下半年凈利潤增長超240%，聯(lián)想控股(03396)何以打贏漂亮“翻身戰(zhàn)”?

3月31日，聯(lián)想控股(03396)發(fā)布2020年全年業(yè)績公告，這也是該公司新任核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)接棒以來交出的首份年度財(cái)報(bào)“成績單”。

財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想控股2020年?duì)I收為4175.67億元人民幣，同比增長7%;歸母凈利潤為38.68億元，亦同比增長7%。在疫情“黑天鵝”沖擊、宏觀環(huán)境困難重重、資本市場波動加劇的2020年，聯(lián)想控股能取得這樣的成績單實(shí)屬不易，折射出企業(yè)一貫的穩(wěn)健經(jīng)營風(fēng)格，以及在穩(wěn)健基礎(chǔ)上積極探索新的增長之道的創(chuàng)新突破。

把2020年拆分來看，上半年正是疫情爆發(fā)階段，各行各業(yè)都遭遇疫情“黑天鵝”，聯(lián)想控股亦遭受了較大沖擊，2020年上半年的業(yè)績報(bào)顯示，聯(lián)想控股凈利潤同比大幅下滑了76%;進(jìn)入下半年后，隨著國內(nèi)疫情形勢的明顯好轉(zhuǎn)，聯(lián)想控股抓住機(jī)遇，憑借堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)基本盤和“投資+實(shí)業(yè)”的管理能力，充分發(fā)揮穩(wěn)健經(jīng)營及突破創(chuàng)新的優(yōu)勢，打了一場漂亮的翻身仗——公司下半年?duì)I收為2327.01億元，同比增長11%;股東凈利潤為32.31億元，同比增長243%。

如此巨大的體量，能穩(wěn)健增長已屬不易，但聯(lián)想控股下半年歸母凈利潤卻實(shí)現(xiàn)近2.5倍的增長，不光填補(bǔ)了上半年因疫情沖擊造成的業(yè)績“大坑”，更出人意料地推動全年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)7%的增長。

市場不禁好奇：聯(lián)想控股在2020年下半年究竟發(fā)生了什么，使得全年業(yè)績力挽狂瀾?這背后又折射出企業(yè)怎樣的穩(wěn)健韌性和突破能力?

穩(wěn)健經(jīng)營的戰(zhàn)略投資：聚焦實(shí)業(yè)與科技創(chuàng)新

聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)主要分為戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資兩大板塊。戰(zhàn)略投資作為聯(lián)想控股的基本盤，覆蓋五大領(lǐng)域，2020年貢獻(xiàn)了超過4000億元的收入、超過5500億的資產(chǎn)，控股參股企業(yè)達(dá)20余家。

智通財(cái)經(jīng)剖析其投資標(biāo)的發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資格外青睞實(shí)業(yè)方向。之所以如此布局，應(yīng)該取決于聯(lián)想控股“以產(chǎn)業(yè)報(bào)國為己任”的初心和起家實(shí)業(yè)扎根實(shí)業(yè)的底色。

正是得益于對實(shí)業(yè)的深耕，聯(lián)想控股在復(fù)雜多變的市場環(huán)境下才有了堅(jiān)實(shí)的根基和壓艙石，使得戰(zhàn)略投資得以穩(wěn)健前行。

IT板塊是聯(lián)想控股實(shí)業(yè)領(lǐng)域中很有代表性的業(yè)務(wù)。聯(lián)想集團(tuán)憑借自身強(qiáng)大的全球化供應(yīng)鏈管理能力和生產(chǎn)制造能力，充分發(fā)揮中國供應(yīng)鏈的優(yōu)勢，把握機(jī)遇，銷售收入連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)歷史新高，保持全球PC第一位置;在向服務(wù)轉(zhuǎn)型方面也取得突破，新業(yè)務(wù)收入占比快速提升。2020年聯(lián)想集團(tuán)收入同比上升了8%至人民幣3849.92億元，凈利潤為75.44億元，同比增長了25%。

