風(fēng)靡香港25年，年入17億的米線店IPO

本文源自 微信公眾號(hào)“IPO頭版”。

4月16日，譚仔云南米線及譚仔三哥米線營運(yùn)商譚仔國際，向聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，國泰君安為獨(dú)家保薦人。

譚仔云南米線，為香港一間米線連鎖食店，擁有超過25年歷史，曾榮獲香港本地美食家蔡瀾和導(dǎo)演谷德昭等慕名嘗試而大火。根據(jù)尼爾森2020年香港市場調(diào)查結(jié)果，在快速休閑餐飲品牌中，譚仔米線在知名度及品牌資產(chǎn)指數(shù)均位列前茅。

據(jù)申請(qǐng)上市初步文件，譚仔國際合共經(jīng)營148間餐廳，包括覆蓋港九新界18區(qū)的72間譚仔餐廳及72間三哥餐廳、中國內(nèi)地深圳的1間譚仔餐廳及新加坡的3間三哥餐廳。

業(yè)績方面， 截至2019年及2020年12月31日止年度，及截至2019年及2020年12月31日止9個(gè)月，譚仔國際分別錄得收入15.562億港元、16.912億港元及13.042億港元、12.981億港元，同期溢利分別為1.977億港元、1.909億港元及1.747億港元、2.316億港元，經(jīng)營利潤率分別為21.1%、20.6%、22.6%及19.3%。

譚仔國際目前旗下共有兩個(gè)品牌，“譚仔”和“三哥”，按品牌來看，截至2019年及2020年3月31日止年度及截至2019年及2020年12月31日止9個(gè)月，譚仔品牌的收益分別為8.257億港元、8.57億港元、6.621億港元及6.5億港元，分別占各期間總收益的53.1%、50.7%、50.8%及50.1%；三哥品牌的收益分別為7.305億港元、8.342億港元、6.422億港元及6.482億港元，分別占各期間總收益的46.9%、49.3%、49.2%及49.9%。

2019年翻座率5.5次/日

1996年愛吃麻辣火鍋的三哥于永隆街開第一間譚仔云南米線，研發(fā)了用花椒辣椒秘制的麻辣水，再混入豬骨湯里，將麻辣及云南米線合二為一，創(chuàng)造了符合香港口味的特色米線，這個(gè)秘制的配方至今仍是譚仔云南米線的殺手锏。這使得顧客按照自己的喜好從10級(jí)辛辣程度中作出選擇，此舉已經(jīng)成為香港飲食文化中知名的辣度衡量標(biāo)準(zhǔn)。

譚仔云南米線還提供超過20種配料添加至米線，包括多種肉類、魚蛋、牛肉丸、墨魚丸、內(nèi)臟、蔬菜、菇類及豆腐泡，還銷售林林總總的小食，自行開發(fā)的一款招牌的小食「土匪雞翼」已經(jīng)成為王牌產(chǎn)品。

譚仔云南米線借助中央廚房為餐廳提供半加工的材料，能夠簡化餐廳層面的食物處理程序，使其更容易標(biāo)準(zhǔn)化，并應(yīng)用于所有餐廳，因而對(duì)廚師的要求不高，保證了食物口味的一致性。

截至3月31日的2019財(cái)年及2020財(cái)年，譚仔國際每間餐廳的日均收益41,314港元、40,603港元，顧客總數(shù)分別為29,068人、28,937人，同期每間餐廳平均每日顧客人數(shù)772人、 695人，每名顧客人均消費(fèi)53.5元、58.4元，平均翻座率5.5次/日、4.8次/日，平均每日就每個(gè)座位售出的碗數(shù)7.0碗、 6.5碗。

4年前已被日本餐飲大亨收購

2017年，日本知名的大財(cái)團(tuán)Toridoll收購香港同心飲食控股公司，后者旗下有香港知名連鎖品牌“譚仔云南米線”，收購價(jià)為150億日元（約合9億元人民幣），目前Toridoll持有譚仔國際全部股權(quán)。Toridoll 控股旗下持有日本烏冬面品類 NO.1的連鎖品牌——丸龜制面。

