安信證券：斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH）業(yè)績符合預(yù)期，IGBT持續(xù)突破

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH）生產(chǎn)的汽車級(jí)IGBT模塊于2020年合計(jì)配套超過20萬輛新能源汽車，且已新增多個(gè)國內(nèi)外知名車型平臺(tái)定點(diǎn)。同時(shí)公司在車用空調(diào)，充電樁，電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導(dǎo)體器件份額進(jìn)一步提高。另外在光伏發(fā)電領(lǐng)域，公司自主IGBT芯片開發(fā)的適用于集中式光伏逆變器的大功率模塊系列和組串式逆變器的Boost及三電平模塊系列市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：4月8日，公司發(fā)布2020年年報(bào)。2020年全年實(shí)現(xiàn)營收9.63億元，同比增長23.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比增長33.56%。

1.業(yè)績符合預(yù)期，利潤率持續(xù)提升：2020年，公司整體毛利率為31.56%，同比+0.95pcts，其中IGBT模塊毛利率為31.99%，同比+1.18pcts；整體凈利率為18.80%，同比+1.38pcts，凈利率持續(xù)提升；期間費(fèi)用率為13.04%，同比-1.23pcts，其中銷售與管理費(fèi)用率同比基本持平，研發(fā)費(fèi)用率同比增長了1.07pcts至8.00%，財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，因公司IPO募集資金到位后，償還了部分短期貸款，2020年利息支出減少。

2.多賽道均勻發(fā)展，新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展明顯：2020年，（1）公司工業(yè)控制和電源行業(yè)的營業(yè)收入為7.07億元，同比增長21.61%；（2）新能源業(yè)務(wù)收入為2.15億元，同比增長30.38%，在公司細(xì)分業(yè)務(wù)中增長最快。（3）變頻白色家電及其他行業(yè)的營收3,765.68萬元，同比增長25.18%。其中，公司公告稱其生產(chǎn)的汽車級(jí)IGBT模塊于2020年合計(jì)配套超過20萬輛新能源汽車，且已新增多個(gè)國內(nèi)外知名車型平臺(tái)定點(diǎn)。同時(shí)公司在車用空調(diào)，充電樁，電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導(dǎo)體器件份額進(jìn)一步提高。另外，公司應(yīng)用于燃油車微混系統(tǒng)的48VBSG功率組件實(shí)現(xiàn)大批量裝車應(yīng)用，累計(jì)配套超過10萬輛節(jié)能燃油汽車。在汽車IGBT領(lǐng)域被海外巨頭壟斷多年的情況下，公司進(jìn)展明顯。

3.IGBT新產(chǎn)品進(jìn)展不斷，定增加碼布局SiC：（1）2020年公司IGBT芯片在持續(xù)突破下游領(lǐng)域，其中基于第六代Trench Field Stop技術(shù)的650V/750VIGBT芯片及配套的快恢復(fù)二極管芯片在新能源汽車行業(yè)使用比率進(jìn)一步提高；1200VIGBT芯片在12寸產(chǎn)線上開發(fā)成功并開始批量生產(chǎn)；1700VIGBT芯片及配套的快恢復(fù)二極管芯片在風(fēng)力發(fā)電行業(yè)、高壓變頻器行業(yè)規(guī)模化裝機(jī)應(yīng)用，另外在光伏發(fā)電領(lǐng)域，公司自主IGBT芯片開發(fā)的適用于集中式光伏逆變器的大功率模塊系列和組串式逆變器的Boost及三電平模塊系列市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高；公司使用自主IGBT芯片開發(fā)的分立器件獲行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)組串式光伏逆變器客戶的批量裝機(jī)應(yīng)用，公司預(yù)計(jì)2021年進(jìn)入大批量裝機(jī)應(yīng)用。（2）公司各類SiC模塊已在機(jī)車牽引輔助供電系統(tǒng)、新能源汽車行業(yè)控制器、光伏行業(yè)推出并得到進(jìn)一步的推廣應(yīng)用。其中，公司公告稱其車規(guī)級(jí)SiC模塊獲得國內(nèi)外多家著名車企和Tier1客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)，將對(duì)公司2022年-2028年車規(guī)級(jí)SiC模塊銷售增長提供持續(xù)推動(dòng)力。