東方證券：華菱鋼鐵(000932.SZ)減排先鋒，目標(biāo)價(jià)9.68元，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，華菱鋼鐵(000932.SZ)是減排先鋒，板材龍頭。預(yù)期公司20-22年EPS為1.00、1.21、1.33元。根據(jù)可比公司2021年8X估值，給予公司2021年8X的PE估值。目標(biāo)價(jià)9.68元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

東方證券指出，公司噸鋼CO2排放和噸能耗處于行業(yè)優(yōu)秀水平。伴隨碳中和的推行，疊加供給端鋼鐵行業(yè)冶煉能力或?qū)⒋蠓鶋嚎s;需求斷制造業(yè)、汽車用鋼景氣周期上行，公司有望受益。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

核心觀點(diǎn)

板材是主要毛利貢獻(xiàn)產(chǎn)品。公司20年粗鋼產(chǎn)量2678萬(wàn)噸，21年目標(biāo)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。華菱鋼鐵集團(tuán)為第一大股東，湖南省國(guó)資委為實(shí)控人。

行業(yè)預(yù)判：21-22年噸毛利或處于擴(kuò)張周期。(1)供給端：鋼鐵行業(yè)冶煉能力或?qū)⒋蠓鶋嚎s。鋼鐵行業(yè)“碳達(dá)峰”、“碳中和”行動(dòng)方案呼之欲出。(2)需求：制造業(yè)、汽車用鋼景氣周期上行。一方面，投資+庫(kù)存雙周期向上，拉動(dòng)制造業(yè)鋼材需求。工業(yè)部門主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，21年全球GDP預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)4.0%，庫(kù)存周期疊加朱格拉周期帶動(dòng)制造業(yè)鋼材需求。另一方面，國(guó)內(nèi)+國(guó)際汽車市場(chǎng)景氣度回升，拉動(dòng)汽車用鋼需求。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，21年國(guó)內(nèi)汽車銷量或增4.1%。據(jù)IHSMarikit預(yù)測(cè)，21年全球汽車銷量或增4.2%。(3)成本端：判斷21年鐵礦石價(jià)格保持平穩(wěn)，22年走低。東方證券預(yù)測(cè)21年全球鐵礦石產(chǎn)量增速或約2%，21年全球粗鋼產(chǎn)量同比增速或約2%，判斷21年鐵礦石價(jià)格或持平。東方證券判斷22年鐵礦石價(jià)格或?qū)⒆叩汀?/p>

公司優(yōu)勢(shì)：品牌、低碳、產(chǎn)品、高效四大亮點(diǎn)突出。(1)品牌溢價(jià)：湖南省鋼材需求堅(jiān)挺，公司在當(dāng)?shù)叵砥放埔鐑r(jià)。公司占據(jù)湖南市場(chǎng)80%以上粗鋼份額，享有品種優(yōu)勢(shì)和品牌溢價(jià)。(2)減碳標(biāo)兵：公司噸鋼CO2排放和噸能耗處于行業(yè)優(yōu)秀水平。19年華菱鋼鐵噸鋼CO2排放和噸能耗分別為1405Kg/t和522Kgce/t，處于行業(yè)優(yōu)秀水平。(3)產(chǎn)品力強(qiáng)：品種鋼比例不斷提升，工程機(jī)械用鋼、汽車用鋼優(yōu)勢(shì)突出。2016-20H1品種鋼比例從32%提升至48%。(4)高效生產(chǎn)：粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，強(qiáng)激勵(lì)加碼提升運(yùn)營(yíng)效率。15-20年公司粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)的主因是內(nèi)部挖潛和生產(chǎn)效率提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策力度不及預(yù)期;公司產(chǎn)品盈利能力周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩;成本大幅上行。