美股牛市情緒仍高漲，兩大指標(biāo)看回調(diào)來(lái)臨怎么辦？

本文來(lái)自“Stansberry貝瑞研究”

全世界公認(rèn)的“股神”沃倫·巴菲特(Warren Buffett)曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“投資的時(shí)候，在別人害怕時(shí)感到貪婪，而在別人貪婪時(shí)感到恐懼是明智的?！痹僦卑滓稽c(diǎn)：當(dāng)所有人瘋狂購(gòu)買入推高股價(jià)的時(shí)候，機(jī)敏的投資者應(yīng)該保持機(jī)敏準(zhǔn)備離場(chǎng)或減倉(cāng);當(dāng)所有人嚇破膽在大跌中瘋狂拋售的時(shí)候，聰明的投資者已經(jīng)開始準(zhǔn)備好入場(chǎng)或加倉(cāng)。

盡管這句話聽(tīng)起來(lái)像是“買跌殺漲”的逆勢(shì)操作，但是其內(nèi)涵更強(qiáng)調(diào)了觀察市場(chǎng)情緒的重要性。

本文聚焦

1、可以被量化的市場(chǎng)情緒

2、回調(diào)來(lái)臨怎么辦?

貝瑞研究聲明：文中觀點(diǎn)基于公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)，觀點(diǎn)僅供交流探討，不作為直接投資建議，如果有疑問(wèn)歡迎留言。

PART1.可以被量化的市場(chǎng)情緒

衡量投機(jī)者情緒是把握市場(chǎng)“脈搏”的最可靠方法之一。盡管解讀情緒(本文關(guān)注的市場(chǎng)交易情緒)是一門藝術(shù)，我們?nèi)匀豢梢粤炕?/p>

當(dāng)我們回顧并研究歷史上出現(xiàn)的極端情緒時(shí)會(huì)意識(shí)到：只要發(fā)現(xiàn)自己與絕大多數(shù)人處于同一立場(chǎng)，就應(yīng)該仔細(xì)考慮自己的想法和行為。

如果您持有的是長(zhǎng)期且止損線設(shè)置很低的滿倉(cāng)倉(cāng)位，那么您可以(也許應(yīng)該)忽略除最戲劇性的“極端貪婪”之外的所有內(nèi)容。但是，如果您更積極地進(jìn)行交易，則會(huì)希望在情緒開始升溫時(shí)做好準(zhǔn)備。

讓我們從第一個(gè)市場(chǎng)情緒量化指數(shù)開始。

1.美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)情緒指標(biāo)

美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)(“ AAII”)每周發(fā)布一次針對(duì)其成員的情緒調(diào)查，其中大多數(shù)為我們常說(shuō)的“大媽大爺”投資群體。

歷史上，在進(jìn)行回調(diào)之前，我們會(huì)“看到”極高的看漲情緒(包括互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2008年的信用危機(jī));在復(fù)蘇到來(lái)(包括2002年和2009年初的復(fù)蘇)之前，我們會(huì)“看到”極高的看跌情緒。

查看最近的AAII民意測(cè)驗(yàn)，您會(huì)發(fā)現(xiàn)其成員比往常更加看漲。超過(guò)半數(shù)(53.8%)的投票者預(yù)計(jì)，未來(lái)六個(gè)月的股票數(shù)量將會(huì)增加，而歷史平均水平為38%，雖然略低于上周的56.9%的看漲數(shù)據(jù)。但無(wú)論哪種情況，很明顯的是現(xiàn)在的人們非常看好股市。

我們每天也聽(tīng)到越來(lái)越多的朋友和熟人第一次進(jìn)入股市炒股票，通常情況下他們都被積極的市場(chǎng)情緒影響，“跑步入場(chǎng)”進(jìn)行投機(jī)性投資。這是對(duì)股票貪婪情緒增強(qiáng)的跡象。

