富瑞：予萬科企業(yè)(02202)“持有”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)微升至28.05港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，富瑞發(fā)布研究報(bào)告，予萬科企業(yè)(02202)“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由27.61港元微升至28.05港元。

報(bào)告中稱，對(duì)公司的銷售及盈利前景維持謹(jǐn)慎態(tài)度，又相信明年重新評(píng)估該股票會(huì)更合適，因?yàn)橛袧撛诜治鑫飿I(yè)管理業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)?；谳^低毛利，該行將集團(tuán)盈測(cè)下調(diào)7%-8%。

該行表示，公司去年業(yè)績疲弱，核心收益僅增長5%至402億元人民幣，毛利率大幅縮小，擔(dān)心如果其合同銷售額在新土地儲(chǔ)備上維持不活躍，今年的合同銷售額或會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長。雖然管理層認(rèn)為公司將受惠于“集中供地”政策，但基于目前的土地儲(chǔ)備很少，該行謹(jǐn)慎地認(rèn)為這種政策可能無法支持今年的銷售平穩(wěn)。另外，去年公司毛利率收窄至28.8%，也拖累了盈利增長。

富瑞認(rèn)為，毛利率反彈的可能性很小，并預(yù)期在未來三年內(nèi)，該趨勢(shì)將進(jìn)一步下降至26-28%。加上公司銷售緩慢，該行擔(dān)心其未來兩年的盈利增長或會(huì)保持疲軟，甚至在2023年下降。公司業(yè)績中的唯一亮點(diǎn)是其非開發(fā)業(yè)務(wù)的良好增長，管理層也重申近期沒有針對(duì)這些公司的分拆計(jì)劃。