國(guó)金證券：蘇博特(603916.SH)全國(guó)布局持續(xù)推進(jìn)，維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，蘇博特(603916.SH)一季度經(jīng)營(yíng)有序，全國(guó)布局持續(xù)推進(jìn)。預(yù)測(cè)公司2021-2023年，歸母凈利潤(rùn)為5.61、6.66、7.72億元，EPS分別為1.6、1.9、2.2元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司PE為18.34、15.44、13.32倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)金證券指出，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.72億元，同比增長(zhǎng)81.59%。一季度公司采購(gòu)環(huán)氧乙烷價(jià)格同比上行5.05%，原材料價(jià)格上行一定程度上影響公司短期盈利。此外，公司多基地布局逐步完善，功能性材料有望持續(xù)成長(zhǎng)。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

公司26日發(fā)布一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.72億元，同比增長(zhǎng)81.59%，歸母凈利潤(rùn)7807萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.27%。

分析

一季度經(jīng)營(yíng)有序進(jìn)行，疫情影響大幅減弱。一季度雖然國(guó)內(nèi)少數(shù)地區(qū)存在疫情反復(fù)的現(xiàn)象，但整體對(duì)公司影響較小，公司高效減水劑及功能性材料的產(chǎn)品銷量基本回歸至疫情前的水平，并有小幅提升，而1季度公司銷售高性能減水劑22.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)111%，較2019年1季度增長(zhǎng)47.86%。公司泰興基地的投產(chǎn)有效的破除了公司原有產(chǎn)能瓶頸的問題，同時(shí)原料端聚醚的產(chǎn)能配置使得公司保證大范圍的原料自給和高性能的產(chǎn)品質(zhì)量要求，同時(shí)節(jié)約成本。今年伴隨四川基地的投產(chǎn)，公司在華中基地的布局結(jié)構(gòu)將更加完善，在進(jìn)一步降低產(chǎn)品運(yùn)輸成本的同時(shí)，可以繼續(xù)深耕區(qū)域市場(chǎng)。

原材料價(jià)格小幅上行，短期小幅影響盈利。一季度公司采購(gòu)環(huán)氧乙烷價(jià)格同比上行5.05%，高性能減水劑銷售價(jià)格同比下降12.37%，原材料價(jià)格上行一定程度上影響公司短期盈利，但公司整體在期間費(fèi)用方面加強(qiáng)管理，伴隨未來(lái)全球區(qū)域布局初步成熟，有望逐步降低費(fèi)用率，穩(wěn)定公司盈利空間。

多基地布局逐步完善，功能性材料有望持續(xù)成長(zhǎng)。2020年公司泰州基地產(chǎn)線逐步開啟，今年四川大英基地也將逐步投產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)一步布局廣東江門生產(chǎn)基地，待布局完成公司將同時(shí)擁有泰州、南京、天津、新疆、四川、廣東六大合成基地，通過四川和廣東基地的布局，強(qiáng)化公司在西南、華南地區(qū)市場(chǎng)形成全國(guó)范圍的產(chǎn)能和銷售網(wǎng)絡(luò)布局。同時(shí)公司借助自身多年的研發(fā)能力，不斷豐富公司現(xiàn)有產(chǎn)品品類，實(shí)現(xiàn)了功能性材料領(lǐng)域產(chǎn)品不斷增長(zhǎng)，有望給公司業(yè)績(jī)提升帶來(lái)新的支點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈拉低盈利;下游需求不達(dá)預(yù)期;小規(guī)模企業(yè)退出不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。