貓眼(01896)年報(bào)詳解：如何合理應(yīng)對(duì)疫情？如何抓住復(fù)蘇良機(jī)？

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“資本偵探”。

3月30日貓眼(01896)發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)，公告顯示，貓眼娛樂(lè)2020年公司總營(yíng)收13.657億元人民幣，毛利5.373億元人民幣，經(jīng)調(diào)整全年虧損凈額為4.356億元人民幣，而2019年公司則為盈利7.03億元。

這份答卷實(shí)屬不易，貓眼由盈轉(zhuǎn)虧也并不讓人意外。以“疫情”為主題的2020年里，影視行業(yè)停擺半年，中國(guó)大陸影院從2020年1月23日起關(guān)閉了整整183天，更是重災(zāi)區(qū)。電影院線嚴(yán)苛的復(fù)工安排，各大影片接連撤檔延期，貓眼的娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)也同時(shí)受到影響。雖然下半年國(guó)慶檔也有《八佰》《奪冠》等大片上映，但八天假期累計(jì)總票房39.56億元，相比2019年，仍是下跌了不少。

不過(guò)值得注意的是，雖然2020年受疫情影響，公司整體業(yè)績(jī)下滑，但得益于貓眼的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式和嚴(yán)格的成本管理優(yōu)勢(shì)，使得貓眼在疫情期間展現(xiàn)出了較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。與此同時(shí)，其自身的各項(xiàng)能力并未受損，反而是迅速調(diào)整，“晴耕雨讀”，修煉了“內(nèi)功”。

2021年伊始，貓眼參與出品和保底主控發(fā)行的《你好，李煥英》更是創(chuàng)造了累計(jì)超過(guò)53億元人民幣的票房成績(jī)，位列中國(guó)影史第2名，并進(jìn)入全球票房排行前100。大摩發(fā)布報(bào)告指出，貓眼作為《李煥英》的龍頭分銷商與主要制作商，是主要獲益方。

這無(wú)疑給行業(yè)以信心。青山仍在，云開霧散，業(yè)務(wù)也迎來(lái)了快速?gòu)?fù)蘇。

財(cái)報(bào)詳解

雖然放在歷史的長(zhǎng)線里，貓眼的這份2020年財(cái)報(bào)對(duì)于衡量公司基本面水平?jīng)]有太強(qiáng)的“參考價(jià)值”，但也因其反映的是特殊時(shí)期的狀態(tài)，所以反倒是能看出一家公司的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性和行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

營(yíng)收方面，2020年上半年電影行業(yè)全面停擺，貓眼娛樂(lè)上半年的營(yíng)業(yè)收入也來(lái)到了歷史冰點(diǎn)，僅為2.03億元;而進(jìn)入到下半年，在國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，國(guó)內(nèi)影院陸續(xù)開放后，公司經(jīng)營(yíng)情況迅速回暖，營(yíng)收也爬升至11.63億元，是上半年的5倍多。

在毛利方面，受收入規(guī)模下滑影響，毛利率從2019年的62.3%下降到2020年的39.3%。毛利率的下降，主要是由于在成本組成中，像票務(wù)系統(tǒng)成本、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施成本、以及固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等固定成本，這部分成本無(wú)法隨著收入的降低而同比例下降，因此導(dǎo)致公司整體毛利率水平出現(xiàn)下滑，但與行業(yè)水平相比，下滑水平并不嚴(yán)重。

費(fèi)用方面，貓眼娛樂(lè)在疫情之下努力控制經(jīng)營(yíng)開支，公司2020年市場(chǎng)費(fèi)用及一般管理費(fèi)用均出現(xiàn)了同比下降。其中銷售及營(yíng)銷費(fèi)用在2020年僅為4.86億元人民幣，不足2019年的1/3;而一般行政開支為3.54億元，同樣較2019年又所下降。

另外，貓眼娛樂(lè)在2020年計(jì)提了4.18億元的金融及其他資產(chǎn)減值費(fèi)用，而這部分費(fèi)用主要是由于受疫情影響，導(dǎo)致的貓眼若干合作伙伴之間產(chǎn)生的資產(chǎn)減值損失。這部分費(fèi)用是屬于疫情之下的偶發(fā)性損失，剔除掉這部分費(fèi)用影響，貓眼在2020年全年虧損幅度將大幅收窄。

綜合各項(xiàng)業(yè)務(wù)上下半年的表現(xiàn)，這是行業(yè)遭遇黑天鵝之后的一個(gè)“正常”表現(xiàn)，基于種種數(shù)據(jù)，我們也可以看到一個(gè)堅(jiān)韌的貓眼，以及影視文娛行業(yè)明顯復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

