新股前瞻|資產(chǎn)質(zhì)量轉(zhuǎn)優(yōu)不良再降，東莞農(nóng)商行二度沖刺港股IPO

繼廣州農(nóng)商行赴港之后，盡管香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)資銀行上市慎之又慎，卻依然擋不住內(nèi)地銀行的奔赴香港融資的熱情。繼去年7月首次遞交招股書后，近日，東莞農(nóng)商行再度向港交所主板發(fā)起沖擊，這次是否能夠如愿以償?

區(qū)位資源優(yōu)越，總資產(chǎn)突破5000億

一般來說，農(nóng)商行起源于全國(guó)各地的農(nóng)村信用社，各大農(nóng)商行基本都與所在縣市保持了較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，在存款來源、貸款投向、股東背景、政策支持等各方面與區(qū)域資源稟賦密切相關(guān)。在當(dāng)前監(jiān)管政策仍然鼓勵(lì)農(nóng)商行回歸屬地化、限制跨區(qū)發(fā)展的形勢(shì)下，銀行所在區(qū)域資源稟賦顯得尤為重要。

顧名思義，東莞農(nóng)商行地處優(yōu)越的粵港澳大灣區(qū)內(nèi)，毗鄰一線城市深圳與廣州，隨著改革開放逐漸發(fā)展，東莞市開始承接來自深圳的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，區(qū)位資源用“好到爆炸”來形容也不為過，而東莞農(nóng)商行以東莞市為立足點(diǎn)深耕于廣東省內(nèi)，身處大灣區(qū)自然先天條件優(yōu)越。

根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)2021年發(fā)布的《2020中國(guó)銀行業(yè)100強(qiáng)榜單》，以截至2019年12月31日的總資產(chǎn)、核心一級(jí)資本凈額等指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，東莞農(nóng)村商業(yè)銀行是中國(guó)第六大的農(nóng)村商業(yè)銀行及最大的地級(jí)市農(nóng)村商業(yè)銀行。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，當(dāng)前，該行502家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋東莞市所有行政區(qū)域，使其能夠深入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)以獲取客戶群體。在深耕于歸屬地的同時(shí)，東莞農(nóng)商行穩(wěn)步推進(jìn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，分別在廣州市、珠海市、惠州市、清遠(yuǎn)市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，搶先布局粵港澳大灣區(qū)重要城市。另外，東莞農(nóng)商行與第三方在廣東省的東莞市、惠州市、云浮市及廣西壯族自治區(qū)賀州市聯(lián)合設(shè)立四家村鎮(zhèn)銀行，亦在廣東省湛江市及汕頭市聯(lián)合設(shè)立兩家農(nóng)村商業(yè)銀行。

優(yōu)越的區(qū)位給予了東莞農(nóng)商行飛速發(fā)展的土壤，截至2020年末，東莞農(nóng)商行資產(chǎn)總額達(dá)到5484.02億元，是我國(guó)唯一一家資產(chǎn)規(guī)模超5000億元的地市級(jí)農(nóng)商行，也是廣東省繼廣州農(nóng)商行之后的第二大農(nóng)商行。截至2020年底，東莞農(nóng)商行的零售客戶達(dá)約1900萬(wàn)戶，公司客戶達(dá)40.17萬(wàn)戶。

盡管受到疫情因素?cái)_動(dòng)，截至2020年末，該行依然實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收120.47億元(人民幣，單位下同)，同比增長(zhǎng)2.14%;凈利潤(rùn)50.55億元，同比增長(zhǎng)3.80%，基本保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)。招股書顯示，該行的貸款總額(含應(yīng)計(jì)利息，未計(jì)提相關(guān)預(yù)期信用損失準(zhǔn)備)及客戶存款總額(含應(yīng)計(jì)利息)分別為2619.83億元及3775.49億元。

與此同時(shí)，東莞農(nóng)商行的大部分利潤(rùn)源自客戶貸款的利息收入。2018-2020年度，客戶貸款利息收入分別為85.98億元、101.5億元元及127.28億元，分別占同期利息收入的53.4%、58.5%及65.2%。此外，客戶貸款是該行資產(chǎn)的重要部分。近三年內(nèi)，客戶貸款及墊款結(jié)余凈額分別為1574.45億元、1989.7億元及2546.42億元，分別占總資產(chǎn)的38.6%、43.1%及46.4%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，不良率持續(xù)下降

