利空出盡 萬咖壹聯(lián)(01762)大漲約17% 抓住5G+AIOT機遇開啟增長飛輪

4月13日，萬咖壹聯(lián)(01762)大漲16.85%,收盤價為1.040港元，受益于快應用及智能汽車行業(yè)小米造車的影響，萬咖壹聯(lián)的業(yè)務有望切入到更多智能汽車行業(yè)發(fā)展的應用場景之中。

近日，由萬咖壹聯(lián)旗下子公司玩咖歡聚承辦的“開放互聯(lián) 智慧未來”為主題的2021年快應用大會將于4月20日在深圳召開，快應用聯(lián)盟成員華為 、OPPO、 小米、 vivo、 努比亞、 聯(lián)想、 金立、 魅族 、中興、 中國移動、 一加、 海信、榮耀、酷派共十四家終端廠商的領導將出席本次大會，并與參會開發(fā)者、合作伙伴進行分享交流。值得注意的是本次大會將成立快應用聯(lián)盟車機小組，而快應用成員小米剛剛宣布造車，2021年初萬咖壹聯(lián)與小米集團建立了深度的合作關系，隨著快應用及合作伙伴在智能汽車領域的發(fā)展，萬咖壹聯(lián)的業(yè)務有望深度切入到智能汽車行業(yè)的應用發(fā)展中。

隨著萬咖壹聯(lián)股價大漲約17%，股價的提振體現(xiàn)出二級市場投資者對公司未來前景的看好，而5G+物聯(lián)網(wǎng)時代的到來，也將為萬咖壹聯(lián)打開成長的天花板，可以說是利空出盡，迎來大幅反彈的積極信號。

抓住5G+AIoT時代機遇 萬咖壹聯(lián)開啟新的增長飛輪

進入2021年，疫情對于經(jīng)濟的影響呈現(xiàn)邊際減弱，廣告市場投放意愿也在逐步恢復，預計萬咖壹聯(lián)的利空已經(jīng)兌現(xiàn)，業(yè)績也將在今年重回升勢。此外，根據(jù)中國通信院的數(shù)據(jù)，截至2021年2月，國內(nèi)5G手機出貨量占比已經(jīng)達到了69.3%。隨著5G時代的呼嘯而來，萬咖壹聯(lián)也將擁有更多的先發(fā)優(yōu)勢和可以施展拳腳的空間。

圖：截至2021年2月國內(nèi)5G手機出貨量占比

資料來源：中國通信院

首先在流量經(jīng)營方面，萬咖壹聯(lián)的分發(fā)邏輯可以被推廣到其他的領域。實際上，萬咖壹聯(lián)一直在面向5G時代進行業(yè)務布局，比如戰(zhàn)略性收購游貝、與淘寶聯(lián)盟合作、與信邦合作拓展車聯(lián)網(wǎng)等，頗具前瞻性的戰(zhàn)略布局讓公司在5G時代更加得游刃有余。

此外，作為平臺服務商，萬咖壹聯(lián)與華為、小米、OPPO、vivo等手機廠商緊密合作，圍繞安卓生態(tài)建設，挖掘新流量入口。尤其是與安卓手機廠商小米的緊密合作，旨在協(xié)同各方探索游戲營銷新機遇，解鎖技術賦能下的生態(tài)新未來。據(jù)了解，小米手機出貨量較高，平臺覆蓋了6000萬游戲活躍用戶，且流量增長迅速，用戶粘性較高，游戲業(yè)務未來增長空間巨大，而基于小米龐大的硬件基礎及用戶群體，隨著雙方合作的加深，也有望促進萬咖壹聯(lián)的業(yè)績在2021年迎來持續(xù)增長，并不斷提升公司的市場份額。

值得注意的是，隨著小米進軍智能汽車領域，以及軟件定義汽車發(fā)展成為共識，依托手機豐富的快應用場景，在智能汽車上進行方便快捷的場景應用將成為智能汽車未來發(fā)展的非常重要環(huán)節(jié)，其中少不了萬咖壹聯(lián)的助力。

當今的汽車行業(yè)正在迎來巨大的變革，智能汽車正在成為繼手機、客廳后的“互聯(lián)網(wǎng)第三場景”，智能手機公司也紛紛在布局智能汽車業(yè)務，萬咖壹聯(lián)也不例外。因此，除了與小米進行深度合作，萬咖壹聯(lián)也與零跑汽車已達成意向，并且不斷擴展和聯(lián)合合作伙伴，向手機屏幕+車載屏幕的雙屏戰(zhàn)略升級，并朝著橫跨兩塊移動屏幕的全新技術服務型公司的方向持續(xù)轉型升級。

