股價(jià)翻6倍后，如何定義愛點(diǎn)擊(ICLK.US)價(jià)值?

對(duì)于愛點(diǎn)擊(ICLK.US)而言，2020年是個(gè)關(guān)鍵年份。

這不僅是因?yàn)楣竟蓛r(jià)在2020年觸底回升，從最低的3.22美元漲至最高的19.1美元，翻了近6倍;更是因?yàn)楣镜慕?jīng)調(diào)整后凈利潤終于在2020年實(shí)現(xiàn)了首次轉(zhuǎn)正，錄得盈利756.3萬美元，這是公司發(fā)展歷史上的里程碑式突破。

短短一年多的時(shí)間，無論是股價(jià)還是利潤表現(xiàn)，愛點(diǎn)擊已發(fā)生明顯變化，對(duì)于投資者而言，如何看待愛點(diǎn)擊的未來價(jià)值將是實(shí)現(xiàn)成功投資的關(guān)鍵。

在線營銷與SaaS業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)

成立于2009年的愛點(diǎn)擊，以搜索業(yè)務(wù)起家，成立之初便是百度海外最主要的合作伙伴。隨后公司將業(yè)務(wù)線延伸至在線營銷領(lǐng)域。抓住在線營銷行業(yè)風(fēng)口與移動(dòng)端崛起機(jī)會(huì)的愛點(diǎn)擊，迎來了快速發(fā)展。

2017年時(shí)，愛點(diǎn)擊已成為國內(nèi)規(guī)模最大的獨(dú)立在線營銷科技平臺(tái)，其攜1.25億美元的年收入成功在納斯達(dá)克完成上市。次年，在企業(yè)數(shù)字化興起的浪潮下，愛點(diǎn)擊推出了企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營解決方案，開啟了SaaS商業(yè)化探索。至此，愛點(diǎn)擊成功構(gòu)建了在線營銷與企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，愛點(diǎn)擊的在線營銷業(yè)務(wù)屬于DSP(需求方)平臺(tái)模式，即公司不觸及廣告創(chuàng)意等內(nèi)容的生產(chǎn)，而是基于數(shù)據(jù)分析、算法、AI等技術(shù)從海量人群中找出精準(zhǔn)定向的目標(biāo)客戶，從而幫助廣告主實(shí)現(xiàn)廣告內(nèi)容的精準(zhǔn)投放。

憑借強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，愛點(diǎn)擊成為了騰訊廣點(diǎn)通的頂級(jí)合作伙伴。通過與眾多的合作伙伴展開合作，愛點(diǎn)擊擁有豐富的消費(fèi)者數(shù)據(jù)資源，覆蓋的活躍用戶畫像超9.3億。同時(shí)，愛點(diǎn)擊積累了大量的海內(nèi)外客戶資源，2019年時(shí)，公司的在線營銷業(yè)務(wù)便服務(wù)了超3000家客戶。

而在企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營解決方案中，愛點(diǎn)擊基于包括小程序、公眾號(hào)、企業(yè)微信、視頻號(hào)等微信生態(tài)，為企業(yè)提供一套完整的、基于私域流量的產(chǎn)品和運(yùn)營體系的SaaS服務(wù)，幫助客戶在數(shù)字化的浪潮中更好地進(jìn)行顧客管理和運(yùn)營。

在在線營銷、企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營兩大業(yè)務(wù)的支撐下，愛點(diǎn)擊不僅可以滿足客戶在宣傳推廣、獲客拉新方面的需求，也可滿足客戶售中、售后、智慧零售和私域運(yùn)營等方面的需求，幫助企業(yè)搭建新消費(fèi)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)新增長曲線打造。

企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)成業(yè)績?cè)鲩L新動(dòng)力

在2020年中，雖然疫情的爆發(fā)對(duì)大部分行業(yè)造成直接沖擊，但愛點(diǎn)擊仍舊交出了穩(wěn)健答卷。

據(jù)公司披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，愛點(diǎn)擊2020年的收入約為2.55億美元，同比增長28%，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為756.3萬美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這是公司歷史上首次經(jīng)調(diào)整后凈利潤錄得正值。

詳細(xì)來看，亮眼業(yè)績背后主要得益于在在線營銷業(yè)務(wù)的強(qiáng)大韌性以及企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。疫情爆發(fā)后，線下廣告主遭受重?fù)?，紛紛削減投放，僅線上經(jīng)濟(jì)相關(guān)的廣告得以持續(xù)增長，一減一增之間，愛點(diǎn)擊在線營銷業(yè)務(wù)仍持續(xù)增長。

智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，在2020年的四個(gè)季度中，愛點(diǎn)擊的在線營銷業(yè)務(wù)收入的增速分別為18%、14%、17%、28%，全年增速為20%。從增速的變化中可明顯看出，自2020年第二季度觸底之后，該業(yè)務(wù)的增速已隨宏觀經(jīng)濟(jì)的反彈而逐季復(fù)蘇。

而在企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)中，由于疫情爆發(fā)下企業(yè)對(duì)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的越發(fā)迫切，愛點(diǎn)擊的該項(xiàng)業(yè)務(wù)迎來高速發(fā)展。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年中，企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)四個(gè)季度的收入增速分別為202%、87%、236%、193%，全年增速177%，成為愛點(diǎn)擊業(yè)績?cè)鲩L的新驅(qū)動(dòng)力，該業(yè)務(wù)占公司收入的比重也從2019年的5.23%提升至2020年的11.34%。