先進(jìn)制造與專業(yè)服務(wù)板塊同樣是聯(lián)想控股在實(shí)業(yè)領(lǐng)域深入布局的代表，2020年，這一板塊為聯(lián)想控股貢獻(xiàn)的凈利潤實(shí)現(xiàn)了61%的高速增長。這一板塊中，聯(lián)泓新科是聯(lián)想控股潛心10年培育出的一家新材料企業(yè)，該公司于2020年12月8日成功在深圳證券交易所中小板掛牌上市，這是聯(lián)想控股在科技和實(shí)業(yè)領(lǐng)域打造領(lǐng)先企業(yè)的又一落地成果，體現(xiàn)了聯(lián)想控股長遠(yuǎn)的眼光、能力及定力。得益于生產(chǎn)運(yùn)行的平穩(wěn)以及各產(chǎn)品線良好的進(jìn)展，聯(lián)泓新科2020年收入增長5%至59.31億元，凈利潤增長21%至6.55億元。

國內(nèi)航空貨運(yùn)龍頭企業(yè)，東航物流是聯(lián)想控股在先進(jìn)制造與專業(yè)服務(wù)板塊的聯(lián)營公司。東航物流組建了中國民航系統(tǒng)規(guī)模最大的“客改貨”改裝機(jī)隊(duì)，覆蓋全球26個(gè)主要航空樞紐，在疫情期間保障了國內(nèi)抗疫物資的調(diào)配和國際供應(yīng)鏈的安全。去年全年也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長。同時(shí)，今年3月份，東航物流也通過了中國證監(jiān)會的發(fā)行審核，今年也將正式登陸國內(nèi)資本市場。

如果仔細(xì)觀察聯(lián)想控股的實(shí)業(yè)投資布局，對科技創(chuàng)新的專注，可以說是一個(gè)鮮明的特色，用資本的力量支持國內(nèi)高科技企業(yè)更好的發(fā)展，也是聯(lián)想控股實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)報(bào)國愿景的一條重要路徑。作為出身于中科院體系，大股東是國科控股的聯(lián)想控股來說，科技也是其從創(chuàng)業(yè)至今的基因。

聯(lián)泓新科同樣是聯(lián)想控股在高科技領(lǐng)域結(jié)下的豐碩成果。聯(lián)想控股自2010年開始助力聯(lián)泓新科成長，并于2017年為其引入國科控股作為戰(zhàn)略投資者。在此基礎(chǔ)上，聯(lián)泓新科形成了在國內(nèi)新材料領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)體系，其依靠中國科學(xué)院自主創(chuàng)新技術(shù)，業(yè)務(wù)范圍囊括從新材料研發(fā)到應(yīng)用轉(zhuǎn)化，并向全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

與此同時(shí)，聯(lián)泓新科的上市，也表明聯(lián)想控股在打造高科技戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上邁出了成功的一步。對2010年的聯(lián)想控股來說，新材料是一個(gè)完全陌生的領(lǐng)域，這需要付出極大的勇氣去探索新材料科技創(chuàng)新之路。所幸，十年后的今天，聯(lián)想控股交出了一份讓市場滿意的答卷。而這也只是個(gè)開端，面對我國產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級的歷史性機(jī)遇，聯(lián)泓新科也確立了持續(xù)增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷提升核心競爭力，在新材料若干細(xì)分領(lǐng)域打造領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展目標(biāo)。從聯(lián)泓新科上市之后一路走高的股價(jià)來看，外界對于聯(lián)泓新科的未來發(fā)展還是相當(dāng)看好的。

