東北證券：先河環(huán)保（300137.SZ）環(huán)境監(jiān)測全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)優(yōu)勢明顯，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計先河環(huán)保（300137.SZ）2020-2022年公司營業(yè)收入為10.66/12.95/15.21億元，歸母凈利潤為1.89/2.60/3.05億元，EPS為0.34/0.47/0.55元，對應(yīng)PE為21.76/15.83/13.48倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

東北證券指出，2020年H1，運(yùn)維及管理咨詢服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，同比增長50.07%，占公司營收比重達(dá)52.09%；隨著運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)占比升高，公司正逐步由環(huán)境監(jiān)測設(shè)備研發(fā)制造商轉(zhuǎn)型成為全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，預(yù)計利潤水平仍將保持在行業(yè)前列。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

 1.“碳達(dá)峰”、“碳中和”背景下公司全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)優(yōu)勢明顯。環(huán)境監(jiān)測行業(yè)下游客戶主要為政府部門和重點(diǎn)排放企業(yè)，隨著我國政府提出“碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)以及全國碳交易市場建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)市場空間廣闊。針對環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的新需求，公司開發(fā)并儲備了一系列能夠滿足市場需求的產(chǎn)品，擁有較為齊全的產(chǎn)品線，能夠進(jìn)行多參數(shù)有效監(jiān)測，為政府部門和污染排放企業(yè)提供咨詢、監(jiān)測、治理為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)。此外，公司推出低碳云系統(tǒng)，建立基于監(jiān)測數(shù)據(jù)的溫室氣體源匯反演系統(tǒng)，運(yùn)用在線監(jiān)測與核算法、排放清單等數(shù)據(jù)的結(jié)合，反演區(qū)域的源匯分布情況，可針對不同區(qū)域不同污染情況提供差異化解決方案。

2.逐步由設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型為全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，利潤水平排名行業(yè)前列。公司除了在大氣監(jiān)測、網(wǎng)格化監(jiān)控系統(tǒng)具有相對優(yōu)勢外，運(yùn)維服務(wù)成為拉動公司業(yè)績增長的新動力。2020年H1，運(yùn)維及管理咨詢服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，同比增長50.07%，占公司營收比重達(dá)52.09%，較去年同期占比提高27.28個百分點(diǎn)。2020年H1公司運(yùn)營服務(wù)毛利率為58.40%，高于環(huán)境監(jiān)測設(shè)備及系統(tǒng)42.39%的毛利率。隨著運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)占比升高，公司正逐步由環(huán)境監(jiān)測設(shè)備研發(fā)制造商轉(zhuǎn)型成為全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，預(yù)計利潤水平仍將保持在行業(yè)前列。

3.碳監(jiān)測設(shè)備已在河北試點(diǎn)采用。公司產(chǎn)品包含二氧化碳自動監(jiān)測儀等溫室氣體在線監(jiān)測設(shè)備，目前河北省發(fā)電行業(yè)碳排放在線監(jiān)測試點(diǎn)工作已經(jīng)啟動，試點(diǎn)采用的是公司研制的大氣碳排放監(jiān)測系統(tǒng)，包括1套智慧管控平臺、3套固定污染源排放口二氧化碳監(jiān)測儀、4套廠界二氧化碳監(jiān)測儀。此外，公司還積極參加國家大氣背景監(jiān)測站建設(shè)，在武夷山站、南嶺站和西沙站等站點(diǎn)的建設(shè)中提供二氧化碳監(jiān)測儀、甲烷監(jiān)測儀等溫室氣體在線監(jiān)測儀。

風(fēng)險提示：環(huán)境監(jiān)測需求不及預(yù)期，市場競爭加劇。