斯拉已刻不容緩》指出：“頻頻發(fā)生的事故表明‘特斯拉剎車失靈’已非個(gè)案，甚至不排除這是特斯拉車輛的共性問題”。在事故原因尚未查明之前，相關(guān)主管部門應(yīng)責(zé)令特斯拉立即停產(chǎn)、停售整頓，以確保道路交通安全，進(jìn)而消除社會(huì)公眾的恐慌。

誰是誰非我們不妄作評論，無論事件未來走向何方，此次事件對特斯拉的品牌造成一定的影響是必然的，特斯拉的剎車系統(tǒng)是否真的會(huì)危及到生命，最終是否會(huì)對特斯拉車汽車銷售造成影響，此次財(cái)務(wù)業(yè)績不會(huì)有直接體現(xiàn)，但是從股價(jià)的變動(dòng)上會(huì)有所體現(xiàn)。

一季報(bào)發(fā)布后，特斯拉盤后股價(jià)先是微漲，隨后轉(zhuǎn)跌，一度下跌超3%。事件發(fā)生的影響具有一定程度的滯后性，最快或許會(huì)在2021年第二季度財(cái)報(bào)披露的時(shí)候有所體現(xiàn)。

“賣車”為特斯拉貢獻(xiàn)了超八成的營收

從營收構(gòu)成來看，特斯拉營收主要來自汽車業(yè)務(wù)(包含汽車銷售和汽車租賃)、發(fā)電及儲能、服務(wù)和其他等。其中，汽車業(yè)務(wù)是主要收入來源，營收占比持續(xù)在80%以上，且有上漲趨勢。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，特斯拉營收103.89億美元，較上年同期的59.85億美元，增長73.6%，較上一季度的107.44億美元，下滑3.3%。

汽車總收入環(huán)比下降的原因，主要是由于平均售價(jià)下降。

特斯拉在財(cái)報(bào)中提到，降低車輛生產(chǎn)平均成本對于特斯拉的使命至關(guān)重要，這與馬斯克的創(chuàng)業(yè)理念一致，希望通過領(lǐng)先的技術(shù)來大幅降低成本，形成競爭優(yōu)勢。

2017年，特斯拉每輛車平均成本約為84000美元，到了2021年一季度，由于推出了新產(chǎn)品和新工廠，并減少了Model S和Model X的搭配，平均成本下降到每輛車38000美元以下。

2021年一季度，特斯拉汽車業(yè)務(wù)總收入90.02億美元，較上年同期的51.32億美元，增長75%，較上一季度的93.14億美元，下滑3.4%。汽車業(yè)務(wù)收入在總營收中的占比為86.6%，高于上年同期的85.7%，與上一季度的86.7%基本持平。

汽車業(yè)務(wù)收入主要由汽車銷售和汽車租賃構(gòu)成。汽車銷售是特斯拉最主要的收入來源，從年度數(shù)據(jù)來看，汽車銷售為特斯拉貢獻(xiàn)了超8成以上的收入。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，特斯拉汽車銷售收入87.05億美元，較上年同期的48.93億美元，增長77.9%，較上一季度的90.34億美元，減少3.6%，報(bào)告期內(nèi)，汽車銷售收入貢獻(xiàn)了83.8%的營收。

(數(shù)據(jù)來源：特斯拉財(cái)報(bào))

一季度，特斯拉汽車租賃收入2.97億美元，較上年同期的2.39億美元，增長24.3%，較上一季度的2.80億美元，增長6.1%。

對于營收的上漲，特斯拉表示這主要是通過車輛交付量的大幅增長以及其他方面的增長來實(shí)現(xiàn)的。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年，中國新能源汽車產(chǎn)銷量連續(xù)6年穩(wěn)居全球第一，累計(jì)銷量已超550萬輛;今年1-3月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量53.3萬輛，同比增長3.2倍;售出51.5萬輛，同比增長2.8倍。

財(cái)報(bào)顯示，特斯拉第一季度共交付184,877輛汽車，同比增長109%。其中Model 3和ModelY交付量為182,847輛，同比增長140%;Model S和Model X交付量為2,030輛，同比下降83%，這里需要提醒的是，由于需要生產(chǎn)新款Model S和Model X,特斯拉對其生產(chǎn)線進(jìn)行了升級調(diào)整，進(jìn)而導(dǎo)致了Model S和Model X的產(chǎn)量趨零，從而導(dǎo)致交付量的大幅下滑。

(來源：特斯拉財(cái)報(bào))

特斯拉在財(cái)報(bào)中表示，國產(chǎn)Model Y生產(chǎn)進(jìn)展順利，目前上海工廠的全年產(chǎn)能為45萬輛，今年全年上海工廠季度產(chǎn)量將繼續(xù)增加。此外，上海工廠國產(chǎn)零部件率近期已經(jīng)提高到90%以上，向歐洲和亞太地區(qū)的汽車出口將繼續(xù)按計(jì)劃執(zhí)行。