除此之外，以雙輪驅(qū)動模式戰(zhàn)略性入股富瀚微，是聯(lián)想控股加大科技產(chǎn)業(yè)投資的又一重要信號。富瀚微是中國領(lǐng)先的專注于以視頻為核心的芯片設(shè)計(jì)開發(fā)企業(yè)，積累了一系列自主核心技術(shù)，聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本是富瀚微最早且唯一的機(jī)構(gòu)投資人，關(guān)注支持富瀚微的發(fā)展已接近15年。聯(lián)想控股成功將基金投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍碱I(lǐng)域的戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目，進(jìn)一步布局高科技領(lǐng)域。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，聯(lián)想控股未來將把“科技”作為引領(lǐng)發(fā)展的動力。推動戰(zhàn)略投資成員企業(yè)和科技的結(jié)合，助推其長遠(yuǎn)價(jià)值增長;圍繞主要的成員企業(yè)，在信息科技、新材料等領(lǐng)域進(jìn)行新的投入。財(cái)務(wù)投資對科技型基金進(jìn)行持續(xù)配置。同時(shí)，充分發(fā)揮雙輪驅(qū)動的獨(dú)特優(yōu)勢、依托股東中國科學(xué)院和國科控股的優(yōu)勢資源，布局科技、醫(yī)療等領(lǐng)域。

財(cái)務(wù)投資繼續(xù)發(fā)揮“現(xiàn)金?！焙汀胺N子庫”優(yōu)勢

如果將聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資板塊2020年的表現(xiàn)總結(jié)為“聚焦實(shí)業(yè)為穩(wěn)健，加碼科技為創(chuàng)新”，那么其財(cái)務(wù)投資板塊2020年的表現(xiàn)可總結(jié)為“專業(yè)能力控風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造利潤‘現(xiàn)金?！?。

由于疫情沖擊及其后帶來的資本市場劇烈波動，聯(lián)想控股旗下基金與直接投資2020年均面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。公司全面評估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)施分級管理，加強(qiáng)對被投企業(yè)的投管監(jiān)控，做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對準(zhǔn)備。同時(shí)采取更為謹(jǐn)慎的投資策略以及更為積極主動的投后管理，以減少外圍不確定因素對管理資金的影響。

隨著對疫情的有效遏制，股權(quán)投資自2020年第二季度開始逐步恢復(fù)，且財(cái)務(wù)投資板塊多個(gè)項(xiàng)目得以上市并實(shí)現(xiàn)成功退出，最終以靚麗的業(yè)績數(shù)據(jù)展現(xiàn)了聯(lián)想控股在財(cái)務(wù)投資板塊的專業(yè)能力。

財(cái)報(bào)顯示，2020年，聯(lián)想控股財(cái)務(wù)投資板塊收入為8.21億元，同比增長17%，歸母凈利潤為24.39億元，較2019年同期的9.06億元大幅增長169%。

具體來看，截至2020年12月31日，聯(lián)想之星共管理7支基金，管理資金規(guī)模超30億元。報(bào)告期投資境內(nèi)外項(xiàng)目超過20個(gè)，涵蓋前沿技術(shù)、生物醫(yī)藥、數(shù)字醫(yī)療、TMT細(xì)分方向，在管項(xiàng)目有超過50個(gè)發(fā)生下輪融資，14個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)成功退出。燃石醫(yī)學(xué)(BNR.US)和開拓藥業(yè)-B(09939)在報(bào)告期內(nèi)分別于美國納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所掛牌上市。

君聯(lián)資本是中國領(lǐng)先的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，2020年，其累計(jì)完成51個(gè)新項(xiàng)目投資，涵蓋TMT及創(chuàng)新消費(fèi)、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、智能制造等領(lǐng)域的創(chuàng)新及成長期企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，君聯(lián)資本全部或部分退出項(xiàng)目44個(gè)，為聯(lián)想控股貢獻(xiàn)資金回款超過人民幣33億元。在管企業(yè)有11家在國內(nèi)外資本市場完成首次公開上市，其中包括優(yōu)刻得、和鉑醫(yī)藥、國盾量子等。值得注意的是，即使在資本市場大幅波動的2020年，君聯(lián)資本依舊成功募集45.24億元資金，資金用腳投票，表達(dá)了對君聯(lián)資本專業(yè)投資能力的認(rèn)可。