2.場(chǎng)內(nèi)看跌/看漲比率

通過(guò)查看我們的第二個(gè)情緒指標(biāo)，即“看跌/看漲比率”，我們可以看到這些大的投機(jī)性“押注”。

當(dāng)人們想要購(gòu)買“投資組合保險(xiǎn)”(防止市場(chǎng)下跌的保護(hù)措施)時(shí)，他們會(huì)購(gòu)買看跌期權(quán)。當(dāng)人們想要進(jìn)行激進(jìn)的看漲押注時(shí)，他們會(huì)買入看漲期權(quán)。

通過(guò)查看交易者購(gòu)買的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的數(shù)量，可以評(píng)估他們的情緒。交易者越樂(lè)觀，看跌/看漲比率下降得越多。交易員越悲觀，比率上升的幅度就越大。

該比率具體如何與買入機(jī)會(huì)相關(guān)?通常該比率的極低點(diǎn)(低于0.8)意味著是買進(jìn)股票的危險(xiǎn)時(shí)刻，而該比率的極高點(diǎn)(高于1.1)通常意味著是購(gòu)買股票的良好機(jī)會(huì)。

昨天，看跌/看漲期權(quán)比率收于0.84。在過(guò)去的一周里，它已經(jīng)上升了。但是，正如下圖所示，今年很多時(shí)候它一直低于0.8這個(gè)門檻。自一月份以來(lái)，看跌/看漲比率平均為0.77。

通常，此比率達(dá)到極端值會(huì)迅速“反彈”。當(dāng)投機(jī)者過(guò)于看漲時(shí)，股票下跌，交易者們購(gòu)買更多看跌期權(quán)。這導(dǎo)致看跌/看漲比率上升。因此，極端情況得以緩解，但這不是現(xiàn)在的情況。

在上面的圖表中，我們可以看到：在2019年底和2020年初，看跌/看漲比率在很短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到了很多極低點(diǎn)。隨后，隨著股價(jià)暴跌觸底，接著飆升至歷史最高水平?，F(xiàn)在，看跌/看漲比率似乎停留在較低的水平。這告訴我們股市中仍有很多看漲的投機(jī)活動(dòng)。

投機(jī)者持有著大量的看漲期權(quán)頭寸。在近期的行情來(lái)看，因?yàn)楣蓛r(jià)持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)，這是正確的選擇。因此，這些投機(jī)者坐擁收益。

但這也增加了股票急速下跌的可能性。即使市場(chǎng)正?；卣{(diào)了5%至7%，這些投機(jī)者的看漲頭寸也將爆倉(cāng)，然后很可能會(huì)爭(zhēng)先恐后地拋售退出。

PART2.回調(diào)來(lái)臨怎么辦?

當(dāng)然，看跌/看漲比率不能確切告訴我們股票何時(shí)會(huì)達(dá)到頂峰或谷底。如上所述，這些天看漲的熱情似乎十分高昂，沒(méi)有像過(guò)去那樣很快耗盡。但是最終，它會(huì)消耗殆盡。

貝瑞研究資深分析師Ben Morris認(rèn)為：當(dāng)下不要賣掉所有股票或出售所有看漲頭寸。在下一次回調(diào)之前，股票可能還有更多上漲空間。

我們很難知道何時(shí)會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，回調(diào)的幅度有多大，但是您需要知道急劇的回調(diào)即將到來(lái)。而且沒(méi)有回調(diào)下攀爬地越高，下跌的幅度可能更大。如果股票下跌，建議堅(jiān)持執(zhí)行您的止損策略。

另外，Ben Morris表示，請(qǐng)考慮限制新的投機(jī)交易。現(xiàn)在不是進(jìn)行大量看漲押注的好時(shí)機(jī)。相反，在進(jìn)行交易之前，請(qǐng)等待情緒重新回到中性或極端的看跌區(qū)域，這將為您提供更好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

Ben認(rèn)為：股市不會(huì)全面崩潰，但是5%至7%的回調(diào)肯定是可能的。盡管市場(chǎng)現(xiàn)在表現(xiàn)仍然很強(qiáng)勁，但是我們還應(yīng)該為波動(dòng)做好準(zhǔn)備。在長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期波動(dòng)中掌握節(jié)奏，獲取收益。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：魏昊銘）