美國樓市持續(xù)火爆！BBAE必貝證券：霍頓房屋(DHI.US)或是優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，新冠疫情持續(xù)刺激美國房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致1月份美國房價(jià)以15年來最快速度上漲。增長環(huán)境下，BBAE必貝證券認(rèn)為，美國最大的房地產(chǎn)建造商霍頓房屋(DHI.US)或許是一個(gè)好的投資標(biāo)的。

美國樓市近況

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，根據(jù)標(biāo)普CoreLogicCase-Shiller房價(jià)指數(shù)(S&P CoreLogic Case-Shiller national home price index)公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月份，全美房屋價(jià)格同比上漲11.2%，高于去年同期的10.4%，錄得自2006年2月以來的最高年度漲幅，這一結(jié)果也超過了市場普遍預(yù)期的10.5%。另外，據(jù)報(bào)道，標(biāo)普CoreLogicCase-Shiller 20城房價(jià)綜合指數(shù)在1月份也較上年同期上漲11.1％，高于上月的10.2%，超過了普遍預(yù)期的11.2%。

“我們在2020年下半年觀察到的價(jià)格上漲趨勢持續(xù)到新年的第一個(gè)月。在歷史背景下，今年1月份的表現(xiàn)尤其令人印象深刻。在標(biāo)普CoreLogic Case-Shiller指數(shù)30多年的數(shù)據(jù)中，1月份的同比變化無疑穩(wěn)居前十位?！睒?biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)(S&P Dow Jones Indices)董事總經(jīng)理兼指數(shù)投資策略全球主管Craig J. Lazzara在一份聲明中表示，“從2020年6月開始房價(jià)持續(xù)加速上漲到現(xiàn)在已經(jīng)是第八個(gè)月，市場的強(qiáng)弱有著廣泛的基礎(chǔ)?！?/p>

“2020年底步伐加快的樓市增長勢頭蔓延至2021年年初，顛覆了傳統(tǒng)上購房淡季?！狈康禺a(chǎn)數(shù)據(jù)分析公司CoreLogic副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Selma Hepp表示，“同時(shí)，抵押貸款利率的進(jìn)一步下降——在12月底創(chuàng)下歷史低點(diǎn)——推動了樓市的強(qiáng)勁勢頭，但也放大了千禧一代和尋求第二套住房的人的需求。此外，目前住房庫存沒有顯示任何改善跡象。事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，庫存數(shù)量正達(dá)到歷史性的地點(diǎn)，這給房價(jià)帶來了額外的壓力?！?/p>

根據(jù)NAR(全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會)數(shù)據(jù)顯示，待售房屋庫存也創(chuàng)下了歷史新低。NAR首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lawrence Yun表示，在冬季，待售房屋庫存往往會增加，但今年并未出現(xiàn)這種情況。事實(shí)上，2月份的庫存同比降幅也是記錄以來最大的年度降幅。以目前的銷售速度，庫存僅能供應(yīng)兩個(gè)月。

對此，華爾街投行巴克萊表示：“2020年下半年強(qiáng)勁的房屋銷量反映了庫存緊張和住房需求上升，這可能會在未來一個(gè)月繼續(xù)支撐房價(jià)。”

而在一系列數(shù)據(jù)下，BBAE必貝證券同樣認(rèn)為，房地產(chǎn)市場將保持增長。該證券表示，此次房地產(chǎn)繁榮不是泡沫，未來增速可能會由于房產(chǎn)供應(yīng)量上漲等原因而下降，但預(yù)計(jì)2021-2022年房地產(chǎn)市場仍然保持增長。

不過，有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，在近幾個(gè)月待售房屋(作為樓市健康狀況的主要指標(biāo))的放緩，加上利率漲幅超過3%的情況下，2020年7月以來的增長水平可能會對今年余下時(shí)間的房價(jià)增長起到剎車作用。

同樣，美銀證券也表達(dá)同樣觀點(diǎn)：“我們預(yù)計(jì)，今年現(xiàn)有房屋銷售將降溫，住宅建設(shè)數(shù)量將下滑，價(jià)格上漲增速也將放緩?！?/p>

持續(xù)受益的房地產(chǎn)建造商——霍頓房屋

樓市持續(xù)火爆環(huán)境下，在近一個(gè)月，作為美國最大的房地產(chǎn)建造商霍頓房屋，華爾街部分投行也對該股進(jìn)行了覆蓋。

其中，摩根大通分析師Michael Rehaut將霍頓房屋評級由“中性”上調(diào)至“增持”，維持目標(biāo)價(jià)105美元。該分析師表示，仍對住宅建筑行業(yè)在中長期內(nèi)持“建設(shè)性”看法，稱未來幾個(gè)月內(nèi)，如果利率不出現(xiàn)50-75個(gè)基點(diǎn)的增量上升，那么在2021年剩余時(shí)間內(nèi)，需求將保持“相當(dāng)強(qiáng)勁”，并且至少到2022年，將支撐住宅行業(yè)持續(xù)兩位數(shù)的盈利增長。Rehaut認(rèn)為，霍頓房屋的估值具有吸引力，該分析師預(yù)計(jì)，該公司的營業(yè)利潤率和股本回報(bào)率將繼續(xù)高于平均水平，但其估值仍與大盤股同行持平。

Wolfe Research的分析師Truman Patterson則首次覆蓋霍頓房屋，予以“增持”評級，目標(biāo)價(jià)94美元。該分析師指出，看好該公司管理層“始終如一”的執(zhí)行力，以及其在整個(gè)房地產(chǎn)周期中“高于平均水平”的增長和盈利能力。此外，Patterson表示，霍頓房屋擁有良好的“入門級”風(fēng)險(xiǎn)敞口，并正在向輕資產(chǎn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型，這將推動其強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流和資本回報(bào)。

BBAE必貝證券認(rèn)為，霍頓房屋作為一家在美國多地進(jìn)行運(yùn)營的房屋建筑商，目前是美國市值最大的房屋建筑商。業(yè)務(wù)方面，霍頓房屋的分布與房屋供應(yīng)較稀缺的地區(qū)十分吻合。業(yè)績上，自2012年房地產(chǎn)市場觸底以來，公司的銷售和凈利潤也一直呈現(xiàn)增長趨勢，只在2016年稍微放緩,公司業(yè)務(wù)具有良好的增長能力。

此外，該證券指出，財(cái)務(wù)方面，公司的凈債務(wù)總額在總體上平穩(wěn)略有下降，而公司的權(quán)益賬面價(jià)值卻一直在增加，從未中斷，總負(fù)債僅為權(quán)益的33.7%，這是一個(gè)非常安全的比率，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常小。最后從估值方面看，目前霍頓房屋的市盈率PE約為12，市凈率PB約為2.6，同業(yè)的NVR公司市盈率約為20，市凈率約為5.6，估值處于較為合理的區(qū)間。

綜合下，BBAE必貝證券認(rèn)為，結(jié)合市場份額大、業(yè)務(wù)不斷增長、財(cái)務(wù)狀況良好、估值合理等多個(gè)優(yōu)良特點(diǎn)，霍頓房屋是一個(gè)好的投資標(biāo)的，但考慮到未來房屋供需缺口可能會減小從而降低房地產(chǎn)市場增速，并且房地產(chǎn)股票波動性大、周期性強(qiáng)，其在投資組合中的權(quán)重不應(yīng)過大。