中泰證券：從游戲分發(fā)和社區(qū)活躍度兩個角度剖析心動公司(02400)TapTap等3個平臺異同

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“傳媒產(chǎn)業(yè)大視點”，作者：康雅雯、朱骎楠。

本篇報告旨在對比B站(BILI.US, 09626)、TapTap、好游快爆3大平臺游戲下載量、評論量、關(guān)注量、論壇帖子量等相關(guān)數(shù)據(jù)，從游戲分發(fā)和社區(qū)活躍度兩個角度剖析3大平臺異同。

1）游戲分發(fā)角度對比：

1】我們統(tǒng)計了B站、TapTap、好游快爆3大平臺下載量前20的游戲（只統(tǒng)計2020年后上線新游戲），以絕對量角度分析，B站前20游戲下載量總和為2975.86萬，TapTap下載量為5272.47萬，好游快爆為1586.7萬，好游快爆為TapTap下載總量的30%，絕對量角度TapTap明顯領(lǐng)先于B站與好游快爆。

2】《原神》、《重生細(xì)胞》、《最強蝸?！贰ⅰ痘囊皝y斗》4款游戲均為3大平臺前20下載量的游戲，單款游戲下載量對比，《原神》在B站、TapTap、好游快爆下載量分別為687.7萬、1161.6萬、333.3萬，《重生細(xì)胞》3大平臺下載量分別為171.1萬、216.7萬、29.7萬，《最強蝸?！贩謩e為114.5萬、206萬、84.3萬，《荒野亂斗》為115.1萬、308.1萬、92.3萬（游族網(wǎng)絡(luò)發(fā)行安卓版本）。對比4款重合游戲數(shù)據(jù)，亦可以明顯看出TapTap在游戲分發(fā)量上的優(yōu)勢明顯，2020年大火的《原神》TapTap平臺下載量超過1000萬，B站作為聯(lián)運平臺下載量為687.7萬，而好游快爆僅為333.3萬。

2）游戲社區(qū)活躍度對比：

我們同樣采用3大平臺下載量前20游戲的評論量、論壇帖子量、關(guān)注數(shù)3個維度進(jìn)行對比：

1】社區(qū)活躍度——關(guān)注量：對比關(guān)注量絕對值，3大平臺關(guān)注量總和分別為B站（1726.1萬）、TapTap（5398.54萬）、好游快爆（16萬），可以看到好游快爆關(guān)注量明顯低于B站與TapTap，對比下載量/關(guān)注量比值，B站（1.72）、TapTap（0.98）、好游快爆（99），從定位上，好游快爆更多作為分發(fā)的渠道，玩家下載完游戲后對游戲的關(guān)注量明顯低于下載量。TapTap關(guān)注量與下載量基本持平，一方面得益于游戲正式上線前研發(fā)方與玩家的充分互動，另一方面是游戲上線后各方面的信息更加豐富也增加了玩家的關(guān)注度。

2】社區(qū)活躍度——評論量：對比評論量絕對值，3大平臺評論量總和分別為B站（64.5萬）、TapTap（73.9萬）、好游快爆（14.1萬），好游快爆僅為TapTap的19%，以評論量/下載量對比，B站（2.2%）、TapTap（1.4%）、好游快爆（0.9%），可以明顯看到TapTap在評論總量上略領(lǐng)先于B站，但評論量/下載量比上落后于B站，主要由于B站的游戲類型更加聚焦，受眾更加精準(zhǔn)，評論活躍度高于TapTap，TapTap作為游戲類型更加豐富的平臺，用戶面更泛，與好游快爆相比，TapTap評論量/下載量比領(lǐng)先較多。

3】社區(qū)活躍度——論壇發(fā)帖：由于B站無法統(tǒng)計個人發(fā)帖，僅有官方動態(tài)，這里對比TapTap與好游快爆的情況，從發(fā)帖絕對量來看，TapTap（79.3萬）、好游快爆（20.3萬），TapTap發(fā)帖量是好游快爆的接近4倍，從發(fā)帖量/下載量比值來看，TapTap（1.5%）、好游快爆（1.3%），發(fā)帖量/下載量比值TapTap較好游快爆高出0.2個百分點，發(fā)帖活躍度上TapTap略領(lǐng)先于好游快爆。

總結(jié)：

1】B站與TapTap目前均是面向年輕人的游戲必選的發(fā)行平臺，相較于B站，TapTap不聯(lián)運不抽成的模式，使得其更加開放，吸引大量的開發(fā)者入駐，商業(yè)模式為上游研發(fā)方、中游平臺方、下游玩家3方共贏，游戲內(nèi)容更為豐富，因此無論是在下載量還是評論量、帖子量等絕對量來看，都領(lǐng)先于B站。另一方面，由于B站目前已經(jīng)入股心動公司（TapTap母公司, 02400），我們預(yù)計雙方后續(xù)在游戲上的合作將更為緊密，B站擁有不少游戲的獨家代理發(fā)行權(quán)，有望加強與TapTap的發(fā)行合作。

2】TapTap與好游快爆對比，均屬于不參與聯(lián)運的分發(fā)平臺，定位上有一定重合，但是TapTap相較于好游快爆無論是在分發(fā)體量、論壇活躍度還是對上游開發(fā)商的支持上，均有明顯優(yōu)勢，根據(jù)我們數(shù)據(jù)統(tǒng)計，TapTap平臺上合計的游戲下載量超過17億次，好游快爆為5.1億次，TapTap總錄入游戲為18.77萬款，好游快爆為1.98萬款，心動公司收購了LeanCloud進(jìn)一步加強TDS（開發(fā)者服務(wù)），TapTap平臺目前是市場上獨一無二的集合上游開發(fā)服務(wù)與下游無聯(lián)運分發(fā)于一體的平臺，符合市場發(fā)展大趨勢。

投資建議：我們預(yù)計公司2021年在游戲業(yè)務(wù)端由于受到研發(fā)周期影響，新產(chǎn)品以下半年上線為主，廣告端TapTap將繼續(xù)維持穩(wěn)定增長，自研新游戲大幅貢獻(xiàn)業(yè)績預(yù)計將在2022年。預(yù)計2021年~2022年公司營業(yè)收入為31.2億、37.28億，同比增長9.6%與19.5%，歸母凈利潤為0.21億與3.49億，同比增長126.2%與1577.8%。繼續(xù)維持“買入”評級，建議積極關(guān)注。

風(fēng)險提示：1）數(shù)據(jù)獲取偏差風(fēng)險；2）游戲延期上線風(fēng)險；3）上線游戲流水表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，給公司游戲收入與TAPTAP拉新帶來雙重沖擊的風(fēng)險；4）政策變動風(fēng)險。

（智通財經(jīng)編輯：曾盈穎）