從政策層面來看，《農(nóng)村金融部關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)大額風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和防控的通知》和《關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村商業(yè)銀行堅(jiān)守定位 強(qiáng)化治理 提升金融服務(wù)能力的意見》兩個(gè)發(fā)文來看，監(jiān)管已經(jīng)為農(nóng)商行未來發(fā)展指明了一條清晰的道路，那就是堅(jiān)守當(dāng)?shù)?、下沉網(wǎng)點(diǎn)和客戶資質(zhì)，專注本地的小微和三農(nóng)客戶。

借由東莞市當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)逐步轉(zhuǎn)型的特殊發(fā)展機(jī)遇，東莞農(nóng)商行對(duì)實(shí)體制造業(yè)和小微企業(yè)進(jìn)行深耕和扶植，再?gòu)牧⒆阌诒镜兀瑢?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)共成長(zhǎng)，來達(dá)到規(guī)模與業(yè)績(jī)上的提升。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，東莞農(nóng)商行是廣東省東莞三農(nóng)的金融支持主力，該行三農(nóng)貸款余額由2020年1月1日的248億元增至2020年12月31日的288億元，貸款筆數(shù)為692,745筆;其中，向農(nóng)民發(fā)放貸款總余額為248億元，筆數(shù)為692,235筆;向城市企業(yè)及各種機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款筆數(shù)為376筆，總余額達(dá)38億元，有效支持地方農(nóng)業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

與此同時(shí)，對(duì)于大部分農(nóng)商行而言，貸款大多投放在本地及周邊區(qū)域，而當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有限，導(dǎo)致其貸款行業(yè)集中度會(huì)較高。東莞市本身為制造業(yè)和出口大戶，并承接不少粵港澳大灣區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)移而來的產(chǎn)業(yè)，但這種貸款集中度過高依然會(huì)在某種程度上也影響到東莞農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量。

就指標(biāo)方面而言，東莞農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量似乎無(wú)需擔(dān)心，不良貸款率近幾年都保持著下降的勢(shì)頭，目前已降至1%以下。數(shù)據(jù)顯示，2020年，該行不良率下降0.18BP至0.82%，撥備覆蓋率同比下降14.44BP至375.13%，但依然大幅高于監(jiān)管層面150%的要求。資本充足指標(biāo)來看，截至去年末，該行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為14%、11.57%， 11.54%，均處于監(jiān)管要求之上。

智通財(cái)經(jīng)APP觀測(cè)到，2018-2020年，東莞農(nóng)商行的公司貸款分別占客戶貸款及墊款總額(不含應(yīng)計(jì)利息)的58.1%、52.3%及52.3%。期內(nèi)，發(fā)放予前五大行業(yè)(即批發(fā)及零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)及房地產(chǎn)業(yè))企業(yè)的公司貸款分別占公司貸款總額的83.4%、83.5%及78.9%。而這些行業(yè)的不良貸款分別占公司不良貸款總額的74.8%、58.6%及69.5%。

從行業(yè)上來看，而廣東是南方大省，制造業(yè)及外貿(mào)行業(yè)等相對(duì)較為發(fā)達(dá)，不難理解東莞農(nóng)商行的業(yè)務(wù)中公司貸款的占比相對(duì)較高。然而，在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)失速，海外訂單前景堪憂，進(jìn)出口業(yè)務(wù)進(jìn)入寒冬。此外，在公共衛(wèi)生事件的擾動(dòng)下，制造業(yè)增速持續(xù)放緩，進(jìn)出口外貿(mào)承壓，該行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)在2020年有所提升。

由此可見，盡管東莞農(nóng)商行的不良貸款比例持續(xù)所改善，但近年信用風(fēng)險(xiǎn)有所增長(zhǎng)，不良率未必能保持繼續(xù)下降的趨勢(shì)，可能將會(huì)在一定程度上增加該行未來的利潤(rùn)壓力。

值得注意的是，東莞農(nóng)商行2020年金融投資的預(yù)期信用損失相比2019年降低了16.21億元，主要是因?yàn)?019年開始該行調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，減少了企業(yè)債的比例。同時(shí)前兩年計(jì)提撥備較多，已能覆蓋該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。該行2020年客戶貸款及墊款的預(yù)期信用損失相比2019年降低了4.91億元，主要因?yàn)椴涣假J款額及不良貸款率均實(shí)現(xiàn)下降，資產(chǎn)質(zhì)量向好，無(wú)需持續(xù)大額計(jì)提貸款減值。