資金充足 增長動力強勁

3月26日，萬咖壹聯(lián)發(fā)布2020年業(yè)績報告，財報顯示，公司2020年營業(yè)收入為17.27億元，實現(xiàn)毛利2.43億元，經(jīng)營溢利為9512萬元，母公司擁有人應占年內(nèi)溢利6681.3萬元。相較2019年同期，萬咖壹聯(lián)的各項業(yè)績數(shù)據(jù)略有下滑。

對萬咖壹聯(lián)來說，業(yè)績的短暫下滑主要有兩方面因素，首先是在新冠肺炎疫情的沖擊下，國內(nèi)廣告市場投放意愿普遍降低；另一方面，公司在疫情影響下采取了更穩(wěn)健的經(jīng)營發(fā)展策略，加強了業(yè)務的風險管理，集中服務優(yōu)質(zhì)客戶群體，保證公司業(yè)務的健康增長，由此影響到萬咖壹聯(lián)的收入和毛利。不過考慮到2021年疫情對于經(jīng)濟的影響邊際減弱以及廣告市場投放意愿的逐步恢復，預計公司業(yè)績將在今年重回升勢。

資料顯示，萬咖壹聯(lián)的主營業(yè)務為移動廣告、網(wǎng)絡視頻分發(fā)和游戲聯(lián)運。分業(yè)務來看，移動分發(fā)貢獻了公司的大部分收入，2020年該業(yè)務實現(xiàn)收入16.64億元。此外，公司的網(wǎng)絡視頻分發(fā)及游戲聯(lián)運業(yè)務在2020年實現(xiàn)收益分別為5541萬元和778萬元。

圖：萬咖壹聯(lián)按類別劃分收入（單位：百萬元）

資料來源：公司公告

2020年萬咖壹聯(lián)的業(yè)績雖略有波動，但同期的財務質(zhì)量卻得到一定程度的改善。首先是銷售成本的優(yōu)化，數(shù)據(jù)顯示，2020年萬咖壹聯(lián)的銷售成本由2019年的20.58億元減少至14.84億元，同步減少27.9%。成本端的有效控制也讓公司的毛利率水平依然維持在14.1%的水平。

此外，萬咖壹聯(lián)的銷售費用也在2020年大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，2020年公司銷售費用約為1647.7萬元，同比大幅下降47.8%，銷售費用率也由2019年時的1.3%下降為1%。

圖：萬咖壹聯(lián)的銷售費用及銷售費用率同比下滑（單位：百萬元）

資料來源：公司公告

充裕的現(xiàn)金流也是保證財務指標健康的重要條件之一。數(shù)據(jù)顯示，萬咖壹聯(lián)流動比率呈現(xiàn)逐年上升趨勢，同時資產(chǎn)負債率卻持續(xù)改善。

圖：萬咖壹聯(lián)的關鍵財務指標持續(xù)改善

資料來源：公司公告

值得一提的是，為抓住在5G和AIoT時代的發(fā)展機遇，萬咖壹聯(lián)在2020年持續(xù)加大研發(fā)投入，公司的研發(fā)費用由2019年的4542萬元增長至2020年的7354萬元，同比增長61.9%，研發(fā)費用率也由2019年的1.9%大幅提升至4.3%。

圖：萬咖壹聯(lián)研發(fā)費用及費用率（單位：百萬元）

資料來源：公司公告

當然，業(yè)務的快速拓展也為資本金提出了更高的要求，為此萬咖壹聯(lián)選擇定向增發(fā)。2月21日，公司披露定增預案，擬以1.45港元/股的價格向特定對象非公開發(fā)行股票1.35億股，募資總額不超1.96億港元。其中，90%的募資凈額將用于進一步發(fā)展公司業(yè)務，包括但不限于擴大移動廣告服務網(wǎng)絡、豐富服務供應與以用戶為主的內(nèi)容，以及提升公司的數(shù)碼基建、研發(fā)新互聯(lián)網(wǎng)與技術解決方案等。

隨著定增的順利進行，萬咖壹聯(lián)將擁有更加充裕的資本金，公司股本擴大后可通過增加銀行授信等方式募集更多資金，為公司后續(xù)的發(fā)展打下堅實基礎。