國金證券：首予嗶哩嗶哩-SW(09626)“買入”評級 目標價1121港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告，首予嗶哩嗶哩-SW(09626)“買入”評級，目標價1121港元。

報告中稱，B站可以實現(xiàn)千人千面，為不同用戶群體提供差異化的視頻內(nèi)容，1)針對二次元用戶，B站是二次元社區(qū);2)針對UGC(用戶生產(chǎn)內(nèi)容)內(nèi)容消費者，B站是中國版YouTube;3)針對年輕向OGC內(nèi)容消費者，B站是提供動畫+年輕向OGC(職業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容)的付費OGC視頻平臺。

國金證券稱，針對二次元用戶：1)B站社區(qū)生態(tài)帶來騰訊式的社交流量，獨特的“PV(宣傳影片)入口”形成“品宣流量”帶來流量放大效應。2)B站遵循騰訊爆款邏輯，B站“品宣流量+篩選優(yōu)勢”決定B站重心在于獲取爆款。未來獲取類型將是有賴于品宣的海外爆款。3)在估值端，參考《陰陽師》、《原神》等天花板，根據(jù)P/E法，2025年社區(qū)估值有望達2314億元。

此外，針對UGC內(nèi)容消費者：1)B站內(nèi)容逐漸均衡化，“更專業(yè)內(nèi)容+社區(qū)生態(tài)粘性”提升使用時長。2)“廣告收入=實際CPM(千次展示收益)×I.M.(廣告展示量)”，預計25年廣告收入達108億元。3)估值端，參考愛奇藝、YouTube等天花板，根據(jù)P/E法，預計廣告估值25年達970億元。

針對OGC內(nèi)容消費者：1)OGC平臺用戶量上，動畫提供大會員存量，年輕向OGC內(nèi)容有望貢獻大會員增量。2)OGC內(nèi)容獲取上，綁定歡喜傳媒持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。3)估值端，參考騰訊視頻、愛奇藝級別的付費用戶比例，預計長視頻平臺2025年估值達到1076億元。