光大證券：移遠通信（603236.SH）無線模組龍頭，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持移遠通信（603236.SH）2020~2022年凈利潤預(yù)測為2.42/3.95/5.31億元，對應(yīng)PE103X/63X/47X。光大證券看好公司作為通信模組龍頭企業(yè)的發(fā)展前景，維持“增持”評級。

光大證券認為，公司自身規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)優(yōu)勢有望繼續(xù)發(fā)揮，行業(yè)景氣疊加加強公司向好確定性。短期內(nèi)，公司能夠較好依靠自身對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)力以及對成本的控制力來應(yīng)對市場波動。長期看，公司向下游拓展構(gòu)筑云平臺，打造模組+平臺+方案的多元生態(tài)，增強客戶依賴，有助實現(xiàn)長足發(fā)展。

光大證券主要觀點如下：

1.移遠通信：無線模組龍頭，體量持續(xù)擴張：移遠通信成立于2010年，十年深耕無線通信模組，目前已經(jīng)成為全球市占率最高的模組企業(yè)。公司產(chǎn)品線覆蓋全面，門類齊全，形成了以LTE產(chǎn)品和NB-IOT產(chǎn)品為主線，GSM、WCDMA產(chǎn)品為支線，5G產(chǎn)品為發(fā)力點的業(yè)務(wù)格局。2016年來，公司進入高速擴張階段，營收迎來持續(xù)增長。同時，公司市場嗅覺靈敏，不斷順應(yīng)市場靈活調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)對接市場需求。根據(jù)公司2020年業(yè)績預(yù)告顯示，公司2020在車載等眾多領(lǐng)域市場份額不斷擴大，凈利潤達2.29-2.59億元，同比增長55.00%-75.00%。光大證券認為，公司未來有望伴隨行業(yè)更迭轉(zhuǎn)化為技術(shù)紅利，打造公司護城河堤。

2.下游多領(lǐng)域景氣，打開發(fā)展空間：5G滲透不斷加速，移遠通信在5G板塊具有先發(fā)優(yōu)勢。公司投資5G蜂窩通信模塊產(chǎn)業(yè)化平臺，目前實現(xiàn)了對高通、華為海思、紫光展銳的5G模組產(chǎn)品全覆蓋，未來仍有成長空間；移遠通信NB-IoT模組營收增長迅速，3年CAGR達到829.86%。光大證券認為隨著2G和3G的逐步退網(wǎng)，以及智能抄表、智慧城市等新場景的需求提升，具有低成本、低功耗、廣覆蓋特性的NB-IoT模組有望迎來存量市場和增量市場的雙重增長。同時光大證券認為，車聯(lián)網(wǎng)有潛力成為公司的優(yōu)勢賽道，幫助公司構(gòu)造差異化競爭力。而行業(yè)方面，智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透持續(xù)加碼，也為公司提供了良好的發(fā)展環(huán)境。光大證券認為，多領(lǐng)域景氣度的提升有望幫助公司更好發(fā)揮自身優(yōu)勢，進一步打開發(fā)展空間。

3.短期長期齊發(fā)力，實現(xiàn)長遠發(fā)展：全品類產(chǎn)品線讓公司能夠根據(jù)市場需求的波動靈活調(diào)整供給，實現(xiàn)精準(zhǔn)對接，搶占市場先機。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)隨行業(yè)變化而優(yōu)化；成本端，公司積極自建產(chǎn)能，減少外部消耗。同時公司形成了大體量-高返利-高營收-大體量的良性閉環(huán)，具有持續(xù)且深厚的降本能力。光大證券認為，短期內(nèi)公司能夠較好依靠自身對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)力以及對成本的控制力來應(yīng)對市場波動。長期看，公司向下游拓展構(gòu)筑云平臺，打造模組+平臺+方案的多元生態(tài)，增強客戶依賴，實現(xiàn)長足發(fā)展。

風(fēng)險提示：市場風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。