丸龜制面由出生于1961年的粟田貴也創(chuàng)立，擁有豐富的餐飲從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后經(jīng)營過烤肉串店、居酒屋、以及東利多三番館，1990年正式成立東利多集團(tuán)（Toridoll）。Toridoll已在全世界30多個(gè)國家擁有21個(gè)品牌，直營超過1000家以上的連鎖門店，絕大部分是丸龜制面，市值也達(dá)到了1523.3億日元（約合人民幣91.3億元）。截至 2020年12月31日，Toridoll年度營收為1564億日元（約合人民幣93.7億元）；利潤19億日元（約合人民幣1.1億元）。

受顧客在烏冬面工廠大排長龍購買現(xiàn)做烏冬面的啟發(fā)，他創(chuàng)新開發(fā)了“工廠+餐廳” 的模式，直接把工廠搬到了每個(gè)門店里，在門店完成面團(tuán)發(fā)酵、壓面、切面、煮面的全流程，滿足顧客對(duì)于新鮮食材的需求，擺脫了中央廚房（配送半徑，配送效率等）的束縛，選址兼容性更高。同時(shí)，采用開放式廚房，顧客點(diǎn)單后隨即當(dāng)面烹飪，大大提升了快餐的口味和體驗(yàn)感。

隨著日本少子化、老齡化等社會(huì)問題加劇，本國餐飲市場面臨人口減少的窘境，餐飲行業(yè)縮水嚴(yán)重，表現(xiàn)為低增長。日本食品服務(wù)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，2015年在外就餐的市場規(guī)模預(yù)估是25兆1800億日元，但相較于1997年記錄的29兆日元的水平還有很遠(yuǎn)，市場縮水近4兆日元，對(duì)應(yīng)跌幅為13%，

在此背景下，日本餐飲業(yè)集體“進(jìn)軍”海外，2011年丸龜制面在美國夏威夷開設(shè)首家海外門店，取得不錯(cuò)的反響。財(cái)報(bào)指出，彼時(shí)夏威夷門店的銷售額高于其在日本的任意一家門店。受此激勵(lì) Toridoll 意圖加速海外擴(kuò)展。

2012 年丸龜制面來到中國上海，迅速成為人頭攢動(dòng)的網(wǎng)紅店，創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)國內(nèi)餐飲的一個(gè)奇跡。其模式也被越來越多中國餐廳借鑒，隨即成為眾多餐廳奉行的范本。

隨后為適應(yīng)中國人口味，丸龜制面進(jìn)行了“因地制宜”的改良，如專門研發(fā)麻辣烏冬面和咖喱烏冬面等新式菜單、準(zhǔn)備米飯等，意圖快速擴(kuò)張。但各地食物差異性實(shí)在太大，至目前丸龜制面發(fā)展未及預(yù)期。

日韓文化的流行曾導(dǎo)致日料火極一時(shí)，《中國餐飲報(bào)告（白皮書2017）》，截至2016年底，日料全國門店數(shù)量居然一路殺入前八，排在粵菜和江浙菜之前。但是很快卻踩下了剎車健，《中國餐飲報(bào)告2018》顯示，15個(gè)重點(diǎn)城市看，除鄭州外日料店鋪數(shù)均出現(xiàn)了明顯減少，由于競爭激烈外加中日經(jīng)濟(jì)地位的變化和國內(nèi)餐飲創(chuàng)新的狂飆，最終導(dǎo)致了大洗牌。

近年來，中餐經(jīng)過了品類細(xì)分，味型調(diào)整，供應(yīng)鏈布局等多重加速，國內(nèi)餐飲業(yè)態(tài)百花齊放，產(chǎn)品單一、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的日韓料理作為“外來和尚”的光芒已被嚴(yán)重掩蓋?！吨袊惋媹?bào)告2020》顯示， 2019年火鍋消費(fèi)占全品類的20.3%，交易量排名第一。

Toridoll最終轉(zhuǎn)向本地化策略：通過并購本地企業(yè)來擴(kuò)展，并購企業(yè)通常是在本地市場取得不錯(cuò)成績的小型連鎖經(jīng)營者。此番收購香港譚仔云南米線，也是 Toridoll 意圖進(jìn)一步開拓中國市場的信號(hào)。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：趙錦彬）