作為中國領(lǐng)先的投資管理機(jī)構(gòu)，截至2020年12月31日，弘毅投資管理的基金主要包括8期股權(quán)投資基金、3期不動產(chǎn)基金、1期文化產(chǎn)業(yè)基金及1期風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投基金。報(bào)告期內(nèi)，弘毅投資不動產(chǎn)三期基金完成兩輪募集工作，已募集規(guī)模達(dá)到17.8億元;弘毅創(chuàng)投一期基金完成最終交割，募集總規(guī)模達(dá)1.3億美元。得益于各業(yè)務(wù)板塊項(xiàng)目的有序推進(jìn)及成功退出，弘毅投資為聯(lián)想控股貢獻(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金回款。

財(cái)投項(xiàng)目的有序推進(jìn)及成功退出，保證了公司現(xiàn)金流的穩(wěn)健增長，也為公司抵御風(fēng)險(xiǎn)及把握新機(jī)會奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，聯(lián)想控股財(cái)務(wù)投資板塊將更加關(guān)注科技、醫(yī)療健康等熱門方向，繼續(xù)堅(jiān)持“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，最大程度發(fā)揮二者互相借力的優(yōu)勢，從財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目中篩選培育更多的戰(zhàn)略投資優(yōu)質(zhì)種子。

兩大因素助推聯(lián)想控股力挽狂瀾

梳理完戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資在2020年的表現(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想控股之所以能在疫情“黑天鵝”的沖擊下逆市取得如此成績，并在下半年實(shí)現(xiàn)力挽狂瀾，與兩方面的因素緊密相關(guān)。

其一是聯(lián)想控股具備極強(qiáng)的穩(wěn)健韌性。自2015年開啟戰(zhàn)略2.0以來，聯(lián)想控股便以獨(dú)特的“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”雙輪驅(qū)動為引領(lǐng)，穩(wěn)健向前發(fā)展，聚焦實(shí)業(yè)的同時(shí)，在科技領(lǐng)域展開積極探索和突破。經(jīng)過五年的積累沉淀，聯(lián)想控股的基本盤愈加穩(wěn)固。

以聯(lián)想控股如此大的體量，即使在疫情沖擊最嚴(yán)重的上半年，其旗下企業(yè)也未出現(xiàn)經(jīng)營不善關(guān)停或債務(wù)違約的情況，所有業(yè)務(wù)都經(jīng)受住了疫情的考驗(yàn)，其中不少業(yè)務(wù)更是化危為機(jī)，有所創(chuàng)新并突破發(fā)展。通過盤點(diǎn)聯(lián)想控股所投資的企業(yè)可以看出一個(gè)共性，那就是這些企業(yè)都具有扎實(shí)的業(yè)務(wù)基本面和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，即便是受到疫情沖擊最嚴(yán)重的幼教行業(yè)，聯(lián)想控股旗下的三育教育，全年的業(yè)績在同業(yè)中也處于領(lǐng)先水平;同時(shí)，聯(lián)想控股更能夠通過各種資源和能力的輸出，為所投企業(yè)持續(xù)賦能，幫助所投企業(yè)抗擊風(fēng)險(xiǎn)，化危機(jī)為發(fā)展。

其二，新任核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)快速進(jìn)入角色，面對極端環(huán)境既堅(jiān)持穩(wěn)經(jīng)營又積極探索創(chuàng)新突破，助力企業(yè)快速復(fù)蘇。2019年12月，聯(lián)想控股實(shí)現(xiàn)新老核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的交接。面對突如其來的新冠疫情以及復(fù)雜多變的外部環(huán)境，聯(lián)想控股在新任核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，上半年抗擊疫情，控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)住了業(yè)務(wù)基本盤;下半年奮起直追，強(qiáng)力實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這一年里，積極打造支柱資產(chǎn)和核心板塊，推動核心業(yè)務(wù)陸續(xù)登陸資本市場，加速業(yè)務(wù)調(diào)整和資源回流，這些舉措也向市場證明了公司新任核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)健經(jīng)營以及化危為機(jī)的能力。

2021年是聯(lián)想控股新的戰(zhàn)略周期的開局之年。借助十四五規(guī)劃大力倡導(dǎo)的以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、新基建等發(fā)展機(jī)遇，聯(lián)想控股這艘大船將駛向怎樣的遠(yuǎn)方?市場不妨拭目以待。