雖然特斯拉也是“ 賣車”公司，但與傳統(tǒng)車企有所不同，除了汽車業(yè)務(wù)收入以外，特斯拉的收入還包括發(fā)電及儲能和服務(wù)業(yè)務(wù)，相對汽車業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比較小。

2020年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電及儲能業(yè)務(wù)收入19.94億美元，較2019年的15.31億美元，增長30.2%，營收占比6.3%，與2019年6.2%的營收占比基本持平。

服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入23.06億美元，較2019年的22.26億美元，僅增長3.6%，營收占比7.3%，低于2019年9.1%的營收占比。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度特斯拉總毛利率為21.3%，較上一季度19.2%上升2.1%，這說明規(guī)模效應(yīng)有提升了特斯拉的成功盈利能力。

(數(shù)據(jù)來源：特斯拉財(cái)報(bào))

5.18億美元的碳積分收入遠(yuǎn)超4.38億美元的凈利潤

此前，有媒體爆出一汽大眾花4.35億向特斯拉購買碳積分，而事實(shí)上，碳積分交易已成為公開的生意。

美國環(huán)保署一份報(bào)告顯示，所有車企在2017年都完成了環(huán)保要求，但絕大部分汽車制造商是通過購買積分完成的指標(biāo)。

2019年年，通用汽車和菲亞特克萊斯勒首次承認(rèn)向特斯拉購買積分，以完成美國的環(huán)境法規(guī)要求。具體到交易價(jià)格，有咨詢機(jī)構(gòu)估算，目前美國ZEV積分單價(jià)在每積分3300美元左右。

全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會(huì)常務(wù)會(huì)長、新能源汽車專委會(huì)會(huì)長李金勇提到，“到2020年年底，企業(yè)之間新能源汽車正積分交易價(jià)格已經(jīng)達(dá)到3000元一個(gè)積分，而2019年最高也就是800多元?！?/p>

隨著碳積分的實(shí)施，碳積分已成為特斯拉寶貴的資源和財(cái)富，國內(nèi)造車新勢力的蔚來似乎在賣碳積分上，或?qū)⒊蔀樘厮估摹白冯S者”，持續(xù)虧損的蔚來，或?qū)⒁揽抠u碳積分來扭轉(zhuǎn)虧損的局面。

異觀財(cái)經(jīng)通過梳理2013-2020年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2013年以來，特斯拉靠賣碳積分，獲得了高達(dá)38.34億美元的收入，僅2020年一年，特斯拉賣碳積分就大賺15.8億美元，較2019年增長166%。

(數(shù)據(jù)來源：特斯拉年報(bào))

值得一提的是，非美國通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，特斯拉2020年凈利潤24.55億美元，銷售碳積分的收入就占了特斯拉全年凈利潤的64.4%。如果在通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，2020年特斯拉全年凈利潤7.21億美元，特斯拉15.8億美元的營收，是全年凈利潤的兩倍還多。

特斯拉最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，特斯拉碳積分收入5.18億美元，較上年同期的3.54億美元，增長46%，較上一季度的4.01億美元，增長29%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，特斯拉凈利潤為10.52億美元，較上年同期的2.27億美元，增長363%。一季度，特斯拉碳積分銷售收入5.18億美元，占據(jù)一季度凈利潤的49%。

通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，特斯拉一季度5.18億美元的碳積分收入，遠(yuǎn)超特斯拉4.38億美元的凈利潤。

(數(shù)據(jù)來源：特斯拉財(cái)報(bào))

2020年11月，李斌就透露，2020年蔚來產(chǎn)生的積分將達(dá)到20萬個(gè)，將在2021年進(jìn)行銷售。蔚來汽車2020全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，賣碳積分去年貢獻(xiàn)了近億元人民幣的收入。

根據(jù)中國碳積分的規(guī)定，特斯拉在中國每出售一輛電動(dòng)汽車，就可以獲得5個(gè)碳積分。2020年，特斯拉在中國賣出了近14萬輛Model 3汽車，粗略計(jì)算，特斯拉能拿到近70萬積分。

特斯拉預(yù)計(jì)今年的銷量增長將超50%，新建的德克薩斯州和柏林工廠今年有望開始生產(chǎn)和交付。在一季度后的電話會(huì)議里，馬斯克稱特斯拉明年將有200萬輛汽車上路，目前特斯拉上路的數(shù)量已超過100萬輛。

此外需要注意的是，2021年一季度凈利潤和凈調(diào)整EBITDA分別為4.38億美元和18.4億美元，其中包括了來自出售比特幣所帶來的1.01億美元?？鄢忍貛爬麧櫤?，凈利潤環(huán)比略有上漲，經(jīng)調(diào)整EBITDA則略有下滑。

