安信證券：創(chuàng)業(yè)慧康(300451.SZ)受益于行業(yè)的高景氣度，維持“買入-A”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，創(chuàng)業(yè)慧康(300451.SZ)業(yè)績符合預(yù)期，景氣度持續(xù)。預(yù)計(jì)公司2021年-2023年的收入分別為22.08、28.90、37.16億元，凈利潤分別為4.74、6.07、7.58億元，維持“買入-A”評級。

安信證券指出，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.33億元，同比增長10.34%，業(yè)績符合預(yù)期。公司是國內(nèi)醫(yī)療信息化行業(yè)龍頭，將充分受益于行業(yè)的高景氣度，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布2020年度業(yè)績報(bào)告，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.33億元，同比增長10.34%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元，同比增長5.82%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤3.15億元，同比增長20.69%。公司同時(shí)發(fā)布2021年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比增長22.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比增長55.85%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤0.84億元，同比增長53.02%。

■景氣度持續(xù)，醫(yī)院+公衛(wèi)信息化將獲得長足發(fā)展。受到新冠疫情影響，致使醫(yī)療衛(wèi)生信息化行業(yè)上下游復(fù)工及項(xiàng)目招投標(biāo)、項(xiàng)目實(shí)施等均有所延后，導(dǎo)致傳統(tǒng)醫(yī)衛(wèi)業(yè)務(wù)的開展受到階段性影響。但展望今年，隨著疫情的逐步恢復(fù)，公司醫(yī)衛(wèi)業(yè)務(wù)將獲得長足發(fā)展。其中，醫(yī)院信息化：在后電子病歷時(shí)代，醫(yī)院信息化等級并不會(huì)止步于電子病歷三級/四級，隨著三級醫(yī)院績效考核新規(guī)與DRGS的應(yīng)用，將持續(xù)推動(dòng)醫(yī)院在信息化方面的投入。2020、2021年Q1，公司新增千萬級訂單分別達(dá)到28個(gè)(同比增長50%)、6個(gè)。同時(shí)，公司助力大量醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了高等級的電子病歷及互聯(lián)互通的落地，“以評促建”在審或通過項(xiàng)目較去年增長近200%，其中包括了12家五級、六級電子病歷評級的落地。

公衛(wèi)信息化：1)常態(tài)化疫情防控與突發(fā)公共衛(wèi)生應(yīng)急體系建設(shè)將獲得釋放;2)全國醫(yī)聯(lián)體建設(shè)進(jìn)入發(fā)展階段，縣域醫(yī)共體及醫(yī)聯(lián)體建設(shè)迎來風(fēng)口，將有望為公司帶來增量。

■依托“健康城市”發(fā)展“醫(yī)療+互聯(lián)網(wǎng)”模式逐步清晰。受國務(wù)院促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展意見的政策導(dǎo)向，公司以健康中山為范本，基于其在醫(yī)院和公衛(wèi)底層系統(tǒng)的卡位優(yōu)勢下，充分整合區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療衛(wèi)生資源，建立中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺(tái)，為各種服務(wù)人群提供針對性的健康醫(yī)療服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，健康中山平均日活躍量保持穩(wěn)定，預(yù)約掛號累計(jì)上傳號源近2000萬;約60家醫(yī)療機(jī)構(gòu)接入統(tǒng)一支付平臺(tái);29家公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)護(hù)理服務(wù)的云上線，互聯(lián)網(wǎng)護(hù)理服務(wù)云平臺(tái)已有168類護(hù)理項(xiàng)目上線并使用。值得注意的是，公司在基于中山模式開展的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營模式已在自貢、溫州等地區(qū)進(jìn)行了落地復(fù)制，其中以溫州為代表的“健康城市2.0”模式，區(qū)別于以往與衛(wèi)健委、醫(yī)院的合作，發(fā)展為與大數(shù)據(jù)局、城投公司等多方位合作，其覆蓋場景拓展至城市、社區(qū)、家庭和個(gè)人，業(yè)務(wù)模式也將更為豐富。

■醫(yī)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)邊際突破，云HIS產(chǎn)品發(fā)展態(tài)勢良好。公司在基于“一體兩翼”的戰(zhàn)略下新建醫(yī)保事業(yè)部，并于2019、2020年先后中標(biāo)國家醫(yī)療保障信息平臺(tái)，以及河北、甘肅、天津三個(gè)戰(zhàn)略標(biāo)段，實(shí)現(xiàn)了邊際上的突破。隨著未來省級醫(yī)保信息化的深化以及后續(xù)地市級醫(yī)保建設(shè)的持續(xù)，公司該業(yè)務(wù)將獲得長足發(fā)展。此外，公司于2020年初推出了新一代云HIS產(chǎn)品“HI-HIS”，并引入數(shù)據(jù)中臺(tái)新特征，通過數(shù)據(jù)的驅(qū)動(dòng)和賦能，實(shí)現(xiàn)了智慧醫(yī)療和多業(yè)態(tài)共同發(fā)展。截至目前，公司客戶群體中已有多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用了“HI-HIS”產(chǎn)品，如蘇州市立醫(yī)院、溫州市中心醫(yī)院等。新產(chǎn)品賦予公司業(yè)務(wù)能力更強(qiáng)的靈活度和更低的

實(shí)施成本，將對鞏固和提升公司的核心競爭力及未來的發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;疫情反復(fù)造成影響;新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;“健康城市2.0”拓展不及預(yù)期。