整體收入快速增長的同時(shí)，愛點(diǎn)擊的毛利率水平得益于繼續(xù)保持。2020年時(shí)，其毛利率為28.75%，與2019年時(shí)的28.44%大致持平。公司的運(yùn)營效率卻有明顯提升，2020年時(shí)，愛點(diǎn)擊的營業(yè)總費(fèi)用占收入的比例為29.45%，較2019年時(shí)的34.53%降低了5個(gè)百分點(diǎn)。拆分營業(yè)總費(fèi)用可見，運(yùn)營效率的提升主要是因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用以及營銷費(fèi)用的縮減。

正是得益于收入的增長，毛利率的穩(wěn)定以及運(yùn)營效率的提升，在三方面的作用下愛點(diǎn)擊在2020年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整后凈利潤的轉(zhuǎn)正。且公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)亦有明顯改善，2020年時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債率為40.63%，較2019年的64.37%下降超24個(gè)百分點(diǎn)。

在線營銷業(yè)務(wù)增長趨勢(shì)成隱憂

但在2020年的亮眼業(yè)績下，投資者仍有一絲擔(dān)憂，這是對(duì)愛點(diǎn)擊在線營銷業(yè)務(wù)增長勢(shì)頭的疑慮。

據(jù)愛點(diǎn)擊在財(cái)報(bào)中所做出的指引，公司預(yù)計(jì)2021年第一季度的收入在6000萬美元至6500萬美元之間，其中企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營的收入在1050萬美元至1150萬美元之間;而2021年全年的收入預(yù)計(jì)在3.15至3.35億美元之間，同比增長23.53%至31.38%，其中企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營的收入在6000萬至6500萬美元之間。

若對(duì)上述預(yù)測(cè)值做相應(yīng)拆解，那么愛點(diǎn)擊2021年第一季度的在線營銷收入?yún)^(qū)間是4850萬美元至5450美元，同比增速8.67%至22%;全年在線營銷收入?yún)^(qū)間是2.5億美元至2.75億美元，同比增速10.62%至21.68%。

按邏輯而言，2020年在線營銷業(yè)務(wù)由于部分廣告主受疫情沖擊有所影響，對(duì)收入增長有一定拖累，進(jìn)入2021年后，經(jīng)濟(jì)全面反彈有望帶動(dòng)在線營銷業(yè)務(wù)恢復(fù)快速增長。但愛點(diǎn)擊對(duì)2021年在線營銷業(yè)務(wù)的收入增速預(yù)測(cè)為10.62%至21.68%之間，而2020年該業(yè)務(wù)增速為20%。

宏觀經(jīng)濟(jì)2021年強(qiáng)勢(shì)反彈，愛點(diǎn)擊在線營銷業(yè)務(wù)的收入預(yù)測(cè)卻不見明顯增長，這或許能說明兩點(diǎn)，其一，該業(yè)務(wù)的發(fā)展逐漸進(jìn)入了相對(duì)平緩狀態(tài);其二，行業(yè)競爭加劇，擴(kuò)張難度提升。

而企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)則有望保持高速發(fā)展，這不僅是因?yàn)槠髽I(yè)數(shù)字化運(yùn)營已是大勢(shì)所趨，更是因?yàn)閻埸c(diǎn)擊在該行業(yè)中的持續(xù)布局。首先，在線營銷業(yè)務(wù)為愛點(diǎn)擊積累了一大批客戶，在已有客戶中發(fā)展SaaS服務(wù)，推廣速度更加高效，超過3000的在線營銷客戶，為愛點(diǎn)擊企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)的拓展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其次，愛點(diǎn)擊不斷加速公司SaaS產(chǎn)品在市場(chǎng)中的滲透，這主要體系那在兩方面，其一，與合作伙伴積極展開合作。2021 年 1 月 26 日，愛點(diǎn)擊便獲得了寶尊電商有限公司的戰(zhàn)略投資，作為交易的一部分，寶尊與愛點(diǎn)擊達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，在智慧電商方面愛點(diǎn)擊將提供以SaaS為基礎(chǔ)的信息技術(shù)及系統(tǒng)解決方案，包括但不限于建立店面，社交客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，營銷自動(dòng)化工具，以及其他 SaaS 產(chǎn)品。與寶尊的合作，可加速愛點(diǎn)擊在品牌客戶方面的開拓。

其二，不斷推出標(biāo)準(zhǔn)化SaaS產(chǎn)品，以產(chǎn)品組合的形式加快在不同場(chǎng)景中的滲透。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，愛點(diǎn)擊已于近期宣布推出跨境電商解決方案iSmartGo，欲全方位助力國際品牌在微信生態(tài)中高效搭建和運(yùn)營私域流量，優(yōu)化商業(yè)決策，深度挖掘中國消費(fèi)市場(chǎng)潛力。

事實(shí)上，從估值上看，市場(chǎng)仍把愛點(diǎn)擊當(dāng)作一家廣告企業(yè)。以2021年的收入計(jì)算，截至4月24日收盤，愛點(diǎn)擊市值對(duì)應(yīng)的2021年的PS僅有3.7倍至3.94倍，這與公司收入主要由在線營銷業(yè)務(wù)構(gòu)成有直接關(guān)系，能否讓市場(chǎng)承認(rèn)其自廣告企業(yè)向SaaS企業(yè)轉(zhuǎn)變，是愛點(diǎn)擊估值拔高的關(guān)鍵，而據(jù)公司的收入指引，至2021年底，愛點(diǎn)擊企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)收入占公司總收入的比例有望升至20%。