關(guān)于比特幣，特斯拉首席財(cái)務(wù)官Zachary Kirkhorn在電話會(huì)議上表示：“我和埃隆正在尋找一個(gè)存放現(xiàn)金的地方。比特幣是一個(gè)不錯(cuò)的決定，是存放我們?nèi)粘＿\(yùn)營中不會(huì)使用的現(xiàn)金的好地方，并從中獲得一些回報(bào)。特斯拉有長期持有的意愿。”

結(jié)尾

投資者并非像看待傳統(tǒng)汽車一樣看待特斯拉，更多投資者更愿意把特斯拉與蘋果來對標(biāo)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，特斯拉的研發(fā)費(fèi)用6.66億美元，較上年同期的3.24億美元，增長了105.6%，研發(fā)費(fèi)用的營收占比從上年同期的5.4%上升至本季度6.4%。

(數(shù)據(jù)來源：特斯拉財(cái)報(bào))

特斯拉在自動(dòng)制造、三電技術(shù)、自動(dòng)駕駛等多方面，樹立了多個(gè)行業(yè)標(biāo)。在三電領(lǐng)域，特斯拉擁有多項(xiàng)黑科技。在智能化和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，特斯拉自研車載操作系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛芯片。

對于一直影響全球汽車產(chǎn)業(yè)的芯片短缺問題，特斯拉表示公司已經(jīng)基本在第一季度解決。解決芯片短缺的辦法包括非常迅速地轉(zhuǎn)用新的芯片，同時(shí)找到新的芯片供應(yīng)商。

特斯拉軟件業(yè)務(wù)主要包括：Autopilot FSD完全自動(dòng)駕駛選裝包、OTA付費(fèi)升級以及高級車聯(lián)網(wǎng)功能。其中，F(xiàn)SD是特斯拉最核心的應(yīng)用軟件，也是其現(xiàn)階段軟件收入的主要來源。

至于特斯拉的全自動(dòng)駕駛(FSD)軟件，測試始終在取得進(jìn)展，盡管馬斯克承認(rèn)這是最難解決的技術(shù)問題之一。馬斯克稱，解決FSD的問題需要有海量數(shù)據(jù)支持。在這種情況下，特斯拉已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢，因?yàn)槠溆谐^100萬輛汽車上路，這應(yīng)該有助于該公司處理小概率情況。

馬斯克說：“盡管相當(dāng)棘手，但我們有信心完善FSD。”特斯拉計(jì)劃2021年推出智能駕駛FSD的訂閱模式。

動(dòng)力電池方面，馬斯克透露，特斯拉有個(gè)小型試點(diǎn)工廠，用于生產(chǎn)4680電池，年產(chǎn)能為10GWh。

馬斯克還補(bǔ)充說，看起來特斯拉距離4680電池的量產(chǎn)還有大約12個(gè)月或不超過18個(gè)月的時(shí)間。與此同時(shí)，特斯拉也在尋求與現(xiàn)有供應(yīng)商合作生產(chǎn)4680電池。4680電池革命并不是特斯拉獨(dú)自推動(dòng)的，寧德時(shí)代、LG和松下等都有參與。最終，特斯拉有望將供應(yīng)商的產(chǎn)量提高一倍以上。

去年9月特斯拉電池日當(dāng)天，馬斯克第一次提到4680無極耳電池，這款電池的直徑為 46mm、高度為 80mm，其最大的特征是采用了激光雕刻的無極耳技術(shù)，使用新型電池后，特斯拉電動(dòng)汽車的續(xù)航里程將增加 54%，成本將下降 56%。

4680電池能否如愿實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，對特斯拉交付量和盈利能力有多大實(shí)際影響，值得關(guān)注。此外，特斯拉對于“剎車失靈”等多起安全事件的處理，讓其在終端消費(fèi)者心中的品牌形象受到很大程度的影響，這是否會(huì)反噬到汽車銷量上也值得進(jìn)一步關(guān)注。

新能源汽車是國家的重要戰(zhàn)略部署，引入特斯拉的目的之一，是讓這條鯰魚攪動(dòng)和激活中國汽車產(chǎn)業(yè)和市場，從而帶動(dòng)我國新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國新能源供應(yīng)鏈技術(shù)也逐步成熟，智能汽車的自動(dòng)駕駛、人工智能、電池技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)，中國整體研發(fā)實(shí)力也實(shí)現(xiàn)飛躍。

如今，越來越多的資本涌入產(chǎn)業(yè)鏈上下游，國內(nèi)的科技巨頭百度、華為們也紛紛加入造車賽道，如今新能源汽車賽道形成了造車新勢力、傳統(tǒng)汽車廠商、科技公司三大陣營，中國作為特斯拉重要的市場，其面臨的競爭壓力也越來越大，其“領(lǐng)先勢頭”還能否實(shí)現(xiàn)長跑，都值得關(guān)注。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：韓永昌）