2020年國(guó)慶檔7天票房約人民幣37億元，與2019年國(guó)慶檔相比恢復(fù)至八成以上水平。截至2020年12月31日，中國(guó)大陸影院銀幕總數(shù)為75,581塊，較2019年同期增長(zhǎng)8.3%。自2021年初至2月28日，全國(guó)總票房已突破人民幣155億元，較2019年同期增長(zhǎng)約7%。

2020年全國(guó)總票房超過(guò)人民幣10億元以上的影片共有4部，貓眼參與出品或發(fā)行了其中的3部，分別為《我和我的家鄉(xiāng)》、《姜子牙》和《金剛川》。出品及主控發(fā)行的影片《一秒鐘》《風(fēng)平浪靜》均獲得業(yè)界好評(píng)。其中，貓眼娛樂(lè)首部自主開發(fā)的影片《風(fēng)平浪靜》，已入圍第23屆上海國(guó)際電影節(jié)金爵獎(jiǎng)，以及開羅電影節(jié)、澳門國(guó)際影展相關(guān)單元。

這樣的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)在2021年更為明顯。元旦檔全國(guó)電影票房達(dá)12.99億元，打破了2018年創(chuàng)造的12.71億元檔期票房歷史紀(jì)錄。一個(gè)多月后，春節(jié)檔再創(chuàng)紀(jì)錄——截至2月18日0時(shí)，春節(jié)檔電影實(shí)時(shí)總票房已突破80億元，遠(yuǎn)超往年同檔期票房，同時(shí)刷新了全球單一市場(chǎng)單日票房、全球單一市場(chǎng)周末票房多項(xiàng)世界紀(jì)錄。

而在2021年春節(jié)檔的7部影片中，貓眼娛樂(lè)以出品或發(fā)行的方式參與了其中5部影片。即使在疫情期間，貓眼娛樂(lè)的在線票務(wù)市場(chǎng)份額也非常穩(wěn)定，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

另一組數(shù)據(jù)更能說(shuō)明復(fù)蘇的趨勢(shì)：2021年2月16日上午9時(shí)30分，中國(guó)電影市場(chǎng)2021年度總票房(含預(yù)售)突破100億元，總觀影人次達(dá)2.29億，總場(chǎng)次1638.74萬(wàn)。今年破百億的時(shí)間比2020年早了230天。

復(fù)蘇向榮

幸運(yùn)的是，貓眼遇到的困境只是疫情黑天鵝帶來(lái)的行業(yè)停擺，其自身的各項(xiàng)能力毫發(fā)無(wú)傷。隨著疫情成為往事，讓此前的諸多行業(yè)亂象被動(dòng)洗牌，作為頭部的貓眼也迎來(lái)了更多的新機(jī)遇。

在線票務(wù)方面，財(cái)報(bào)并未公布，但我們可以從其他數(shù)據(jù)途徑看到貓眼的出票了情況已恢復(fù)到疫情前的水平。

貓眼出票量情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得資訊、藝恩、中金

從去年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)可以看到，與在線票務(wù)業(yè)務(wù)息息相關(guān)的院線情況主要受到兩大因素的影響：一是疫情下政策對(duì)于影院開停業(yè)的管控;二是是否有頭部影片上映。

時(shí)間來(lái)到2021年，在目前的疫情防控局勢(shì)下，很難再次出現(xiàn)去年大規(guī)模長(zhǎng)時(shí)間停業(yè)的狀況。而今年等待上映的大片儲(chǔ)備也非常之多。以即將到來(lái)清明檔為例，《第十一回》《西游記之再世妖王》《我的姐姐》等多部影片都確定于4月2日上映，而這些影片中都可以看到貓眼的身影。

2020年院線板塊指數(shù)和中信傳媒指數(shù)的漲跌幅(%)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券

聚焦到貓眼身上，其加大電影及劇集類作品的參與力度，儲(chǔ)備的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也不少。

在2021年即將上映的影片中，貓眼娛樂(lè)積極參與了《1921》《怒火?重案》《中國(guó)醫(yī)生》《涉過(guò)憤怒的?！贰睹魅諔?zhàn)記》《不速來(lái)客》等優(yōu)質(zhì)影片。

