西南證券：艾伯維(ABBV.US)免疫新藥顯著放量，并購艾爾建以拓展藥物組合管線

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“向陽論醫(yī)談藥”。

投資要點(diǎn)

艾伯維(ABBV.US)：免疫新藥顯著放量，并購艾爾建拓展藥物管線

1. 公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)收入458.04億美元，同比增長(zhǎng)37.7%，扣除并購艾爾建增量部分原有業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)約為 11%。公司2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS增長(zhǎng)16.7%~18.6%。

2. 公司存量業(yè)務(wù)進(jìn)入三季度后表現(xiàn)持續(xù)回暖，全年同比增長(zhǎng)10.75%。其中免疫學(xué)組合全年銷售額為221.53億美元同比增長(zhǎng) 13.2%。腫瘤血液組合全年銷售額66.51億美元，同比增長(zhǎng)+21.7%。其他關(guān)鍵產(chǎn)品全年銷售額51.34億美元，同比下滑 8.4% 。

3. 報(bào)告期內(nèi)，公司完成艾爾建收購案，增厚業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，拓展藥物組合管線。新增產(chǎn)品組合營收89.43億美元，新增神經(jīng)科學(xué)、 眼科、美學(xué)、女性健康的治療領(lǐng)域。

4. 分地區(qū)來看：美國是艾伯維的主要銷售市場(chǎng)，全年實(shí)現(xiàn)收入348.59億美元，同比增長(zhǎng)45.9%，占全球藥品銷售總額的 76.1%，其中免疫學(xué)組合和血液腫瘤學(xué)組合增長(zhǎng)較快，分別+19.2% 和+17.4%。其它地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入109.25億美元，占全球藥品銷售總額的23.9%，同比增長(zhǎng)16.2%，其中免疫學(xué)組合核心單品Humira和泛基因型丙肝藥物Mavyret受全球生物 仿制藥競(jìng)爭(zhēng)影響銷量同比下降13.6%、26.4%，但由于新增產(chǎn)品組合表現(xiàn)優(yōu)秀，整體實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

5. Humira的美國市場(chǎng)獨(dú)占期將在2023年結(jié)束，但免疫新藥Skyrizi和Rinvoq全年表現(xiàn)搶眼。Q4分別同比增長(zhǎng)143%、 752%;至2022年，加速開發(fā)有望使Skyrizi和Rinvoq在Humira的所有主要適應(yīng)癥以及特應(yīng)性皮炎中實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，該開拓用時(shí)將不到Humira的開發(fā)時(shí)間的一半。Skyrizi和Rinvoq的穩(wěn)定放量將是艾伯維維持免疫學(xué)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的有力保證。

6. 艾伯維持續(xù)推進(jìn)各組合藥物研發(fā)，分臨床階段來看：III期28項(xiàng)，II期18項(xiàng)，I期35項(xiàng)。分治療領(lǐng)域來看，免疫學(xué)領(lǐng)域 Skyrizi和Rinvoq分別3項(xiàng)和4項(xiàng)臨床進(jìn)入III期;血液腫瘤領(lǐng)域13項(xiàng)III臨床進(jìn)行中。其他各個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域均有臨床進(jìn)入III期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：藥物研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，生物仿制藥對(duì)現(xiàn)有藥品的沖擊，Covid-19對(duì)于藥品板塊的持續(xù)影響。

(智通財(cái)經(jīng)編輯：李均柃)