建銀國際：正榮地產(chǎn)(06158)財(cái)務(wù)狀況顯著改善 目標(biāo)價(jià)上調(diào)25%至6.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，建銀國際發(fā)布研究報(bào)告，將正榮地產(chǎn)(06158)目標(biāo)價(jià)由5.2港元上調(diào)25%至6.5港元，維持其跑贏大盤的表現(xiàn)。認(rèn)為目前偏緊的政策，或?qū)⒏欣谪?cái)務(wù)情況良好及高效運(yùn)營的房企。

報(bào)告中稱，正榮報(bào)告了一系列不錯的業(yè)績，在預(yù)期內(nèi)的收益，更高的股息以及改善的財(cái)務(wù)狀況。由于收入增長11%，其他收入增長3倍以及聯(lián)合營利潤增長11%的推動，表內(nèi)核心利潤增長19%至人民幣33億元。扣除小數(shù)股東權(quán)益應(yīng)占的利潤部分后，股東應(yīng)占的核心利潤同比增9%至人民幣24億元。末期股息0.15港元，同比增50%。股息派發(fā)率上升4.9個百分點(diǎn)至23%，出乎該行的意料。

建銀國際稱，正榮鞏固了其財(cái)務(wù)狀況，凈負(fù)債比率下降了10.5個百分點(diǎn)至64.7%，非受限現(xiàn)金與短債比從2019年的1.4倍提升至2020年的1.8倍。剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為76.6%，盡管該行預(yù)計(jì)正榮將在2022年將其降至規(guī)定的70%以下，從而將其推向“綠色”類別。加權(quán)平均融資成本在2020年大幅改善了1個百分點(diǎn)至6.5%。正榮在2020年新增土儲中維持了較高的70%/80%的權(quán)益比。

該行預(yù)計(jì)。權(quán)益銷售比率將從2020年的55%增加到2021年的60%。因此，正榮的表外債務(wù)在2020年轉(zhuǎn)為凈現(xiàn)金狀況，合約負(fù)債躍升了57%，至人民幣610億元。該行預(yù)計(jì)應(yīng)占聯(lián)合營項(xiàng)目的利潤將在2021年增長，合約銷售的權(quán)益部分增長將達(dá)到15%，快于合約銷售的6%增長。