國泰君安國際：安踏體育(02020)一季度零售增長強(qiáng)勁 庫存和折扣回歸正常

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安國際發(fā)布研究報(bào)告稱，安踏體育(02020)一季度全品牌零售表現(xiàn)強(qiáng)勁，庫存水平和零售折扣均回歸正常水平。該行繼續(xù)看好中國體育用品行業(yè)強(qiáng)勁需求，新疆棉花事件對國產(chǎn)品牌的積極影響，以及公司多品牌策略下戶外品牌的的強(qiáng)勁增長。

報(bào)告中稱，公司公布2021年第一季度最新營運(yùn)表現(xiàn)，期內(nèi)，安踏品牌取得零售額40-45%正增長，F(xiàn)ila品牌取得同比75-80%的正增長，其他品牌取得同比115-120%正增長。

該行稱，安踏主品牌實(shí)現(xiàn)零售額同比40-45%正增長，較2019年取得低雙位數(shù)增長。其中，安踏大貨及兒童線下分別取得35%-40%和45%-50%增長，電商取得超60%增長。售罄率優(yōu)于2019年水平。庫存水平和零售折扣基本回到2019年水平。庫銷比約5倍，折扣率約73折，分別較2020年一季度的7倍和68折有明顯改善。安踏主品牌轉(zhuǎn)型在2021年第一季度基本完成。

此外，F(xiàn)ila品牌實(shí)現(xiàn)零售額同比75-80%的正增長，較2019年增長65%-70%。FilaClassic/Fusion/Kids分別同比增長超80%/150%/100%，電商在2020年一季度高基數(shù)下同比增長超40%。庫銷比6倍，零售折扣77-78折，基本回到2019年水平。其他品牌實(shí)現(xiàn)零售額同比取得115-120%正增長，較2019年增長95%-100%。其中Descente同比增長超150%，Kolon同比增長超75%。AmerSports核心品牌經(jīng)營勝預(yù)期。

管理層指引，由于新疆棉花事件，管理層表示三月底至今零售情況好于預(yù)期，維持全年指引(2021年安踏品牌中至高雙位數(shù)增長，F(xiàn)ila品牌超30%增長)，對第二季度以及全年展望更加樂觀。新疆棉花事件對于安踏和Fila存在正面影響，有助于他們從其他國際品牌獲得市場份額，管理層表示將抓住此次契機(jī)，通過提高安踏主品牌中高端產(chǎn)品占比和多品牌戰(zhàn)略提高品牌資產(chǎn)。此外，到2025年，安踏/Fila電商收入占比將由現(xiàn)時接近30%/接近25%均提升至40%。