交銀國際：維持中國燃氣(00384)“買入”評級 回調(diào)即“買入”良機 目標價35.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)布研究報告，維持中國燃氣(00384)“買入”評級，目標價35.8港元，認為股價下跌應(yīng)是“買入”良機。

報告中稱，公司于4月22日進行新股配售，增發(fā)3.92億股，每股作價29.75港元，凈集資116億港元。對于此次配售，該行了解到投資者感到非常意外，因為市場預(yù)期2021財年自由現(xiàn)金流將保持正流入。

交銀國際稱，配售所得款項用途之一是發(fā)展分布式供暖業(yè)務(wù)，認為這是市場可能忽略的盈利增長來源。公司中期業(yè)績的演示材料也有提到在未來3年內(nèi)新增供暖面積超過1億平米的計劃。據(jù)公司透露，新的供暖業(yè)務(wù)將集中在長江流域至華東沿海的城市群，供暖將采分布式的天然氣熱源點，主要使用管道天然氣或點供液化天然氣發(fā)熱，每個項目供熱面積覆蓋一個小區(qū)的民用戶。

據(jù)該行了解，每平米的接駁費大約為150-200元人民幣。該行預(yù)期中燃最快在22財年開始有規(guī)模地開展供暖的新增接駁，預(yù)計接駁面積為2千萬平米左右，可為22財年的接駁收入增加36-48億港元。假設(shè)約50%以上的接駁毛利率，該行預(yù)期可增厚公司盈利10億港元左右，公司可能在6月的業(yè)績發(fā)布會交代更詳細的發(fā)展計劃。

報告提到，據(jù)公司透露，供暖的資本開支大約為每平米80港元，這代表公司在1億平方米供暖的目標下，估計未來三年在這業(yè)務(wù)的資本開支為80億港元，這已占增發(fā)所得金額約70%。另外，公司也表示在收購新的城市燃氣項目方面保持積極態(tài)度，加上LPG智能微管網(wǎng)也會在22財年加速發(fā)展，該行相信這一次增發(fā)是出師有名，款項用得其所，相信能釋除市場的疑慮。