同時(shí)，貓眼娛樂(lè)還深度參與院線電影的自主開發(fā)，加強(qiáng)自有IP的沉淀，其自主開發(fā)的《了不起的老爸》《天才游戲》《揚(yáng)名立萬(wàn)》、《三貴情史》、《平原上的摩西》、《我經(jīng)過(guò)風(fēng)暴》及《新五朵金花》等作品都將陸續(xù)上映。

參與正在逐步深化——不光在電影板塊，貓眼還持續(xù)加碼了劇集及網(wǎng)絡(luò)電影。2020年，貓眼娛樂(lè)和騰訊(00700)共同合作了平臺(tái)定制劇《烏鴉小姐與蜥蜴先生》和《通天塔》。貓眼開發(fā)制作的律政懸疑題材網(wǎng)劇《庭外辯護(hù)》擬于2021年上半年開機(jī)，后續(xù)將在優(yōu)酷視頻平臺(tái)獨(dú)家播出?！短觳牌迨俊贰杜疄閻偧赫摺贰斗环返榷嗖控堁圩灾苿〖?，均計(jì)劃今年開機(jī)。

而在網(wǎng)絡(luò)電影方面，貓眼在東北喜劇、新武俠、軍事題材等領(lǐng)域逐漸形成網(wǎng)絡(luò)電影產(chǎn)品矩陣，將在2021年及以后陸續(xù)上線。

項(xiàng)目是燃料，娛樂(lè)營(yíng)銷能力則是助燃劑。貓眼"互聯(lián)網(wǎng)+文娛"的平臺(tái)屬性和優(yōu)勢(shì)，能夠幫助片方進(jìn)行精準(zhǔn)宣發(fā)。同時(shí)創(chuàng)新定制化產(chǎn)品和服務(wù)提升宣發(fā)效果。

《你好，李煥英》的成功正是貓眼“三環(huán)聯(lián)動(dòng)、全鏈路發(fā)行”方法論的又一次驗(yàn)證。當(dāng)時(shí)貓眼結(jié)合了疫情下環(huán)境變化，推出了“云路演”、“云包場(chǎng)”、“助力主創(chuàng)紅包”等行業(yè)內(nèi)首次嘗試的新營(yíng)銷方案，大幅提升宣發(fā)效果。

在疫情中，貓眼也持續(xù)更新和升級(jí)宣發(fā)產(chǎn)品，無(wú)論是數(shù)據(jù)咨詢、精準(zhǔn)營(yíng)銷、物料管理等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，還是建立并拓展自己的宣發(fā)資源，都有不小的突破。

2020年國(guó)慶檔第5天，貓眼微信小程序的用戶突破了3億。除小程序內(nèi)部的一系列玩法之外，貓眼也在通過(guò)與包括微信在內(nèi)的更多平臺(tái)合作、在多平臺(tái)內(nèi)搭建媒體矩陣、以多元化、創(chuàng)意性的宣發(fā)方式，及時(shí)抓住各平臺(tái)帶來(lái)的流量紅利，擴(kuò)大營(yíng)銷場(chǎng)景，提升宣發(fā)轉(zhuǎn)化效果。

截至目前，貓眼娛樂(lè)覆蓋了微信、抖音、百度等多個(gè)平臺(tái)的小程序生態(tài)，用戶規(guī)模已突破4.5億。

而貓眼專業(yè)版的實(shí)時(shí)想看、實(shí)時(shí)預(yù)售排片等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)，也為全行業(yè)提供了更加精準(zhǔn)、有效的參考方向。

春節(jié)檔的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，又一次驗(yàn)證了頭部?jī)?nèi)容的價(jià)值。文娛行業(yè)雖然始終頂著“爆款能否規(guī)模化”“方法論能否量產(chǎn)”的天問(wèn)，但其身處馬斯洛需求最頂層的意義不容置疑。

一路走來(lái)，貓眼從單一的票務(wù)平臺(tái)到打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，從創(chuàng)新模式到大眾認(rèn)可，從電影到全文娛，從面向用戶到兼顧用戶與產(chǎn)業(yè)，這些變化背后體現(xiàn)的都是貓眼自成體系的一套商業(yè)方法論，也是其不斷拓展邊界的可觀成果。而這些成果，最終將帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的制投宣發(fā)效率，抬升行業(yè)天花板。

疫情只是一個(gè)插曲，文娛影視的主基調(diào)和底層邏輯沒(méi)有變，當(dāng)疫情過(guò)去，貓眼所積累的能力會(huì)進(jìn)一步釋放出來(lái)，未來(lái)的增長(zhǎng)可期。

(智通財(cái)經(jīng)編輯：李均柃)