野村：維持香港寬頻(01310)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至13.6港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，野村發(fā)布研究報(bào)告，維持香港寬頻(01310)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由14.4港元降至13.6港元。

報(bào)告中稱，公司上半財(cái)年服務(wù)收入同比升9%至38.4億港元，主要受惠整合JOS的全面併入，同時(shí)服務(wù)EBITDA利潤率跌5.1個(gè)百分點(diǎn)至29.1%，主要因?yàn)镴OS的利潤率相對較低，經(jīng)調(diào)整自由現(xiàn)金流同比跌11%至3.91億元，管理層宣派每股39港仙中期息，同比升5%。相信公司正由傳統(tǒng)寬頻服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型至資訊科技服務(wù)供應(yīng)商及解決方案供應(yīng)商，以趕上企業(yè)數(shù)碼化趨勢，不過短期公司或面對疫情的影響及利潤壓力，而JOS收購后的協(xié)同效應(yīng)或需要時(shí)間才能顯現(xiàn)。

該行表示，公司上半財(cái)年住宅收入跌2%，主要因?yàn)榱鲃?dòng)業(yè)務(wù)收入下降，期內(nèi)住宅寬頻ARPU大致維持穩(wěn)定，而訂戶市場份額則收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)，考慮到疫情于下半財(cái)年仍會(huì)持續(xù)，公司于獲客及ARPU增長方面仍面對障礙，同時(shí)公司在住宅市場正推多元化服務(wù)，包括推出電商平臺(tái)“HOME+”，估計(jì)長遠(yuǎn)有利變現(xiàn)其客戶基礎(chǔ)。

在企業(yè)市場方面，公司收購WTT及JOS后，企業(yè)分部貢獻(xiàn)整體服務(wù)收入約68%，相信公司正轉(zhuǎn)型為ICT解決方案供應(yīng)商，并透過其網(wǎng)絡(luò)基建及企業(yè)客戶基礎(chǔ)打入企業(yè)數(shù)字化的市場。不過轉(zhuǎn)型會(huì)影響到公司短期的盈利能力，因?yàn)橛布N售貢獻(xiàn)將增。但長遠(yuǎn)而言該行仍預(yù)計(jì)公司可有穩(wěn)健增長，相信整合JOS后將有更好的經(jīng)濟(jì)效益及成本協(xié)同。