安信證券：華天科技(002185.SZ)一季度景氣度持續(xù)，維持“買入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，華天科技(002185.SZ)訂單持續(xù)飽滿，一季度景氣度持續(xù)。預(yù)計(jì)公司2021年~2023年收入分別為115.67億元、138.81億元、166.57億元，歸母凈利潤分別為10.23億元、12.49億元、15.39億元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.5億元~3億元，同比增長299.01%~378.81%。安信證券認(rèn)為，該輪封測景氣度將維持較長時(shí)間，產(chǎn)能利用率持續(xù)維持高位，高盈利水平有望延。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■事件：4月13日，公司發(fā)布2021年一季度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.5億元~3億元，同比增長299.01%~378.81%。

■半導(dǎo)體市場需求持續(xù)旺盛，高盈利水平有望延續(xù)。在市場需求持續(xù)旺盛的情況下，公司20Q4單季度業(yè)績創(chuàng)新高，達(dá)2.54億元，公司2021年一季度延續(xù)了2020年四季度的凈利潤高水平，按預(yù)告中樞凈利潤2.75億元，環(huán)比繼續(xù)增長8.27%，持續(xù)創(chuàng)單季度新高。作為同樣供不應(yīng)求的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，基于已披露的封測端20Q4、21Q1業(yè)績，安信證券認(rèn)為與晶圓廠的業(yè)績相符合，印證了集成電路制造產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度。雖然國內(nèi)產(chǎn)能較大的幾家封測廠均在2020年前后募資擴(kuò)產(chǎn)，且基于歷史情況封測擴(kuò)產(chǎn)周期較短，但近期出現(xiàn)了封測設(shè)備采購交期拉長的情況，綜合考慮未來中期的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，安信證券認(rèn)為該輪封測景氣度將維持較長時(shí)間，產(chǎn)能利用率持續(xù)維持高位，高盈利水平有望延。

■多產(chǎn)線協(xié)同，持續(xù)推進(jìn)先進(jìn)封裝、拓展新客戶。公司在全國及海外有多條產(chǎn)線：其中天水基地以引線框架類產(chǎn)品為主;西安基地以基板類和QFN、DFN產(chǎn)品為主，2020年實(shí)現(xiàn)營收21.88億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.03億元;昆山為封裝晶圓級(jí)產(chǎn)品，主要包括TSV、Bumping、WLCSP、Fan-Out等，2020年實(shí)現(xiàn)營收8.16億元，凈利潤0.74億元;Unisem封裝產(chǎn)品包括引線框架類、基板類以及晶圓級(jí)產(chǎn)品，主要以射頻類產(chǎn)品為主，Uisem實(shí)現(xiàn)營收13.21億林吉特，實(shí)現(xiàn)凈利1.43億林吉特;南京基地規(guī)劃存儲(chǔ)器、MEMS等，涵蓋引線框架類、基板類、晶圓級(jí)全系列，2020年7月南京一期正式投產(chǎn)。根據(jù)公司2020年末的公告，公司天水、西安、昆山、南京及Unisem生產(chǎn)基地訂單飽滿，生產(chǎn)線處于滿負(fù)荷運(yùn)行。安信證券認(rèn)為未來還將延續(xù)高產(chǎn)能利用率，另外隨著南京二期推進(jìn)，公司業(yè)績彈性進(jìn)一步提高。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不達(dá)預(yù)期;南京二期項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn);采購設(shè)備交期延長的風(fēng)險(xiǎn)