直面數(shù)據(jù) 六項(xiàng)指標(biāo)盤點(diǎn)六大險(xiǎn)企2020年業(yè)績

時(shí)至4月中旬，保險(xiǎn)行業(yè)各大上市公司2020年年報(bào)披露均已落下帷幕。2020年疫情肆虐直接沖擊了保險(xiǎn)行業(yè)線下業(yè)務(wù)的展開，給行業(yè)保費(fèi)的增長帶來了一定的壓力。在這場突如其來的考驗(yàn)下，各大險(xiǎn)企業(yè)績成色幾何，可用經(jīng)營數(shù)據(jù)對(duì)比一窺究竟。

凈利潤： “佼佼者”中國平安，新華保險(xiǎn)“維穩(wěn)”良好

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來說，營運(yùn)利潤更能反映公司負(fù)債端經(jīng)營情況。但并非每家上市公司都會(huì)披露該項(xiàng)指標(biāo)的具體數(shù)據(jù)。2020年，僅有中國平安（02318）（營運(yùn)利潤1394.70億元，同比增長4.9%）、中國太保（02601）（營運(yùn)利潤311.40億元、同比增長11.7%）公開了公司的營運(yùn)利潤。所以，為了更加直觀地對(duì)比各家上市公司的經(jīng)營，凈利潤指標(biāo)就格外恰當(dāng)。

從凈利潤規(guī)模來看，中國平安以1430.99億元的大額數(shù)值遙遙領(lǐng)先，凈利潤下滑幅度也較小。新華保險(xiǎn)（01336）在凈利潤維穩(wěn)方面可圈可點(diǎn)，同比僅下滑1.8%，表現(xiàn)出良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)營韌性。中國太平（00966）則無論在規(guī)模還是增速上，都表現(xiàn)較差。值得注意的是，中國太平年報(bào)中的單位是港元，本圖已按照2020年年末匯率進(jìn)行換算。（匯率：1港元=0.84164元人民幣）

保費(fèi)：新華保險(xiǎn)增速亮眼，中國平安摘得收入“桂冠”

從數(shù)據(jù)來看，在2020年行業(yè)保費(fèi)收入增速較緩的大背景下，新華保險(xiǎn)獨(dú)樹一幟，開創(chuàng)了15.5%的亮眼增長，增速為新華保險(xiǎn)上市以來最高。具體而言，續(xù)期保費(fèi)占總保費(fèi)的比例保持在70.8%的高位，奠定了新華保險(xiǎn)總保費(fèi)持續(xù)增長堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 。從規(guī)模來看，中國平安以近8000億元的數(shù)值摘得桂冠。中國人壽（02628）穩(wěn)扎穩(wěn)打，增速和規(guī)模都排在前列。

內(nèi)含價(jià)值：中國人壽破萬億，中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)增速猛

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，內(nèi)含價(jià)值作為保險(xiǎn)公司的核心指標(biāo)之一，反映了公司現(xiàn)在的價(jià)值。從內(nèi)含價(jià)值規(guī)模來看，中國人壽領(lǐng)跑行業(yè)，2020年突破萬億大關(guān)，中國平安次之。在增速方面，中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)含價(jià)值實(shí)現(xiàn)約22%的高增長。整體來看，除了中國平安和中國人壽，其他四家企業(yè)內(nèi)含價(jià)值增速到在15%及以上。

新業(yè)務(wù)價(jià)值：中國人壽雄踞首位，中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)唯一實(shí)現(xiàn)正增長

通俗來講，新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）是指新售保單在未來能給股東創(chuàng)造的總利潤。該項(xiàng)指標(biāo)反映了公司業(yè)務(wù)潛力，是衡量保險(xiǎn)公司盈利能力和成長性的核心指標(biāo)。2020年，保險(xiǎn)行業(yè)上市公司新業(yè)務(wù)價(jià)值增速普遍呈負(fù)增長趨勢(shì)，中國平安下降尤為突出，降幅為34.7%。中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)則是唯一一家實(shí)現(xiàn)正向增長的企業(yè)。從規(guī)模來看，中國人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)583.73億元，雄踞首位。中金公司研報(bào)指出，2020年負(fù)債端增長對(duì)估值影響的權(quán)重提升，即NBV同比增速更快的公司顯著跑贏其他公司。2021年，NBV增速可能仍是選股的關(guān)鍵。

總投資收益率：行業(yè)普遍表現(xiàn)不俗

從年報(bào)總投資收益率來看，各大保險(xiǎn)企業(yè)均取得了不俗的成績，收益率均在5%以上。中國太保、中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)表現(xiàn)較為突出。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，中國平安并未公布集團(tuán)總投資收益，上述數(shù)據(jù)源自公司2020年財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)總投資收益及總投資收益率。數(shù)據(jù)顯示，2020年保險(xiǎn)行業(yè)投資收益達(dá)9570.94億元，同比增長40.81%。增速引人矚目，與政策暖風(fēng)不無關(guān)系。

2020年7月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確提出差異化權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例。根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力即風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，明確八檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，最高可占上季末總資產(chǎn)的45%。

另外，在2020年12月份國常會(huì)上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，“要提升保險(xiǎn)資金長期投資能力，防止保險(xiǎn)資金運(yùn)用投機(jī)化，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控?！?/p>

綜合償付能力充足率：中國平安微降，中國太保尚佳

單純從保險(xiǎn)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)角度來看，償付能力充足率越高，則表明公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力越強(qiáng)。從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，上述六家企業(yè)綜合償付能力充足率均高于200%，且大部分公司2020年綜合償付能力充足率相較2019年實(shí)現(xiàn)增長，中國平安和中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)則實(shí)現(xiàn)微降。

回顧2020年，國內(nèi)受制于疫情爆發(fā)，代理人線下業(yè)務(wù)展開遇冷受阻，保費(fèi)增速出現(xiàn)下滑，新業(yè)務(wù)價(jià)值降速明顯，企業(yè)負(fù)債端壓力明顯。但隨著疫情緩解，保費(fèi)增長提速勢(shì)在必行。從部分險(xiǎn)企公布的2021年一季度保費(fèi)收入，亦可印證這一看法。新華保險(xiǎn)首季保費(fèi)收入同比增長約8.8%至633.92億元；中國人壽一季度原保費(fèi)收入3239億元，同比增長5.23%；中國財(cái)險(xiǎn)（02328）首季保費(fèi)收入同比增長6.2%至1355.52億元。受到政策春風(fēng)的影響，上市險(xiǎn)企投資端表現(xiàn)普遍不俗，投資收益成為凈利潤的一大來源。通過數(shù)據(jù)可知，總投資收益率排名靠前的中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)及中國太保，凈利潤端表現(xiàn)亦不遑多讓，降幅不算太大。